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2012年已经接近尾声，“波动”成为复杂国际环境下市场的关键词。美国在9月推出了令“几家欢喜几家愁”的第三轮量化宽松政策（QE3），紧接着又迎来了四年一届的总统大选。年底，美国还将面临不确定性极高的“财政悬崖”问题——若国会不能就缩减赤字和减税达成一致，美国仍有陷入经济衰退的隐忧。欧元区方面，债务问题的困扰还在持续，虽然德拉吉领导下的欧洲央行为救助计划提供了一道“防火墙”，永久性的救助机制ESM也已正式生效，但西班牙似乎在希腊的老路上苦苦挣扎。另外，为了应对经济不景气，澳洲联储、瑞士央行、日本央行等相继实行了货币宽松政策，未来外汇贵金属市场无疑将呈现涨跌互现的局面。
首先来看一下外汇市场的情况。今年底至明年一季度，美国和欧元区仍将是市场焦点所在。在“财政悬崖”的压力下，美元指数在总统大选后开始小幅反弹，但这种势头并不坚决。10月欧盟峰会的冷淡收场预示着西班牙和希腊问题仍将经历一番纠缠，故欧元整体显出下跌走势。虽然在西班牙没有明确伸出援手之前，在欧洲央行和ESM提供的保护机制下，欧元出现暴跌的可能性较以往减小，但欧元的脆弱实在是不言而喻。和大洋彼岸的美国相比，欧元区的经济基本面差距越拉越大。数据显示，欧元区制造业PMI已连续15个月低于荣枯分水岭，说明欧元区的产业始终处于收缩状态。有消息称希腊议会已通过2013年预算案，以求获得新一期的援助。但即使希腊或西班牙能得到救助资金，高企的失业率也将是悬在欧元区头顶的一把“利剑”。由于美国的情况仍不明朗，西班牙和希腊问题拖延不决，投资者开始逐渐丧失耐心，一旦有“风吹草动”，市场免不了出现大幅震荡。
在全球经济不景气的背景下，其它非美货币也难以独善其身。步入2012年以来，澳洲联储已经三次降息，目前3.25%的指标利率水平已经处于其历史低位。然而，大宗商品价格的下降以及主要贸易合作伙伴的经济下滑抑制了澳大利亚的经济增长。今年底至明年一季度，澳大利亚仍有降息空间，预计这将对澳元造成一定打压。另外，市场预期瑞士央行、日本央行将在较长的一段时间内继续维持宽松政策，以对抗当前可能出现的通缩局面。随着日本内阁的改组，新任财务大臣前原诚司欲将其鹰派政策灌输于央行。本月，日本央行在新一轮货币政策会议上宣布扩大资产购买规模11万亿日元。自10月上旬以来，在强烈宽松预期下，日元兑美元贬值已达4%。以野田佳彦为首的政府目前正遭受国内激增的压力，数据显示，日本9月核心CPI同比下降0.6%，通缩局面仍在继续，离日本央行1%的通胀目标还有不小的距离，预计年内美元兑日元将维持干预心理下的震荡格局。
贵金属方面，金、银价格在QE3预期落地之后出现了两个月的回调，其主要原因是市场对未来缺乏明确判断。QE1和QE2时美国经济一片狼藉，市场赌定美联储要不断印钞来刺激经济，这样一来贵金属的价值就自然被推高。但现在看来，美国的经济似乎正在好转——10月非农就业人数增长17.1万，远超预期；三季度GDP季环比增长2.0%，房地产市场也呈现复苏迹象……这样一来，QE3能否持续就成了一个值得商榷的话题。再加上这其中美国还在选举新总统，投资者对贵金属的热情也难免受到影响。但是进入11月后，有迹象显示年底贵金属价格可能还有上涨空间。在飓风桑迪肆虐后，美国的总统大选结果揭晓，奥巴马将连任四年。这意味着美国的货币政策不会发生大的转向，不会出现罗姆尼声称要“撤换”伯南克的问题，这对贵金属价格无疑是利好的。另外，年底奥巴马还要面对“财政悬崖”难题。如果奥巴马无法说服国会就赤字规模、税收削减和政府支出达成新方案，美国经济将面临极大挑战，来之不易的复苏成果可能被动摇，不排除美联储在“扭曲操作”到期后进一步加大印钞规模的可能。在市场避险情绪的推动下，金、银价格可能迎来一个“暖冬”。
■投资小建议
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如何选择合适的外汇
贵金属交易工具？
如何才能在涨跌互现的市场环境中抓住稍纵即逝的投资机会？相信这是广大投资者十分关心的一个问题。作为全国第一家开办个人交易投资业务的银行，中国银行在近年来陆续推出了多项产品，包括“黄金宝”、“白银宝”、“双向外汇宝”、“双向账户贵金属”、“外汇期权”和“黄金期权”等。这些产品各有特色，又相互补充，在新的市场环境中显露出令人瞩目的优越特性，为广大投资者参与市场提供了完备工具。若能在实际操作中全面灵活地运用这些工具，必将大大提高交易效率，在市场大潮中顺势而立，大有斩获。
一、黄金宝、白银宝：顺应趋势，简单实用
中国银行“黄金宝”和“白银宝”也称实盘“纸黄金”、“纸白银”，是指个人客户通过网上银行、手机银行和柜台等渠道进行的账户贵金属交易。其优势在于为投资者省去了存储、鉴定和变现的成本和手续，且与国际市场挂钩，投资者可以通过“低买高卖”赚取收益。
一直以来，简便易操作的“黄金宝”和“白银宝”可谓备受投资者青睐。从上线上来看，贵金属价格依然处于上升趋势中。在全球主要经济体都在放松货币政策、增发货币的情况下，贵金属的抗通胀特性将更容易被发挥。而且，在欧美纷纷爆出债务问题的情形下，贵金属将成为新兴经济体重新平衡储备的良好资产。和其它衍生产品相比，“黄金宝”、“白银宝”操作更为简单，在看涨“做多”的过程中具有不可比拟的优势。
二、双向外汇宝、双向账户贵金属：做多做空，更可用人民币直接投资国际市场
中国银行推出的“双向外汇宝、双向账户贵金属”（简称“双向宝”）是对实盘交易功能的升级，其最大特点是通过保证金机制，改变了实盘交易的单向性，使“做空”成为可能。在市场涨跌互现的情况下，双向宝可谓是抓住一切市场机遇的有力武器。特别是在外汇、贵金属价格下跌的情况下，可以通过“高卖低买”方式获利。以贵金属市场为例，金价在今年9月QE3推出上冲后，出现了明显的回调过程，如果没有双向宝提供的“做空”功能，就只能眼睁睁地看着赚取机会溜走。
目前，中国银行“双向宝”业务有了全新的突破。原来客户叙做外币兑外币的买卖交易需要以美元做保证金，而现在客户只需要用人民币作保证金，便能直接进行“外币兑外币”（如欧元兑美元）和“纸黄金”买卖交易了。而且，客户叙做“双向宝”人民币保证金外汇买卖交易不占用每年等值5万美元/人的结售汇额度，可谓是一款十分专业的交易武器。
三、个人外汇、黄金期权：用“小投入”博取“大收益”
对于风险承受能力较强的客户，可以选择中国银行的个人期权类产品。中国银行近年来先后推出了“期权宝”、“两得宝”等多种期权投资产品，在锁定交易风险的同时，为投资者提供丰富的获利机会。比如，投资者可以缴纳一定期权费从中国银行买入期权合约，即拥有到期以一个固定的价格买入或者卖出某一数量外汇或贵金属资产的权利。客户可根据市场走势选择提前平仓或者持有到期。
从原理上来说，投资者可能的最大损失风险，仅是交易时缴纳的固定期权费，而投资者可能获得的收益则不会封顶。换言之，通过期权产品的“杠杆性”，投资者可以用一定的投入换取到无限的收益可能。市场朝着投资者预期的方向前进得越多，投资者获利的空间就越大。而且投资者还可以将持有的期权在到期日前提前平仓，这样做可以提前锁定获利或进行止损，缩短了资金占用时间，提高了资金利用效率，可能比持有到期执行期权效果更佳。
■投资经验分享
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李先生：
我做外汇交易已经有三年多了，刚开始只是小金额的尝试，慢慢地开始将其作为一种投资方式，毕竟不想让钱一直躺在“安逸”的低息活期里。原来交易的频率也不是特别高，因为大部分交易产品只能“做多”，碰到熊市就只能干等着。
后来，我了解到中国银行的“双向宝”不仅能“做多”还能“做空”，就去网点开了个保证金账户，市场上涨我就买入“做多”，市场下跌我就卖出“做空”，这样获利机会也变得更多。现在“双向宝”升级后，直接用人民币就能进行外币兑外币的买卖交易，就更方便了。
要说投资经验，市场有涨就有跌，就是这个理。我觉得市场快要到底了，就会买入“做多”。举个例子吧，今年5月份澳元兑美元跌到了1.00以下，我感觉澳洲没有债务问题，经济也不错，应该是“抄底”机会，就做多买入澳元。这不，果然之后澳元就涨了，到8月份时1澳元大概能兑1.06美元，我平仓卖出就赚了。相反，我也用双向宝“做空”。欧债危机我看一时半会儿解决不了，所以欧元一涨我就考虑做空它。上个月欧元兑美元反弹至1.31左右，我卖出欧元，现在欧元兑美元已跌到1.27左右，我考虑最近把它也平仓了。
现在双向宝可以用人民币直接炒外汇了，我试了一笔，做多美元兑日元。开仓后，冻结的保证金是和我开仓金额等值的人民币，系统也自动将实时损益折成人民币，我一上网银就直接能知道赚了多少。美元兑日元上涨后我平了仓，收益也自动折成了人民币，很方便！而且很吸引我的一点是，“双向宝”交易不占用我每年等值5万美元的结售汇额度，所以无论怎么交易也不影响我对外汇的实需，真心不错。
中国银行“双向宝”投资小贴士：
中国银行双向宝最大特点是利用保证金机制，改变了实盘交易的单向性，不仅能“做多”，更能“做空”。目前“双向宝”业务有了全新的突破，原来客户叙做外币兑外币的买卖交易需以美元做保证金，而现在客户只需要用人民币作保证金，便能直接进行“外币兑外币”（如欧元兑美元）和“纸黄金”买卖交易了，损益也皆以人民币显示和结算。
“双向宝”的产品优势：可进行双向交易，做多做空，目前用人民币做保证金即可进行外汇买卖，收益自动转换为人民币，直观方便，且不占用个人每年等值5万美元的结售汇额度，不影响个人实际外汇需求。双向宝操作方便，目前可通过网银、客户端、手机银行和柜台等渠道交易，且支持获利委托、止损委托、二选一委托、追加委托和连环委托5种挂单方式，适合不同交易习惯。
■常见问题：
1、如何开办“双向宝”业务？
客户只需在中国银行北京市分行任一网点开立个人“双向宝”保证金专户（目前可同时开立人民币保证金专户和美元保证金专户），即可通过多种渠道进行交易操作。以网上银行为例，客户只需登录网上银行后进入“投资理财”→“双向宝”界面，即可进行相应的买卖交易。
2、“双向宝”的保证金是什么概念？
“双向宝”提供做多、做空双向选择，交易保证金是客户双向宝交易专户内的资金，客户开仓时需冻结相应的保证金作为交易担保，平仓时则解冻释放相应的保证金。交易保证金只起到交易担保作用，并不真正进行外汇兑换和黄金买卖。客户的盈亏损益均以保证金账户内的保证金清算。
3、“双向宝”开仓时需要冻结多少保证金?
客户开仓时，必须保证在其交易专户中拥有足够的交易保证金。目前，客户需冻结的交易保证金与开仓名义金额的比率为1:1。例如叙做100美元的交易需占用保证金100美元或等值100美元的人民币。
姜小姐：
我本人的风险承受能力比较强，因此希望找到“投资收益比”较高的产品，现在市场上这样产品还真不多。后来我的理财经理向我推荐了个人期权类产品，我慢慢对这种用“小投入”博取“大收益”的产品产生了兴趣，在这跟大家分享一下经验。
简单来说，“期权”是一种合约“权利”，比如我从银行买入期权，约定一个月后我以1700美元/盎司的价格买入10盎司黄金，无论未来市场怎么变化，我都拥有了这种权利。为了获得这项权利，我需要向卖方支付一笔“期权费”，比如2%，那总花费就是1700*10*2%=340美元。一个月后，若金价涨到1800美元/盎司，我的这张合约就赚钱了。为什么呢？我有权以1700的价格买入10盎司黄金，再用市场价1800卖出平仓，等于赚到了（1800-1700）*10=1000美元。算一算，我用340美元的投入赚到了1000美元，收益率接近200%！这就是专家们所说的“杠杆”性了。当然，如果到期时金价跌到1600美元/盎司了，我就不赚钱了，我总不能做1700买1600卖的亏本生意吧。但如果真这样，我还可以选择不执行期权，注意我买的可是“权利”而不是“义务”哦。也就是说无论怎样，我的最大损失都锁定在最初缴纳的340美元期权费以内，不会再有别的损失，但收益则是“上不封顶”。
除了从银行买入期权，我也能向银行卖出期权。其实这就是上面的交易换了个方向，我作为期权的卖方出让一项权利，同时获得银行支付给我的一笔期权费。怎么做就看你对市场的判断了。
中国银行个人期权类产品投资小贴士：
中国银行近年来先后推出了“期权宝”、“两得宝”、“期金宝”和“两金宝”等多种期权投资产品，在锁定交易风险的同时，为投资者提供丰富的获利机会，客户既可以买入外汇期权、黄金期权；也能卖出外汇期权、黄金期权，从而有机会“以小搏大”。
中国银行个人期权类产品的优势：产品种类丰富，买入卖出，看涨看跌，双向获利。市场朝着投资者预期的方向前进得越多，投资者获利的空间就越大。而且，客户还可以将持有的期权在到期日前提前平仓，这样做可以提前锁定获利或进行止损，缩短了资金占用时间，提高了资金利用效率，可能比持有到期执行期权效果更佳。
■常见问题：
1、如何办理个人期权业务？
客户可到中国银行北京市分行下辖网点的理财中心完成风险测试，并与中国银行北京市分行签署相关协议，即可在柜台办理个人外汇期权、黄金期权业务。
2、中国银行个人期权类产品有哪些？
目前中国银行个人期权业务包括个人外汇期权和黄金期权产品；也可以按买卖方向分为两种：即客户买入期权业务“期权宝”，以及客户卖出期权业务“两得宝”。
3、“期权宝”和“两得宝”有何区别？
“期权宝”是客户从银行买入期权，因此须向银行支付期权费。期权到期时如果汇率（价格）变动对客户有利，则客户通过执行期权可以获得收益；如果汇率（价格）变动对客户不利，则客户可以选择不执行期权锁定损失。“两得宝”是客户向银行卖出期权，因此可获得期权费。客户须存入自己看空的货币（该货币为期权合约中的看涨货币）并被冻结。客户除得到期权费外，还能得到冻结资产的存款利息。
4、期权面值金额和期权费是不是一个概念？
不是。期权面值是期权合约中约定的标的资产数量，而期权费是指期权买方为了获得这种权利向卖方所支付的一定费用。一般而言，用期权面值乘以期权费率得到的就是期权费。