标题：中国外汇储备增长还能维持多久？

据美国财政部最近发布的报告显示，中国闻名天下的外汇储备目前相当于其国内生产总值（GDP）的40％。中国持有超过3.3万亿美元的外汇储备。在过去几年里，为了避免人民币升值过快，中国的外汇储备通常用来吸收中国经济中的美元。中国央行持有的外汇储备总额甚至比西班牙和意大利的经济总和还要多。中国的人均外汇储备达2,500美元左右，超过了印度的人均收入。

这是一笔巨额资金。

但中国央行照这样吸收外汇究竟还能维持多长的时间？

野村证券（Nomura Securities）的经济学家们试图在一份长达44页的报告中回答上述问题。他们得出的结论是什么呢？中国作为一个巨型“美元吸收机”的日子已经接近尾声。其“电池”即将耗尽。中国很快将停止囤积大量国际储备，而人民币和美元的斗争将会结束。这一切很可能会在未来短短三年内发生。

促使中国经常项目盈余到2014年转为赤字有四个关键因素。加上净资本流入不断减少，这应会导致中国的国际收支平衡到2015年也会由盈余转为赤字。在野村证券看来，中国的国际收支平衡（从本质上讲相当于中国政府的支票簿）将因外汇储备的积累减少而受到影响。收入的钱越来越少，而支出的钱越来越多。

会少多少呢？

他们估计，中国的国际收支盈余将从2011年的3,340亿美元下滑至今年的2,670亿美元，然后到2013年下滑至1,890亿美元，到2014年下滑至430亿美元，最后到2015年出现320亿美元的赤字。

中国的外汇储备主要是由其国际收支盈余所推动，因此其外汇储备存量（截至2012年3月份达3.3万亿美元）可以被看作是其国际收支盈余的积累。中国的外汇储备是一个非常有用的指标，它们不仅表明中国的外汇干预程度，而且也反映了中国政府在海外固定收益市场上（尤其是购买美国国债）的投资规模。外汇储备的变化还可以为中国的国际收支平衡总体状况提供一个有用的概要性描述——即与支出相比中国引入直接投资及出口收入的状况。中国目前正在增加支出，因为它试图为其趋向老龄化的人口建立一个此前没有的社会保障体系。

中国正在发生变化。

随着中国发生变化，其现金流也在发生变化。

野村证券预测，到2014年，中国的经常项目盈余将转为赤字。请注意，随着中国近年来进口增速超过其出口增速，中国商品贸易及经常项目盈余的美元价值均在2008年达到峰值水平。在贸易方面，野村证券预计，中国的出口增速在2012年将为11.6％，而在2013至2015年期间每年将为11％