目前美元兑人民币汇率正在以年化19%的速度上涨。也就是说，持有美元，如果以人民币计价，一年下来，什么都不做，即使美元利息为零，回报率也在19%左右。
如果美元存定期，获得5%的利息，那么总回报是(1+5%)x(1+19%)-1=24.95%，获得将近25%的总回报。反过来，如果持有人民币，如果以美元计价，一年下来，什么都不做，回报率是(1/1.19)-1=-15.97%，受到16%的损失。如果人民币进行了投资，获得真实的资本回报16%，以美元计也只是打平，不亏不赚。
资本逐利，没有回报的事，持有资本的人不会干。投资中国的外国资本，一年到头，累死累活，也就打平，稍不留神就会亏损。这对外资流入中国是最大的阻碍，超过海外政府的打压。另一方面，人民币资本的持有人，资本外流，换取美元，无风险，低风险轻松赚取25%的回报，何乐而不为呢？因此，贬值本身就会促进资本外流，从而进一步加剧贬值，形成反身性正反馈循环。由于汇率对资本回报的巨大影响，未来贬值就会变成贬值的原因，正反馈循环，直到走向极端。
贝乐斯