原创 王在伟 商品交易场所创新服务智库
2025年02月11日 10:58 山东
近一年的黄金市场，用 “疯狂” 二字形容毫不为过。国际金价一路高歌猛进，直逼每盎司 3000美元的历史高位。
实际上黄金并不是简单维持购买力，黄金的购买力在历史上是大幅上升的。
《红楼梦》第三十九回中，周瑞家的道：“早起我就看见那螃蟹了，一斤只好秤两个三个。”刘姥姥道：“这样螃蟹，今年就值五分一斤...... 再搭上酒菜，一共倒有二十多两银子。阿弥陀佛！这一顿的钱够我们庄家人过一年了。”
从上文可以看出，这时20多两银子够乡村一家子过一年。如果是30两银子应该就过的比较宽裕。此时的金银比价可以从五十三回的另外一段对话中看出。
“贾珍听了，笑向贾蓉等道：‘你们听，他这话可笑不可笑？’贾蓉等忙笑道：‘你们山坳海沿子上的人，那里知道这道理。娘娘难道把皇上的库给了我们不成！他心里纵有这心，他也不能作主。岂有不赏之理，按时到节不过是些彩缎古董顽意儿。纵赏银子，不过一百两金子，才值了一千两银子，够一年的什么？’
从以上可知，金银比约为10，即1两黄金兑换10两白银。清朝一般为五口之家。也就是说，3两黄金就够一个乡村五口家庭比较宽裕地过一年。
从清朝到现在，白银不能维护一家人的消费水平。清朝1两为37.3克，30两白银为1120克（30 * 37.3 =1120）。目前白银期货价格约为6元/克，所以现在30两白银价格为6720元（6* 1120 = 6720）。放到现在，这些钱无法让一个五口之家宽松地过一年。
但是，如果当时换成3两黄金，即112克（37.3 * 3=112）黄金呢？黄金按目前大致800元/克，那么3两黄金的价格为89600元。不用说在乡村，即使在一个四线城市里，这笔钱仍然够一家五口宽松地生活一年。
到了近代，1944年7月参加筹建联合国的美、苏、中、法等44国政府的代表在美国布雷顿森林举行会议，达成一致意见，签订了“布雷顿森林协议”。会议确立了美元对国际货币体系的主导权，建立了金本位制崩溃后一个新的国际货币体系——布雷顿森林体系。在布雷顿森林体系下，各国货币与美元挂钩，美元与黄金挂钩，又称“双挂钩”。
1971年8月15日，时任美国总统尼克松宣布暂时关闭美元兑换黄金窗口。布雷顿森林瓦解之后的52年，美国通胀上升了7倍，黄金价格上升了53倍。所以，黄金大幅跑赢通胀。
图: 1971年-2023年黄金价格和美国CPI指数
黄金的货币属性源于其作为价值储存和交换媒介的历史角色。尽管现代货币体系已脱离金本位，黄金仍被视为避险资产；黄金的金融属性决定了其投资者的广泛以及极高的接受程度。
近些年，国内有一批人通过地下炒金电子盘快速完成了资本的原始积累，比如天津贵金属交易所的发起人祝良野，他之前通过MT4做所谓的外盘黄金起家。（关于MT4与MT5，我会专门写一篇文章来聊聊。）
具体来看，地下炒金电子盘的主要形式而言，有如下几种方式：
（1）境外机构在境内的代-理公司形式。这类公司通常以香港或伦敦现货黄金交易市场会员单位在境内的代-理公司身份，如“XX（香港）XX代表处”或“XX投资咨询公司”等，要求投资者将交易保证金换成美元，汇至其指定境外银行账户从事黄金交易，交易杠杆通常为100倍。这类代-理公司不经手客户的资金，只通过收取手续费来盈利。
（2）在境内注册的公司打着香港、伦敦等黄金交易市场会员驻内地的分公司或办事处的旗号，招揽客户。这类公司要求投资者将资金以美元或人民币形式汇入境内指定的账户(有的甚至是私人账户)。此类公司向客户提供的交易软件系统实质上并没有和正规国际黄金市场交易系统对接，只是虚拟行情系统，其交易实际上就是公司与客户之间的对赌。交易过程中往往对客户提出代-理操盘的要求，或者指导客户频繁操作，或者通过中断网络服务器或者延时报盘导致投资者无法及时下单成交等手段使客户蒙受亏损。
（3）境内公司自设交易平台开展非法黄金网上交易。此类公司多以实物黄金销售为名，自己开发交易软件、自己制作一套交易规则，以做市商的方式为投资者提供黄金交易。一是通过收取点差来获利；二是坐庄与客户对赌；三是操控黄金交割；四是骗取客户账户名和密码代为操作，并承诺盈利。一旦出现问题，公司就把责任和经济损失推给投资者，自己卷钱潜逃。
（4）以境内贵金属交易所会员或会员代-理商身份，借代-理白银、钯金等贵金属业务为名，从事非法黄金交易。一是向客户推荐以伦敦金为标的的外盘电子交易；二是代-理客户从事黄金理财业务，要求客户将资金全权委托公司进行黄金投资，并向客户承诺远高于同期银行存款利率的固定收益，或者与客户按照一定比例分享投资理财收益。
可能有的朋友会问了，国内有没有正规的黄金投资交易场所？实际上，国内的上海期货交易所与上海黄金交易所都可以做交易，但是二者在自然人的准入，交割制度，保证金比例等方面都没有外盘灵活。我们通过以下对比可清晰的看出问题所在。
交易场所：
沪金：上海期货交易所
黄金TD：上海黄金交易所
交易时间：
沪金：白天交易为主，无夜盘
黄金TD：白天和夜盘均有交易
涨跌停板：
沪金：有涨跌停板限制（±3%）
黄金TD：无涨跌停板限制
保证金比例：
沪金：交易所要求8%，期货公司可能提高至10%左右
黄金TD：上金所要求11%、13%，银行可能提高至56%
交易费用：
沪金：单边收取
黄金TD：双边收取
交割方式：
沪金：实物交割，交割单位3000克
黄金TD：实物交割，交割单位1000克
投资门槛：
沪金：较低，适合个人和企业投资者
黄金TD：较高，银行提高保证金比例后，不适合普通个人投资者
市场参与者：
沪金：个人和企业客户均可通过期货公司开户交易
黄金TD：个人需通过银行开户，且目前各大银行已暂停个人客户黄金TD交易
在地下炒金电子盘中，香港黄金交易所的会员最为活跃。香港黄金交易所成立于1910年，最初被称为“金银业行”。拥有超过100名股东的该机构目前是全球仅次于纽约黄金市场、伦敦黄金市场的第三大黄金交易市场。
香港黄金交易所由已在当地运营114年的金银贸易场更名及公司化改制而来。在以有限公司体系运作后，新成立的黄金交易所将在继承并运营原有机构业务的同时展开一系列新动作。
创始于1910年的香港黄金交易所是香港黄金市场最核心的一部分。经历了百年的发展，目前香港黄金交易所已经发展成为集黄金现货和延期合约期现合一的市场，也是香港唯一进行实物黄金买卖的市场。香港黄金交易所实行会员制，目前有171家会员。黄金交易主要以喊价形式买卖纯度为99%、重量为5金衡的九九金和纯度99.99%、重量为1公斤的公斤条。所有黄金买卖均以港元进行报价和结算，但为了方便国内投资者，公斤条交易同时提供人民币报价。
香港黄金交易所大陆境内的业务扩展，由于受到国家在2011年底颁布的38号文政策限制，以及人民币受管制等政策影响，香港黄金交易所在业务开展上往往得不到官方政策的认可，以及银行三方存管给予的资金安全支持，因此香港黄金交易所在境内业务开展上经常陷入一个尴尬的境地：境内投资者在境内没有24小时连续交易黄金投资平台，但是将资金汇至香港黄金交易所做交易又要涉及币种兑换、流程繁琐、出入金时间延迟以及资金安全问题等不稳定因素，同时，香港黄金交易所的正规成员又无法使投资者确认其资质，另有一部分违反行业规则的成员造成一些负面影响，使得香港黄金交易所在境内的业务拓展举步维艰。
目前，香港黄金交易所的成员在境内业务拓展最主要的不利因素是资金的出入和安全问题，通常的资金出入方式有两种：
1、通过公司账户，让投资者将资金兑成美元电汇或者邮汇至公司对公账户，出金的时候通过提交出金申请，然后通过网上银行收到自己的银行卡内。
2、通过香港黄金交易所成员公司境内的中转账户，让投资者直接将人民币汇至中转账户，然后公司再将等额的交易资金划拨至投资者的交易账户中。这个中转账户往往是成员公司的一个私人账户。