原创 尹满华 顺策而行尹满华 2024-03-09 08:40 听全文
文/尹满华
3月5日，比特币(Bitcoin)价格高见69,000美元，事隔两年，再创历史新高。比特币总市值超过12,000亿美元，与Facebook母公司Meta的市值相若。今年以来，比特币价格已升六成，主要受惠于美国证券交易委员会(SEC) ，今年一月批准首批现货比特币交易所买卖基金(Bitcoin Spot ETF)发行，及比特币挖矿奖励(Bitcoin Mining)预计在今年4月下旬减半(Bitcoin Halving的双重利好消息影响。比特币挖矿奖励减半后，届时，每十分钟的比特币供应，将由现在的6.25枚，降至3.125枚。
大家都知道，商品价格是由供应和需求所决定。理论上，当供应减少，而需求上升时，价格自然会水涨船高。因此，在比特币供应面临减少(供应减少)及现货比特币交易所买卖基金发行(需求上升)的情况下，自然刺激了投资者的看涨情绪。此外，受比特币带动，加密货币交易所Coinbase，二月份以来，股价大涨超过50%，市值突破500亿美元，超越港交所(00388)和德国交易所，一跃成为全球第四大上市交易所，紧随纽约证券交易所（NYSE）、纳斯达克（Nasdaq）和欧洲交易所（Euronext）。
比特币的狂升，令一度低迷的虚拟资产，再次成为投资市场的讨论和关注热点，FOMO(害怕错过，Fear of Missing Out) 情绪再度涌现。目前，市场除了讨论比特币的投资前景外，大家都在关注香港政府如何进一步完善虚拟资产的监管框架？香港监管机构何时批准现货比特币交易所买卖基金发行？香港这个国际虚拟资产之都何日建成？
自从香港财经事务及库务局在2022年10月发表《有关虚拟资产在港发展的政策宣言》以来，虚拟资产市场不断发展。产品推陈出新的同时，个别加密货币价格出现了大幅波动的情况，国际组织及各地监管机构亦明确表示加强监管虚拟资产。凡此种种，令人认为虚拟资产步入「寒冬」，亦有人在JPEX事件后问及政府对虚拟资产的政策是否转变。
香港财经事务及库务局的回应清晰，「香港虚拟资产的方针是着重风险为本的稳健监管，透过秉持「相同活动、相同风险、相同监管」的原则并落实整全的规管，应对虚拟资产活动在投资者保障以及洗钱和恐怖份子筹集资金方面的风险。我们确信，透过提供稳健而透明的规管环境，方可有效鼓励金融创新。」一言以蔽之，重点发展虚拟资产行业，力建国际虚拟资产之都，「开弓没有回头箭！」
建基于这些原则，香港政府设立了虚拟资产服务提供商（VASP）发牌制度及监管要求，并于去年6月1日起实施，现时已有两间持牌虚拟资产交易平台透过牌照升级，可向零售投资者提供比特币和以太币(Ether)的交易服务。持牌平台受证券及期货事务监察委员会(SFC)监管，给予投资者相当大的保障。截止3月5日，根据证监会网站显示的申请名单，目前还有24家公司提出VASP牌照申请。
为进一步完善虚拟资产的监管框架，香港政府正在进行虚拟资产场外交易和稳定币的两大立法工作。
一个健康的虚拟资产生态圈，肯定需要一些场外交易场所（Over-the-counter, OTC）。场外交易场所多数以实体铺或网上平台形式营运，因此比较容易接触到普罗大众。事实上，去年一些有关无牌虚拟资产交易平台的诈骗个案，亦有场外交易场所参与其中，误导投资者将资金转至这些无牌平台。因此，香港政府认为有需要把场外交易场所纳入监管，目前正就拟议的监管框架展开咨询，4月24日结束。
稳定币更是虚拟资产生态圈中的一个重要组成部分。香港财经事务及库务局与香港金融管理局就稳定币发行人(Stablecoin Issuer)监管制度的提出立法建议。拟议监管制度要求所有符合条件的法币稳定币(Fiat-Referenced Stablecoin, FRS)发行人，须获取金管局发出的牌照。相关立法建议刚于2月29日完成咨询。制度透过风险为本的方式监管法币稳定币发行人，提供具透明度和合适的规限，以管理潜在的货币与金融稳定风险。金管局并将推出「沙盒」安排，向有意并已有具体计划在香港发行法币稳定币的发行人，传达监管期望和提供合规指引，同时收集他们对拟议监管要求的意见，以促进后续监管制度的落实，并确保制度切合监管目标。
虚拟资产，越早监管，越快成主流。稳定币和场外交易都是虚拟资产生态圈建设，不可或缺的重要组成部分。一个清晰的、市场友好的监管框架，肯定会助力香港虚拟资产之都们建设。
日期：2024年3月9日
来源：香港经济日报
栏名：神州华评
撰文：尹满华 香港金融资产交易集团投资总监
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