后山客漫漫谈 2023-09-17 02:30
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在过去几个月里，美国的加密货币监管环境出现了一些积极的发展。我们都知道美国纽约南区地方法院对证券交易委员会（SEC）和 Ripple Labs 之间为期三年的诉讼的判决，裁定 XRP 不是证券。我们称之为少数人预料到的“积极”黑天鹅事件。
加密货币最近又取得了意外的胜利。8 月 29 日，美国上诉法院在 Grayscale 对 SEC 的诉讼中做出了有利于 Grayscale 的判决，该诉讼是针对去年被拒绝的其现货比特币 ETF 申请。我们认为这大大增加了像贝莱德、富达和其他公司提出的现货比特币 ETF 申请获批的机会。
数字资产领域的成熟度可能类似于股票市场发展中的拐点。
代币是一种新的资本形式，它们可能取代整整一代企业的股权。这意味着许多公司可能永远不会在纽约证券交易所上市，而只会拥有代币。这是企业与管理团队、员工、代币持有者以及数字资产独有的潜在其他利益相关者（如客户）之间的利益对齐方式。
加密货币投资也类似于 2000 年代的新兴市场投资。它面临着与当时中国股票市场相似的批评，即许多公司是在由零售投资者推动的非理性股票市场中的小公司。你不知道管理团队是否在误导投资者或挪用资金。虽然这其中有一些事实，但也有许多具有强大长期增长前景的优质公司，是很好的投资机会。如果你是一个有眼光、注重基本面的投资者，愿意冒险并付出努力去寻找这些好的创意，你就能找到令人难以置信的投资成功。
我们的主要观点是，数字资产的价格将越来越多地基于基本面进行交易。我们相信传统金融中适用的规则也将适用于这里。现在有许多协议具有真实的收入和产品市场适应性，吸引了忠实的客户。现在有越来越多的投资者使用基本面的视角，将传统的估值框架应用于定价这些资产。
有几个大背景催化剂即将到来，可能对数字资产市场产生重要影响。
尽管机构投资兴趣在过去一年有所回落，但我们正在关注可能在投资者中引起新的兴趣的即将到来的事件。最重要的是潜在的现货比特币 ETF 批准。特别是，BlackRock 的申请是一个重要的事件，原因有两点。首先，作为全球最大的资产管理公司，BlackRock 受到严格审查，只会在经过慎重考虑后做出决策。即使在监管迷雾和当前的市场环境下，BlackRock 选择继续加大对数字资产行业的投资。我们认为这向投资者发出了一个信号，即加密货币是一个具有持久未来的合法资产类别。其次，我们相信 ETF 将比大多数人预期的更快增加对这一资产类别的接触和需求。最近的消息是，美国上诉法院在去年 Grayscale 针对 SEC 拒绝其现货比特币 ETF 申请的诉讼中支持了 Grayscale。我们相信这大大增加了像 BlackRock、Fidelity 和其他公司的现货比特币 ETF 申请获批的机会，可能最早在 10 月中旬。
尽管监管环境开始变得更加明朗，但它仍然可能是阻碍市场发展的最大因素，特别是对于较长尾代币的价格。在某种程度上，法院开始对抗 SEC 的“执法监管”行动，这似乎是对 SEC 的一种回击。除了 Grayscale 现货比特币 ETF 的消息外，法院在 Ripple 对 SEC 的案件中支持 Ripple 的一方，对于数字资产不被视为证券的解释是积极的。这是一个重要的事件，因为它表明数字资产的监管可以和应该更加细致入微。监管的明确性对于保护消费者以及需要适当框架和指导才能有信心创造新应用和释放创新的企业家来说都是重要的。
最后，加密货币正处于我们所称的“从拨号到宽带”的时刻。我们之前在以前的信中提到过，加密货币正处于与 20 年前的互联网类似的阶段。像 Arbitrum 或 Optimism 这样的以太坊扩容解决方案正在取得巨大进展，我们看到交易速度提高、成本降低以及随之而来的能力增强。类似于在互联网从拨号上网到宽带上网速度加快后，我们无法想象会有多少新的互联网企业被创造出来，我们认为加密货币也会发生同样的情况。在我们看来，我们还没有看到这种巨大的区块链基础设施和速度改进所带来的新用例的广泛应用。
原文作者：Cosmo Jiang、Erik Lowe 原文编译：深潮 TechFlow