2026年马年纪念钞兑换进入次日，市场行情迎来明显回调，马钞通货单张从首日开盘40元回落至33元，单日下跌7元、跌幅达17.5%。币商对通货品类收购规模大幅缩减，传统生肖钞“黄牛出货、币商接盘”的固有逻辑悄然生变，生肖纪念钞市场的博弈格局迎来新调整。
一、马钞上市价格高开低走
马钞兑换首日通货报价冲高至40元，次日各大邮币卡交易平台的通货成交价便回落至33元附近，溢价幅度缩水近两成，价格呈现高开低走态势。
这一波动对不同群体影响迥异：面值预约的普通藏友仍有溢价空间；而黄牛综合成本多在25-28元区间，溢价收窄使其盈利空间大幅压缩，部分黄牛已逼近盈亏临界点，出货意愿显著提升。黄牛的成本涵盖预约资格收购、技术抢号、线下加价收钞等，行情走弱后，其投机风险持续攀升。
二、通货收购价格持续下滑
伴随马钞价格回落，币商对通货的收购策略同步调整，通货收购价格持续下滑的同时，收购规模也大幅缩量。如今市场已难见龙钞、蛇钞时期数万张的通货大单收购，币商仅以零散小单回收，对通货的收购意愿显著降低。
币商的转变是多重因素下的理性选择：一是2025年蛇钞行情波动导致部分币商资金被套，行业资金布局更趋谨慎；二是马钞1亿枚的发行量让通货稀缺性不足，盲目拉涨只会沦为黄牛的接盘方，加剧持仓风险。在此背景下，收缩通货收购、将资金转向稀缺标的，成为币商主流操作。
三、黄牛倒腾逻辑悄然生变
马钞市场的异动，本质是生肖钞参与主体博弈关系的重构，传统“黄牛出货、币商接盘”的逻辑正逐步松动。
从参与者结构来看，曾被币商引导预约的大学生群体，自蛇钞起便组建独立团队自主操盘，不再低价向币商供货，货源分散度大幅提升，币商难以垄断货源主导市场；蛇钞的行情教训，也让币商放弃“囤货拉涨”的粗放玩法，不再为黄牛兜底接盘。此外，普通藏友投资心态更趋理性，跟风追高行为减少，进一步弱化了黄牛的出货渠道，其依赖币商接盘的核心逻辑已失去支撑。
四、靓号与通货价差逐步拉大
面对通货行情疲软的现状，马钞市场打破了“年前炒通货、年后玩靓号”的传统节奏，玩法提前向靓号倾斜，靓号与通货的价差也逐步拉大。
当前邮币卡平台的收购需求集中于无47、豹子号、狮子号等优质靓号，此类标的价格仍站稳40元以上，顶级靓号更是保持高溢价，与通货的价格差距持续扩大。这一现象是资金在发行量偏大背景下，主动缩小布局范围的结果，也折射出生肖纪念钞市场正从“普货炒作”向“精品化收藏”转型，目前各地藏友汇总的马钞号段表已更新，为藏友筛选靓号提供了参考。
马钞行情的变化与币商的策略调整，是生肖纪念钞市场逐步回归理性的体现。对于市场参与者而言，唯有顺应这一逻辑转变，才能更好应对行业格局调整，而生肖钞市场从粗放炒作到价值导向的转型，或将成为未来主流趋势。