勇链 · 国内视角 ｜ 2026年9月5日
9月1日，币安创始人CZ在香港接受采访时说了一句挺有意思的话：香港思想很前卫，可以算是中国数字货币实验的顶级"沙盒"。他特别看好RWA——现实世界资产代币化，认为资产上链能突破时区和跨境限制，把中小市场的资产流动性释放出来。CZ只说了一半。另一半是：这个"沙盒"背后，其实是一盘已经摆好的棋。01 先看大门：一纸通知，门焊得死死的要理解中国对RWA的打法，得先回头看今年2月6日那份文件。央行、证监会等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42号），三条红线画得清清楚楚：虚拟货币相关业务，境内一律禁止，坚决取缔；稳定币方面首次明确——未经批准，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币，这事关货币主权；RWA代币化，在境内开展涉嫌非法金融活动，境外主体也不得向境内提供相关服务。连公司注册都不放过：企业名称和经营范围里，"虚拟货币""稳定币""RWA"这些字样，一律不许出现。看起来是全封死了，对吧？
02 但注意那个"除外"条款：门边开了一扇窗很多人没注意到，这份文件里藏着一个关键句：在境内开展RWA代币化业务涉嫌非法金融活动——"经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外"。这个除外条款，就是那扇窗。行业把这套打法总结成九个字：境内严禁、境外严管。内地企业手里现金流稳定、权属清晰、不在负面清单里的合规底层资产，完成境外代币化专项备案和相关审核后，可以通过香港持牌平台，向境外合规投资者发行和分销。这条路已经有人走通了。2025年8月，HashKey旗下HSK Chain联合盛业控股设立了1亿美元等值的储架发行额度，把标准化的供应链应收账款、保理债权资产拿到境外做代币化发行——这是亚太首单供应链资产的合规RWA项目，为内地资产出海提供了完整的实践模板。监管分工也明确：外债形式的RWA归发改委，类资产证券化、具有股权性质的归证监会和外汇局，各管一段，严格监管，但不是不管，是"有章法地放"。03 案例：RWA从"炒金融"变成了"干实体"再看香港那边最近的一个标志性项目。8月27日，港股上市公司龙昇集团控股（06829.HK）官宣：推出1亿港元的电动出租车换电资产代币化票据计划，首期发行上限3000万港元，以太坊和Solana双链发行。这个项目为什么值得单说？因为它的底层资产不是国债，不是债券，不是基金——是一队电动出租车和换电站，靠每天的营运现金流来兑付。之前香港的RWA项目，高度集中在国债、绿色债券、公募基金这些标准化金融资产上，本质上还是"金融套利阶段"。龙昇这个项目，标志着RWA开始锚定实体营运资产——中小市值公司不靠企业信用评级，靠实体资产的真实现金流，就能融到钱。这就是RWA最本质的价值：把一份资产的所有权、收益权变成可分割、可追溯、可确权的数字凭证，让原来卖不动、分不开、跨境不了的资产流动起来。
04 勇链视角：美国收编加密，中国圈定RWA把这个动作放到全球棋盘上看，对比特别鲜明。美国这边，G20刚定调数字资产是"经济增长驱动力"，CLARITY法案9月15日参议院投票在即，GENIUS稳定币法案落地，渣打银行在阿联酋做机构级BTC/ETH现货——美国选的路是"全面收编"，把整个加密行业装进监管框架。中国选的是另一条路：币，一分不让；资产代币化，单点突破。虚拟货币涉及货币主权和金融稳定，大门焊死；但RWA这个真正能服务实体经济、解决中小企业融资难的技术，通过"境内严禁、境外严管、香港做桥"三段式，留出了合规通道。香港就是那座桥。港元稳定币HKDAP已经有渣打银行参与分销，金管局的Ensemble项目在跑代币化资产实时结算，证监会批了13只代币化产品面向公众。勇链的核心判断：区块链的价值从来不在币，在资产的权属和流通。谁先把RWA的合规通道跑顺，谁就拿到下一代金融基础设施的船票。这两年会看到更多内地实体资产——应收账款、租金收益权、绿色能源、供应链债权——走"备案+香港发行"这条路出海。门是焊死的，但窗户一直开着，而且越开越大。风险提示第一，RWA代币化在境内明确属于非法金融活动，任何个人和机构不要碰境内RWA相关"投资"，凡是跟你兜售"境内资产代币化躺赚"的，都是坑；第二，合规出海门槛很高：底层资产要权属清晰、现金流稳定，还要完成专项备案和审核，不是谁都能做；第三，香港RWA项目也在起步期，流动性、估值、退出机制都还不成熟，机构参与也需审慎评估。你怎么看中国这套"关大门、开侧门"的打法？评论区聊聊。链接世界，勇立潮头。这里是「勇链」，明天见。风险提示：本文仅为行业资讯与个人观点分享，不构成任何投资建议。虚拟资产价格波动剧烈，境内禁止虚拟货币相关业务活动，请严格遵守所在地法律法规。推荐标签：#RWA #资产代币化 #香港Web3 #区块链 #数字金融 #勇链