标题：自然失业率或仅4.3% 美联储不急于加息？

　美联储一份最新研究报告显示，美国充分就业状态下的失业率可能仅为4.3%，远低于3月时美联储官员们预计的5%~5.2%。5月，美国非农失业率为5.5%。这份报告对美联储的决策或有影响，意味着美联储也许不会急于加息。

　据彭博新闻社报道，美联储两位经济学家Andrew Figura和David Ratner在最新的一份研究报告中指出，美国充分就业状态下的失业率可能仅为4.3%。这远低于3月时美联储官员们预计的自然失业率5%~5.2%。5月非农数据显示，失业率为5.5%。

　　这份报告或许会影响美联储的决策。美联储将于下周召开6月FOMC会议。届时市场将关注官员们对失业率的预测情况。近年来，失业率大体呈走低态势，然而还未跌至足够低，因此薪资增幅没有出现上涨的压力。薪资上涨，进而推升物价水平走高，是美联储想要看到的。

　　当前劳动力市场的一个特点是：劳动收入在产出和进口中的比重在下行，处于1947年以来最低的水平附近。如下图所示。

对上述现象的一个解释是，雇员议价能力低。一个可能的情景是，企业可以增加雇佣，这样会使失业率降低，但又不会让工资有上涨的压力。巴克莱经济学家Michael Gapen举例称，如果一个企业认为多雇佣一个员工增加10美元销售，而雇主和员工就这10美元的分配为4：6，那么企业就有多雇佣的动力。

　　目前，美国劳动力市场的情况，与这种解释吻合。本周公布的数据显示，美国4月JOLTS职位空缺537.6万，远超预期的504.4万，创该数据有记录以来新高，3月数值从499.4万上修为510.9万。尽管5月非农数据显示的薪资增幅有所上升，但幅度不大。此外，美联储高度关注的通胀指标核心PCE物价指数增幅也一般。

　　美联储理事Lael Brainard在最新的讲话中也引用了Andrew Figura和David Ratner的研究报告。她认为有理由认为自然失业率可能较以往下降了。美联储理事的观点非常重要，他们和地方联储主席不同，理事与美联储最高层人物的立场通常是一致的。