据可靠消息人士消息，目前HashKey尚未确定目标上市日期，但管理层希望能尽快推动后续上市流程，希望能于2025年内挂牌。也就是说希望12月之内就可以完成IPO。有意思的是，Hashkey在12月1日才刚刚通过香港交易所（下称“港交所”）上市聆讯。多数香港 IPO 从 聆讯 (listing hearing) → 到 挂牌 (listing date)，平均需要 约 6–12 个月。一些较快速／流程简单或市场环境特别好的 IPO，也可能在 3–6 个月 完成上市。Hashkey为啥这么着急，要在一个月之内就要完成IPO呢？个人觉得原因其实很简单，主要有两个：
01
账上快没钱了，还欠一屁股债
Hashkey公布的融资有两轮，累计募资有1.3亿美元，约合十亿港币。而有意思的是，根据现在流传出来的综合损益表，Hashkey连亏四年，截至2025年上半年已经亏损28亿港币，折合3.7亿美元。也就是说，募资的10亿港币早就花完了，要算上今年下半年的支出，应该至少另外亏出去20亿港币。那另外的20亿港币是怎么来的呢？答案就藏在细节中：Hashkey的财务成本猛增，从22年的两千万猛增到2024年的1.7亿。2025年上半年的情况和24年同期差不多，预计2025年全年也是1.7亿左右。财务成本是什么意思？大部分可以认为是负债的利息。香港目前借款的行情，Hashkey的贷款利率可能在6%~8%之间，也就是说可能是借了二十几的债。到此刻为止，这二十几亿的负债也基本上都花出去。按Hashkey目前这个亏损速度，账上剩下的钱也不多了，想要继续贷款估计也很难，只有上市再募集个几十亿资金续命。目前Hashkey据传IPO的目标的筹集39亿港币，应该就是差不多二十几亿用来还债，剩下的继续烧。
02
业务失速，避免更新财报
虽然Hashkey整体的业务模式是烧2块钱赚1块钱，但是到2025上半年，连业务的增速都没有了，收入比24年同期暴跌26%。要知道，25年上半年，那可还是BTC价格连创新高的时候。如果再拖几个月IPO，等到必须披露下半年经营情况的时候，只怕数据会更难看。当前的Hashkey招股书还是网上流传的不完整版本，到正式IPO之前一定会有正式的完整版本。感兴趣的朋友欢迎关注我，到时候再给你们分析完整招股书，爆更猛的料~