Greythorn月度市场研报：加密市场似乎正在进入一个扩张的激动阶段
Greythorn 投行VCPE部落 2024-03-08 00:01
2月份，经济信号、监管行动和市场情绪的复杂互动塑造了比特币的市场格局。
作者：Greythorn
引言
欢迎阅读Greythorn 2024年2月的市场研报。随着加密货币在金融中越来越重要，我们将持续为读者提供数字资产和区块链技术的最新趋势和前沿的信息。
Greythorn将持续为读者们提供加密货币市场的月度分析报告，包括市场趋势的详细分析、监管动态的更新，以及影响这些数字货币的宏观经济因素。
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比特币分析
2月市场动态
2月份，经济信号、监管行动和市场情绪的复杂互动塑造了比特币的市场格局。月初，美联储公开市场委员会（FOMC）后记者会上，鲍威尔的语气与之前的会议相比发生了显著转变，未再强调美国银行体系的韧性，此举在金融市场引起了连锁反应，对包括比特币在内的不同资产类别产生了不同的影响。
鲍威尔的评论意味着3月份降息的可能性不大，导致股票和债券市场均出现下跌。比特币的价值从43,600美元降至约41,800美元，与2023年3月银行危机期间比特币价格上涨、被视为传统银行业不稳定环境中的安全避风港的情形形成了对比。
这显示了比特币市场行为的特点。它可以与更广泛的金融市场保持一致，作为一种风险资产，而在经济不确定的时期，它又表现为避险资产。
尽管最初出现下跌，BTC迅速反弹，显示出如今对BTC的强劲需求。这一复苏显著受到了机构和零售投资者持续兴趣的推动。
环境担忧与比特币挖矿
美国能源信息署（EIA）宣布，美国境内的比特币矿工必须填写一份详细说明他们能源消耗的调查表。同时发布的报告指出，比特币挖矿约占国家总电力使用量的0.6%至2.3%。这一发现引发了广泛讨论，关于比特币挖矿的环境影响。然而，值得注意的是，报告忽略了两个关键方面：首先，超过半数的比特币挖矿操作使用绿色、可再生的能源。其次，比特币挖矿在提高电网稳定性和减少污染方面的作用仍然未受到充分的认识。
监管发展与立法反弹
此外，本月我们也看到了美国数字资产立法对监管越权的反击，例如由众议员Wiley Nickel和Mike Flood以及参议员Cynthia Lummis提出的法案，以防止联邦机构对托管加密资产施加过高的资本要求，反映出人们意识到对于清晰和公正监管法规在促进加密领域创新和投资中的重要性。
这一立法行动挑战了美国证券交易委员会（SEC）2022年的SAB121准则，该准则要求银行必须在其资产负债表上将托管的加密资产价值列为负债，并要求相应的资本准备金。批评者认为，这一要求是有缺陷的，因为这些资产并不属于托管机构，不应当作为负债记录。如果该法案通过，可能对加密行业产生重大影响，允许受监管的银行托管加密资产，有可能提升加密行业的机构投资。
价格波动、投资者情绪、流动性以及机构对加密货币的兴趣
尽管存在监管和波动性的担忧，2月份对比特币的情绪保持坚定，CoinShares季度基金经理调查结果也证明了这一点，表明相较于其他加密货币，投资者继续偏好比特币。加密资产类别在机构投资者中越来越受欢迎，比特币在偏好榜单中领先。
来源: CoinShares
尽管以太坊市场的流动性改善并没有直接受益于与ETF相关的资金流，但BTC现货ETF的显著资金流入表明机构对加密市场的兴趣和信心正在增长。这一点进一步得到BTC持有者的韧性支持，当前有90%的BTC被保存在还未动用BTC的地址中。这表明了强烈的持有信念。
来源: @Checkmatey
随着2月份的进展，比特币价格出现了重大波动，于14日突破了50,000美元的标志性大关，这证明了买方压力的增加和卖方压力的减轻。1月份CPI数据的发布显示了持续的通胀挑战，最初引起了BTC价格的急剧下跌。然而，比特币很快与传统风险资产脱节，迅速回升甚至创下了新的年内高点，再次展示了BTC可作为风险资产和经济不确定性的一种对冲工具。
来源: Bloomberg
除此之外，在刚刚过去的2月，有迹象表明，BTC现货ETF的推出对市场流动性产生了积极影响。这一点从BTC现货交易量的增加和美国对市场深度的显著贡献中可见一斑。这些趋势表明，BTC现货ETF对市场产生了重大影响，并且随着机构兴趣的增长，如更大的平均BTC交易规模所示，机构参与度在不断加深。
来源: Kaiko，https://marketing.kaiko.com/bitcoin-liquidity-rebounds-as-price-soars
来源: Kaiko
2月份以太坊市场流动性讨论
随着2月末的临近，以太坊也开始吸引了大量关注。作为市值排名第二的加密货币，以太坊由于近期相较于比特币的表现不佳而成为了众多投资和分析的焦点。然而，这一趋势最近有所改变，几个因素暗示着以太坊潜在的突破：它在过去数月的表现一直落后于比特币，市场对于年内可能批准的现货ETF持有期待，且以太坊预计在3月13日进行一次重大升级，这可能会影响其在市场中的定位。
比特币2月末的价格突破
在经历了一段时间的相对静默期后，尽管以太坊取得了收益，比特币在2月末迎来了一次大幅上涨，价格突破了60,000美元大关。这一动力主要归因于ETF投资的激增以及亚洲投资者的积极参与。例如，BlackRock的IBIT产品在单日的交易量接近13亿美元。虽然这并不完全代表净流入，但很大一部分可能代表了新的投资。
来源: Eric，https://twitter.com/EricBalchunas/status/1762224483559977037?s=20
值得注意的是，ETF投资等因素使得本轮市场周期显得格外突出，预计将巩固市场基础。任何价格的回调都可能被各类投资者视作入市的机遇，他们认为上升空间尚未完全错过。
同样重要的是，即使考虑到比特币价格的激增，比特币在周末的交易量，相对于其总交易量的比例，仍然仅为六年前水平的一半。
链上分析
在2月份，稳定币领域的供应量急剧上升。这一发展远超市场的常规波动，标志着投资者对加密货币领域的信心有了新的提升，这体现在相当数量的新资金流入市场中。
随着比特币接近历史高点，公众对此的好奇心显著增加。谷歌搜索趋势数据显示，“比特币”的搜索量已达到自2022年6月以来的最高点。
来源: Google Search Volume - Bitcoin
当将CME上比特币期货的未平仓合约量与其他交易所进行对比时，CME的主导地位显示了美国机构投资者的浓厚兴趣。目前，CME在比特币期货的未平仓合约量上处于领先地位，甚至超过了币安，这表明了机构参与度的增加。然而，这一趋势并未延伸至以太坊，在以太坊期货市场，CME仅排在第五位。
来源: Coinglass
尽管2023年初开局缓慢，以太坊却悄然实现了显著的反弹，年初至今的表现大幅领先于比特币、Solana、Avalanche，以及如Arbitrum和Optimism等领先的第二层解决方案。
来源: Artemis
所有比特币现货ETF的投资都有所增加，在开年几周内为ETF行业创下了空前的记录。
考虑到新资金的流入，比特币似乎正开启一个新的阶段。目前，短期投资者所贡献的资金占到了总实现价值的35%。
来源: CryptoQuant
尽管目前市场趋势向好，但做空者继续押注市场看跌，并因此面临着相反投注的清算。似乎看空者并没有过多关注链上的指标。
特别是在过去一周，最初在月初流向Sui和Solana的资金似乎开始回流至以太坊。
来源: DeFiLlama
Pandora NFT正在反弹，这意味着ERC404可能会长期存在。与此同时，Pudgy Penguins NFT以20 ETH的底价保持强劲。然而，著名系列中的Sappy Seals和Kanpai Pandas缺席了，这两者的价值也有显著增长，其中Seals的底价超过了1.7 ETH，Pandas的底价超过了2.5 ETH。
免责声明：加密货币生态系统广阔且不断演进，每日均有众多关注指标。本概览旨在突出选定的月度指标以供简要洞察，并非全面性报告。
精选亮点
随着比特币突破60,000美元大关，MicroStrategy比特币投资组合达到124亿美元。
美国证券交易委员会（SEC）指控HyperFund创始人涉嫌17亿美元诈骗案。
泰达币（Tether）第四季度实现29亿美元利润，并将储备提升至54亿美元。
FTX暂停重启计划，承诺全额偿还用户资金。
Celsius网络破产后开始向债权人分配超过 30 亿美元的资产，并创建新的比特币挖矿公司。
以太坊达成重要里程碑，25%的ETH已被质押。
比特币挖矿难度突破80万亿大关，创新高。
现货比特币ETF累计交易量超500亿美元。
以太坊Dencun升级在Sepolia测试网成功部署，计划主网上线。
Harvest基金着眼于首个香港现货比特币ETF。
比特币挖矿企业GRIID在纳斯达克首次亮相。
Uncorrelated Ventures推出3.15亿美元基金，专注于加密和软件领域的初创企业。
Vitalik Buterin关注加密货币与人工智能的协同前景，支持新一代领导力。
Polygon Labs在组织重构中裁减19%员工。
Ripple联合创始人账户遭受1.13亿美元安全漏洞攻击，XRP价格受影响下跌。
EigenLayer质押总值（TVL）超过60亿美元，存款上限随之提升。
Kraken扩展欧洲业务，荷兰牌照获批。
币安决定下架门罗币（XMR），价格下跌15%。
Solana网络经历五小时停机后恢复运行。
Frax Finance推出二层网络Fraxtal。
以太坊NFT交易量逼近年度高点。
泰国宣布免除加密货币收益的增值税。
OKX拓展至阿根廷，推出交易所和钱包服务。
Coinbase第四季度收益超预期，交易收入大增。
PlayDapp在双重安全漏洞中损失2.9亿美元代币，Elliptic提供数据支持。
Pudgy Penguins NFT在历史性底价翻转中超越Bored Ape Yacht Club。
Starknet代币解锁在投资者和社区间引发争议。
法院批准Genesis出售价值13亿美元的GBTC股票。
Ripple通过收购Standard Custody扩大其监管能力。
FTX获批出售价值10亿美元Anthropic公司股份。
Circle为加强风险管理结束在TRON网络上的USDC支持。
OpenAI发布Sora文本至视频生成器后，AI加密货币价格激增。
特朗普在竞选活动中对比特币态度软化，暗示开放接受。
Gemini与纽约监管机构达成和解，同意返还用户11亿美元资金。
宏观分析
中国市场波动与监管反应
2月份伊始，中国股市经历了一次显著的下行。中证1000指数在交易时段内一度暴跌近9%，99%的上市公司遭受损失。更精选的中证300指数也未能幸免，同样出现了2%的下滑。
宏观分析
中国市场波动与监管反应
2月份伊始，中国股市经历了一次显著的下行。中证1000指数在交易时段内一度暴跌近9%，99%的上市公司遭受损失。更精选的中证300指数也未能幸免，同样出现了2%的下滑。
针对股市的迅速下滑，中国证监会（CSRC）迅速采取行动稳定市场，承诺打击股价的“异常波动”，并向市场注入更多的中长期资金。此次干预促使市场明显回暖；中证1000指数强势反弹，录得近7%的涨幅。这一反弹助力中证300指数收盘实现小幅收益，并使中证1000指数的损失有所减少，尽管它仍以6%的跌幅收盘，标志着年初至今近30%的亏损。
此外，中国证监会采取了额外措施稳定市场，实施更严格的卖空规则，禁止部分量化对冲基金执行卖出订单，并指导其他基金保持其股票仓位。
当局还宣布由以强烈反对金融风险和腐败立场著称的吴清出任中国证监会主席。吴清曾管理上海证券交易所。
同时也要记住，中国动用货币刺激政策的能力可能受到人民币脆弱性和通胀风险的限制。降息可能会加剧这些问题，并对银行的盈利能力产生负面影响。财政刺激措施也受到地方债务水平高企的制约。
尽管面临这些挑战，中国投资者转向加密货币资产的兴趣正日益增加。预计在香港推出比特币ETF可能会使这一转变更加容易达成。
美国经济展望：宽松政策与通胀担忧
美国联邦储备银行的最新调查，即高级贷款官意见调查（SLOOS），显示银行开始放松贷款。这种宽松态势也反映在芝加哥联储的金融条件指数上，显示出自2021年11月以来最为宽松的金融条件。这一转变可能预示着经济管理方式的变化，特别是在当前围绕其的诸多不确定性的情况下。
来源: Bloomberg，https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-02-05/fed-says-credit-standards-tightened-somewhat-in-fourth-quarter
相较之下，通胀压力正逐渐增大。供应管理学会（ISM）和劳工统计局的报告绘制了一幅企业和工人成本一样共同上升的图景。ISM 的最新数据显示，自2012年以来，企业成本上涨幅度未曾有过。同时，工资及劳动力成本上升，对通胀形势拉响了警报。
就业数据进一步展示了这一趋势，平均小时收入和单位劳动力成本的显著上升，加剧了对通胀的担忧。
这些复杂的信号导致市场对于近期降息持有重新考虑的态度。美国10年期国债的收益率上升反映了市场对这些经济信号的反应，尤其是服务业通胀增加的担忧，及美联储对持续性通胀趋势的专注。
因此，我们目前正处于一个棘手的局面。一方面，随着贷款条件的放宽，经济获得了更多的活动空间。但另一方面，通胀上升确实引发了实质性的担忧。这种在鼓励增长与控制通胀之间的平衡行为，展现了当前经济形势的复杂性。
另外，国会预算办公室（CBO）发布了一份报告，对未来十年美国经济提出了一些令人担忧的预测。报告称，政府很快将在其债务利息上的支出超过国防支出，并且到2034年，这些利息支付将超过2023年的整个预算赤字。同时，美国债务相对于经济的比例可能会是过去几十年的两倍。CBO还预计，借款成本的上升可能会减缓经济增长并加剧债务问题。
然而，对美国债务保险成本上升的关注使得人们对加密货币作为常规货币的替代品越发感兴趣。这暗示了美元相对于如黄金或比特币这样的稳固投资可能会贬值。
2月14日，我们见证了1月份的通胀报告，确实，美国的通胀率有所上升。市场对此反应强烈，纳斯达克下跌了1.8%，而标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数均下跌了近1.4%。如10年期美国国债这样的债券利率迅速上升了15个基点。最初，比特币也随着股票和债券一同下跌，但随后迅速反弹。
来源: Bloomberg
全球经济概览
日本经济已进入技术性衰退，第四季度国内生产总值（GDP）出现下降，引发了对世界第三大经济体的担忧。
英国同样面临衰退，第四季度经济收缩幅度超出预期，表明主要经济体普遍存在经济困难。
欧盟第四季度的GDP增长几乎为零，勉强避免了收缩。随着2024年增长预测向下修正，欧盟几乎面临衰退，德国的疲软经济前景加剧了这一局面。
欧洲央行正在管理有关利率削减的预期，强调需要更多数据才能考虑放宽政策。这种谨慎态度与欧元区的经济挑战形成了对比，如通胀和调整利率的需求，展示了中央银行在不确定的经济时期如何进行棘手的平衡。
尼日利亚采取了措施防止其货币奈拉贬值，通过限制进入加密货币交易所来减少资本外流和投机交易。
结语
即便在更宏观的经济环境中存在一些不确定性，2月份对于比特币和更广泛的加密货币市场来说，标志着一个显著的成功时期。加密行业似乎正在进入一个扩张的激动阶段，涌现出许多引人注目的叙事，这些叙事有望在未来几个月为增长确立强有力的立足点。帮助您了解这些发展动态，请关注我们Greythorn的Medium和X，以获得关于不断演变的加密景观的全面洞察。
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