原创 后山客观点 后山客漫漫谈 2024-01-23 01:30 17人听过
关于美元流动性的问题，后山客在前面的几篇文章中已经做了说明，可以回看一下。今年ETF、减半和降息的影响因子，ETF已经落地，减半大概率也被ETF透支，剩下降息这个因素影响最大。毕竟它关乎整个市场的流动性状态。
ETF通过后，BTC持续下跌，从数据上看，直接原因是灰度基金的持续卖出和FTX等破产机构清算不断在卖出。
目前灰度基金已经卖出超过5万个BTC，价值超过20亿美元，并且依然处于持续卖出中。由于ETF现货采用的是现金结算，用户赎回时，灰度基金必须卖出BTC给付用户现金，这直接就给市场带来了抛压。用户拿到现金后，会不会再次入场？什么时候入场？多少比例入场？都是不确定的，这里面就存在一个净卖出的时间窗口。按照目前灰度基金的抛售力度，市场猜测要持续2个月左右，即使有部分用户不赎回，估计也有约1个月左右的利空时间。
虽然长期看BTC处于牛市趋势中，机构们理性，但用户们并不理性的。2023年加密市场涨幅较大，此时有用户获利了结，他们离场后不会立即重返市场的。
这决定了未来几个月市场净卖出会持续。
bitmex创始人Hayes 表示，比特币的下跌走势可能预示着美元流动性未来将面临问题。我们知道2022年美联储开启加息缩表以来，造成了以硅谷银行为代表的银行业危机和美国国债被抛售的恐慌，都不同程度的造成了加密市场下跌，它们的底层都是美元流动性出现危机，不过美国政府出面进行了救助，所以流动性又恢复充裕。
而2024年上半年，面对高达5万亿美元的国债到期需要续约；货币市场基金余额即将用尽，承接新发国债的能力下降；救助银行业的协议到期等问题，美元流动性似乎又要开始面临巨大问题。
而这个问题的解决方式又回到了老办法上：继续放水印钞。但是往往市场有危机的迹象或者危机已经出现时，美联储才有“印钞”的理由，这也是历史上美联储降息初期往往市场会大跌的原因。
目前，从大的方向上看，上半年大概率都会笼罩在这个危机下。比特币目前的价格是4万美元上方，比1.5万美元的低点依然有很大的涨幅，因为ETF而入场的资金还有不错的利润空间。由于ETF的fomo情绪，加密市场抄底待涨的资金也很多，这么重的车，在市场流动性有危机时，难以有大的行情的。
每一次市场真正的牛市行情来临时，总会有一次大跌打爆杠杆资金和融资盘，然后才会在跌跌撞撞中走向牛市。后山客此前的观点是虽然长期看好，但2024年不会是简单粗暴的牛市，2024年下半年可能才会好些，也是以上的原因。
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Arthur Hayes：比特币的下跌走势或预示美元流动性将出现问题
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all in
上海
9小时前
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上半年定投？
后山客漫漫谈
(作者)
2小时前
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定投食长期的事情，最好是底部定投
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