原创 后山客观点 后山客漫漫谈 2023-11-05 01:30
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后山客认为此轮是反弹的概率更大，现在说牛市来了还有些早。
有几个原因：
1、咱们先看看决定资金流动最重要的指标：美联储的加息、缩表
美联储11月份的议息会议决定暂时不加息，虽然美联储主席鲍威尔依然表示要把通胀压制到2%以下，不排除后续继续加息的可能，但是语气明显要“软了一些”。不过问起降息的事情，他表示没有考虑降息，并且缩表还是按照正常幅度进行。
结合之前国际机构的预测，美联储可能要到明年四季度才会降息，这也就是说未来比较长时间都会维持现在5%以上的利率环境，同时伴随着“快速”的缩表。
大资金出于安全的考量，更多的会把资金放在较高收益率的美债上面，也就是加密市场的资金可能会保持流出的状态。
虽然加密市场依然有高达1200亿美元的稳定币存量资金，理论上仅靠它们也能撑起市场牛市，但如果没有后续的资金入场，把市场推升起来，别的资金会变现呐，就变成了给别人抬轿子。
资金不会无缘无故的给别人做嫁衣，况且，现在全球的经济形势很差，很多公司都在收缩支出，一些加密市场的投资机构在获得解禁的筹码后，也会先变现，比如Uniswap、arb、op、wld、sui、apt这类由机构孵化投资的明星项目。
2、比特币能保持现在的强势主要是ETF和减半共识在支撑，但它们未必有那么多大作用。
老实说，未来的“减半”还能有多大的推动作用呢？即使是2016年和2020年的“减半”对行情的推动也有限，随后2017年和2021年的大牛市，更多的是生态爆发、资金大幅流入推动的。
ETF虽然可以带来较大规模的资金，但它是一个长期的过程，不是说ETF通过了BTC就一下子会涨的很高。大家参考2004年美国黄金ETF通过后的走势，就能有个大概的预期。
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2004年黄金ETF通过后，先是跌了几个月，然后2005年到2007年，从400美元开始上涨至接近1000美元，源于当时全球经济的狂热；2008年跌了一波，没错，金融海啸中黄金貌似没有起到避险的作用（大量公司破产了，到处要还债，哪有钱买黄金啊）；2009年到2011年涨到约1900美元，源于金融危机后美国开启了长时间的量化宽松的货币政策。
2004年-2012年，8年左右的时间，黄金从400美元涨至近2000美元，不到5倍。并且更大的涨幅源于经济形式好大家有钱或者美国放水后货币宽松。
黄金的共识和资产配置需求，还是要比BTC大的吧！所以单靠ETF大概率很难推升很大的行情。
并且，无论是减半还是ETF，针对的主要是BTC。
3、加密市场本身的生态叙事
这个在2017年和2021年表现的尤为明显。2017年以太坊的ERC20协议给1CO大开方便之门，海量资金涌入加密市场淘金；2021年Defi生态启航，大量资金涌入，甚至是机构们也入场了。
目前看，加密市场暂时看不到生态叙事，绝大部分“web3项目”都是炒作，即使是以太坊也没有新的叙事而跌跌不休。
综合来看，持续的高利率环境，缩表带来的资金压力，ETF和减半推动力有待观察，生态叙事沉寂，这些因素的压制下，很难有大牛市，最多明年初ETF通过后叠加“减半”会有个小牛市。
大牛市可能需要ETF、减半、生态叙事、降息一起共振吧。
后山客漫漫谈
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