CME又开始出手干预白银价格了，看到CME两周内第二次上调白银保证金要求，将2026年3月合约的初始保证金提高至约25,000美元（12月12号第一次上调保证金20000美金提高到22000美金），新规于12月29日生效。历史上CME两次出手打爆白银多头的记忆又回来了。
历史上白银有两次大涨，上一次大顶是2011年，再上一次就是1980年，两次白银价格顶部都有CME得出手干预。
1、2010年因为美联储实施零利率和量化宽松（QE），导致实际收益率跌入负值；叠加欧债危机，市场对国家财政担忧；还有库存低逼仓缘故。白银在两年内从8.50美元飙升到211年50.00美元，涨幅达500%。
2011年二季度，芝加哥商品交易所（CME）在九天内连续五次上调白银保证金要求。这一举措迫使期货市场大规模去杠杆，导致白银价格在几周内暴跌近30%。虽然实物需求并未消失，但杠杆资金的撤退也重重打击了价格。
2、上世纪七十年代末到1980年的
上世纪70年代末期，亨特三兄弟为了对冲通胀和美元贬值，囤积了超过2亿盎司的白银，价值逾45亿美元。他们利用期货市场的杠杆效应，以极低的成本控制了巨大的头寸，推动白银价格从1973年的1.50美元飙升至1980年初的近50美元。
价格的暴涨也是引发了监管的干预，1980年1月，CME颁布了“白银规则7”（Silver Rule 7），严格限制白银期货的保证金购买，并限制合约持有数量。这意味着交易者必须拿出近100%的现金来维持头寸，实际上消灭了杠杆。
当然时任美联储主席沃克尔的持续加息也是给了亨特兄弟重击。在保证金追缴和资金链断裂的双重打击下，亨特兄弟被迫清算持仓，最终损失超过10亿美元并申请破产。白银价格也大幅度下滑。
这一次CME出手没有2011年那么频繁，两周内第二次提高保证金要求，提高保证金会的结果就死降低杠杆：交易者需要更多资金来控制相同合约规模。
当然现在白银需求比之前更旺盛，在AI芯片、电动车、光伏上应用更多，物理需求强劲中国又限制出口了，纸白银（期货）和实物白银市场脱节。都是造成白银上涨的原因。
但是CME的动作也需要重视，还是不能过分fomo，越是成为“战略性资产”那么各国政府越不会坐视价格暴涨工业成本上升而无所作为。