标题：以往15次存准调整与外汇占款变化回顾

　　【财新网】（记者 黄晨）央行数据显示，５月份中国金融机构新增外汇占款669亿元，较4月份2944亿元的增量大幅缩水。机构分析认为外管局严打虚假进出口、美国量化宽松退出预期加强、人民币升值预期减弱等是外汇占款大幅降低的主要原因。不论是何原因，造成的现实情况是市场资金面紧张。有市场消息称，四大行高管呼吁央行降存准，以缓解流动性紧张局面。

　　最近一次下调存款准备金率已是2012年5月12日，当日央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点至20%。此前从2010年1月到2012年5月间央行共15次调整存准率，其中上调12次，下调3次。

　　央行行长周小川曾多次提到过外汇占款与存准率之间的关系，2012年两会时周小川表示“近年来存款准备金率工具的使用主要和外汇储备增减产生的对冲要求有关，因此绝大多数情况下，存款准备金率的调整并不是表明货币政策是松或者是紧。”

　　财新网籍此对2009年11月以来的月度外汇占款变化和存款准备金率调整的情况进行了对照分析。

　　2010年初到2012年底的三年间，历次上调存准率都伴随着外汇占款的较大规模增加。根据图中数据可见，当月度新增外汇占款额逼近或超过3000亿元时通常会立即上调存准金率。

　　最为明显的是2010年11月到2011年6月间，外汇占款余额连续出现大幅增长，伴随着存款准备金率八个月上调九次。

　　三次下调存准全部发生在外汇占款负增长或增长额环比大降的情况下。2011年10月、11月，外汇占款连续两月负增长，11月30日，央行宣布降准。2012年1月新增外汇占款回升到1000多亿元，但2月份又锐减至仅增250亿元，2月18日，央行再次下调存准率。这与目前的情况极为类似，市场也由此发出下调存准的呼声。

　　2012年4月外汇占款再度出现减少，5月存准即下调。但从那以后央行没有再使用存准工具，即使2012年11月外汇占款减少了736亿元，也没有下调存准率。

　　今年1月外汇占款暴增6800多亿元，但央行没有上调存准率，而是采用正回购工具回笼资金。表明货币政策的重点是通过公开市场操作的方式确保流动性的稳定。

　　央行将于今日进行400亿元国库定存招标，加上6月以来公开市场净投放的2750亿元，央行本月迄今为止已经向银行注入了超过3000亿元的流动性，此举将会缓解流动性局部紧张形势。

　　海通证券宏观首席分析师姜超认为未来两月到期资金约5000亿，判断央行首先可暂停央票正回购及启动公开市场短期流动性调节工具（SLO），之后可重启逆回购，降准或为最后手段。■