后山客漫漫谈 2023-11-25 01:30
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市场动力：现货比特币 ETF 的潜在批准可能会带来专业投资者的大量新需求。我们的分析表明，在比特币普遍长期持有模式以及由此导致的可交易供应稀缺的背景下，这种新需求对市场动态产生了重大影响。
一个月回顾：十月链上数据及衍生品市场
10 月是数字资产市场的关键时刻，其特点是对监管发展的预期增强，特别是围绕现货比特币 ETF 批准和机构参与增加，CME 比特币期货交易量显著飙升。
BTC 主导地位
虽然以太坊以相对温和的 8.72% 涨势落后，但一些成熟的小盘资产已经取得了长足的进步，超越了两个市场领导者的表现。Solana 等加密货币的表现令人印象深刻，飙升了 79.05%，这表明复苏现已开始扩展到其他市场领域。
如前所述，市场的上涨轨迹主要是由现货 BTC ETF 批准的预期推动的，市场走势在很大程度上受到景顺 (Invesco) 和贝莱德 (BlackRock) 等主要金融实体备案更新的影响。根据彭博社的分析，现货 BTC ETF 在 1 月 10 日之前获得批准的可能性为 90%。
提高现货 BTC ETF 批准机会的一个关键因素是 SEC 最近在法院命令后不采取行动。10 月份，美国证券交易委员会 (SEC) 没有对一项重要的法院裁决提出上诉，该裁决要求对 Grayscale 的比特币 ETF 申请进行审查。这种不作为表明美国证券交易委员会的立场可能会发生转变，因为它现在需要重新评估该申请，而不是依赖之前的理由。这一进展极大地影响了市场对现货 BTC ETF 获批可能性的乐观情绪。
这种乐观情绪，尤其是来自机构市场参与者的乐观情绪，可以从芝商所比特币未平仓合约的增长中看出。这一趋势一直持续到 11 月份，交易所的比特币期货未平仓合约达到 27.8% 的相对主导地位。在这些水平上，芝商所现在是比特币期货交易的首选场所，两年来首次超过币安。这表明机构投资者对衍生品领域的参与显著增加，表明他们越来越接受数字资产并将其融入主流金融投资组合。
BTC：CME 期货持仓量占据主导地位
从链上分析的角度来看，机构实体对比特币的兴趣日益浓厚，同时对该资产抱有坚定信念的长期投资者的持有行为也有所增加。
因此，10 月份比特币的可用交易供应显著收紧，长期持有者手中的比特币份额达到 76% 以上的历史新高。 这意味着超过三分之二的流通供应量至少在五个月内没有进行交易。
比特币：LTH vs STH 持有的供应量
这种趋势值得注意，因为它表明长期持有者（通常是经验更丰富的投资者）对当前价格趋势有坚定的信念。尽管这些市场参与者已经坐拥巨额未实现利润，但他们不愿意兑现——这可能表明他们相信上涨趋势将持续下去。
现货比特币 ETF 的预期批准代表着比特币的历史性时刻，标志着比特币从主要受个人投资者青睐的数字资产向机构级投资的转变。 这一转变不仅突显了比特币的监管和主流接受度，还为全球最广泛的金融市场中专业投资者的重大新需求奠定了基础。
与黄金 ETF 推出的历史相似之处暗示了比特币价格的潜在升值，类似于 ETF 推出后黄金的轨迹。我们的分析表明，虽然现货 BTC ETF 可以注入大量新资本，但它面临的市场是比特币的可用供应主要锁定在长期持有上。由于 ETF 驱动的资本涌入，易于交易的比特币的稀缺可能会放大市场波动和价格变动。
对于机构投资者来说，了解这些动态，特别是通过已实现上限等链上指标，至关重要。这种方法将更深入地了解市场对新资本流入的反应，指导 ETF 推出后新交易环境中的投资策略。
作者：Marcin Miłosierny，Glassnode，有删改