六一节假日(不能光说孩子忙喔，大人们为了让孩子们过个开心的节日，恐怕更忙)恰逢周五最后一个交易日；这样的双重效应下大盘恐怕很难蓄积做多能量——本来周五按理说是期待政策利好预期最强烈的时候，在之前的大反弹走势中往往因此还出现了好几个红周五(甚至中阳)的现象，但降准刚刚过去半个月左右，上周开始财政政策也在不断的推出(虽然22项被否认，但“十三项”还是有的)，因此现在期待政策再次出拳有些不现实。央行降息降准都必然会有一个铺垫行为，从本周公开市场来看，回购利率没有变化，不过由之前连续净投放变为了净回笼，这样的信号说明什么呢？
之前降准时也出现过类似的行为，但一方面银行超储率比较高，接近3%，因此降准的压力实在不大，二方面上次降准利好(具体实施日期是5月18日)时笔者就说过，企业差钱并不是因为流动性不足，而是由于之前的过度紧缩导致实体经济需求降低，当前正处在最最低谷的时候；概括一下就是：今天的困境正是昨天错误地采用紧缩货币去应对输入性或称成本推动型物价上涨的必然结果。当今新兴经济体的一场“物价灾难”，源自美国在金融危机发生后无度滥发货币。由于美元是国际商品市场的计价和结算货币，所以美元的大幅贬值，再加上金融危机之后金融投资之路突然变得很窄，这使得资金过度堆积于商品市场，从而大幅推高大宗商品价格。此后导致的CPI上涨是美国滥发货币的结果？还是本币超发的结果？包括中国在内，各新兴经济体央行――那些清一色喝着美国墨水长大的中央银行家出现了严重的判断失误，他们宁可把这样的CPI上涨算在自己头上，认为是自己在应对金融危机过程中超发货币所致。结果无一例外地实施紧缩的货币政策。殊不知，本来生产成本上涨就已经在压制企业投资，本来CPI上涨的预期就在压制本国居民消费，也就是说，成本上涨和CPI上涨都在压制内需，而偏偏此时，央行紧缩货币进一步推升企业的融资成本。本来企业需要的贷款数额就大，贷款利率的快速上涨，是不是会压得企业喘不过气来？当然。已经紧缩造成的伤害现在再去用货币“数量工具”的宽松去弥补，只会导致钱积郁在“始发地”，即使做得一锅好饭也会无人问津，因为病人已经没有饭量了。两方面总结来看，只考虑降准，而不考虑非对称降息(对称降息则已经呈现的热钱外逃就会加速，而且又会呈现存款负利率，会导致已经出现的存款外流加速)的话，恐怕很难彻底解决中小企业的钱紧问题。
然而采取不对称降息对银行利润影响较大。尽管依靠利差获得银行利润早已广受诟病，但在当前股市低迷，决策层希望提振股市信心、积极推动养老金和住房公积金入市之时，利空银行的政策也不太可能推出。毕竟上交所流通市值前二十位中银行股占有十位，作为高权重股影响股市风向。这就是政策面在此时面临的又无法马上再降准，又无法马上对称降息，又无法马上非对称降息的“三难”问题。笔者同意“考虑适当放宽贷款利率下浮的幅度限制”的建议，适时允许贷款利率由下浮10%扩大到20%。这样一方面可以取得类似于贷款利率下浮的效果，一旦允许贷款利率扩大到20%，部分借款者来讲相当于利率下降50个基点。另一方面也是推动利率市场化积极尝试。毕竟央行已经实现了大多数金融产品的利率自由化，唯差取消存款上限，贷款下限的最后一步。由于存款保险制度尚未建立，目前取消存款上限的时机并不成熟。而在经济下滑之时，逐步放开贷款利率下限恰逢其时。但关键还是在于，存款准备金率下调所释放的资金，能够真正用在支持基础建设、释放消费需求的“实干型措施”上，而这显然需要社会各界充分的自制以及考虑到中国经济所全盘面临的问题。为何稳增长带来的激情只维持了“中阳”两天就恢复缩量调整，笔者也认定随后只有“温和上升”？一方面是两大矛盾未解决，二方面就在于政策的出台到全盘的落实之间，还有个实现的难度和顾虑所在。
不过其他新兴市场显然已经等不及了，新兴经济体的制造业已经出现了大问题，资本也开始逃离这些国度。而相反，美国货币开始升值，大力吸引资本回流美国本土。新兴经济体苦不堪言，面对滞胀威胁。就是眼下，印度正在经历大罢工，抗议汽油价格上涨11%。注意，印度经济增长已经跌落5.3％――2003年以来的最低点，但物价还在上涨，这不是滞胀的前兆吗？而巴西则从3月开始进入GDP负增长的苦不堪言时代，股市也一落千丈，为此巴西央行也是不敢怠慢，迅速将基准利率下调50个基点，至纪录最低水平8.5%，以应对低迷的国内经济增长以及全球经济状况不佳的影响，同时暗示降息将持续。尽管此间，政府采取10美元临时性减税措施，中央银行也加强了外汇市场干预，以抑制雷亚尔贬值，但目前看，收效甚微，内需欲振乏力。汤森路透调查显示，过去两周亚洲外汇市场人士的韩元空仓达到逾三年来的最大规模。调查显示，外汇投资者看空马来西亚林吉特、菲律宾比索，并增持印度卢比空仓。倘若人民币也在这种危难时刻被做空，怎么办？要知道我们在金融危机过程中的动作和其它新兴经济体基本一致，仅仅是因为我们的GDP属于“骆驼”级别，现在还能够尽可能的“保八”，失速已成定局但并没有快速滑落的担忧！
此时是考验政策大战略大智慧的时候，而股市也将起到关键的作用，一个正常的股市，能够促进内需，健康融资，对实体经济的帮助不用笔者再去罗嗦解释了。五月A股几乎全球最强，而在今天尽管受到明显的假日气氛影响，但仍然有过早盘的“两大强势特征”，在缩量中恐怕不能只用“资金对未来的预期”来解释，而隐含的是国家队对市场的坚定防守意愿。玉名兄曾经说过六月初市场“陷阱重重”，而六月的第一天，我们就已经看到了“客观利空”的压力，印度罢工了，巴西降息了，中国5月的官方PMI指数也大幅回落至50.4%，创5个月新低(这也就不难理解为何政策要在五月中下旬连出重拳强调把经济增长放在第一位)；随后6月17日还有希腊大选的问题，之前西班牙危机是否会成为欧债连续剧的主角还未有定论，以及上周发行的几个超级规模的ETF基金本周迅速建仓完毕，并且净值已经下错了超过3%，这也在明明白白地告诉我们，虽然媒体上很多空头支票包括降准降息的预期不减，但是市场的抛压确实很大，特别是那些号称低估值的蓝筹品种，依然存在着强大的卖盘....如果真要说利空，陷阱，现在的确可以列举出一大票来，关键是市场如何去理解这些潜在的极度隐忧？
笔者同意中秦兄的说法，就因为诸多不确定性仍困扰着六月，所以没有反转也不谈普涨大牛市，如果不是暖风频频，市场或许早就下个台阶了。但“越是市场情绪恐慌的时候，或许就有转折的机会”，想想看，现在既然利空最密集时段，A股都靠政策的强力托举，以及资金坚强的意志，智慧的轮动所挺过来了，未来希腊问题明朗，期指贴水将恐慌预期充分反应过后，不就迎来“利空出尽”阶段？倘若本轮的保增长措施再不及预期，那么市场将迎来真正的再次下跌阶段，但至少现在还是“内热”与“外冷”，“八强”与“二弱”的僵持格局，而且在担忧更多的情况下能够相持说明本质上多头还是暗地占据上风的，那么当大家预期基本一致的时候，市场的转折点即将出现；大型基金发行后就破净显然对后续的基金市场发展非常不利，和股票破发有点类似，一旦这样的情况连续出现的时候，也说明市场的抛压达到了一个比较集中的时刻，买卖力量也将存在着一个转换的机会。既然6月17日希腊问题“还远”，在5月遭遇大跌之后，欧美市场也存在着短暂反抽的力量，这同样对权重企稳构成利多。因此虽然周四周五指数走的有些纠结，但创业板指本周的五连阳依然令人欣慰，主板市场的连续两根上影阳星也表明多头的进攻欲望较强，既然在利空密集的6月1日都能够延续收小红，那么后面在“主观利空”不可能有，“客观利空”只要不出意外的情况下，仍是延续上行的概率更大，沪指的目标依然是高点连线上轨一带的；只是这种上涨的速率显然不会是如同本周一，二那样的快速带领市场走出泥潭，而会以局部，轮动行情引领的震荡缓升为主，权重股下周的走势，将直接决定沪指冲击2400点整数关口的力度。