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标题：新加坡稳定币牌照要来了！

1楼

5201314 发表于：2026/9/7 10:02:00

移动支付网消息：2026年9月1日，新加坡金融管理局（MAS）正式发布公众咨询文件，拟对《2019年支付服务法》进行立法修订，旨在为稳定币在新加坡的发行、流通与监管建立一套完整、清晰且可执行的法律框架。此次咨询是在MAS于2022年首次咨询、2023年确定框架方向的基础上，将政策转化为具体法律条文的关键一步。本次意见征集的截止时间为2026年10月16日，市场机构、行业参与者及公众均可通过指定渠道提交反馈。咨询结束后，MAS将根据反馈调整并最终确定立法修订方案。单一货币稳定币（MAS-SCS）基础框架本次公开征询并非MAS对稳定币监管的首次表态，而是过去三年政策演进的关键节点。早在2023年，新加坡就已推出单一货币稳定币（MAS-SCS）基础框架，是全球较早落地的专项稳定币监管体系，核心目标是保障锚定单一法币的稳定币具备高度价值稳定性，将其打造为可信的链上交换媒介。（MAS-SCS）框架的监管对象为在新加坡发行、锚定新加坡元或任意G10货币的单一货币稳定币，发行人须满足一系列核心要求。核心门槛：500万新元流通规模非银行发行方仅当流通规模超过‌500万新元时：发行方必须申请主要支付机构（MPI）牌照，并将其稳定币纳入MAS-SCS框架监管，接受该框架对储备资产、资本、赎回和信息披露等严格标准的约束。未达500万新元：发行方无需申请MPI牌照，其稳定币将被视为普通数字支付代币（DPT），适用《支付服务法》下的一般性DPT规则，包括反洗钱、消费者保护和风险管理等要求，但无需满足MAS-SCS框架的额外稳定币特定义务。银行发行方无需额外申请MPI牌照，依托现有银行监管体系执行SCS相关合规要求。框架核心要求（适用于超过门槛的发行方）储备资产：须为低风险、高流动性资产，市值始终≥流通稳定币面值的100%，并存放于合格托管人的隔离账户。资本要求：最低基础资本100万新元，并持有足够流动资产覆盖运营开支，不得从事非发行业务。赎回权利：持有人可在5个工作日内按面值赎回法定货币，赎回条件须提前披露。信息披露：须发布白皮书，公开价值稳定机制、持有人权利及储备资产审计结果。其他要求：拟议禁止付息，要求进行压力测试并制定恢复与清盘计划。普通DPT规则（适用于未达门槛的发行方）只有符合全部要求的发行人，才可申请将其稳定币标注为“MAS-regulated stablecoin”（MAS监管稳定币）。未受监管的稳定币将被归类为数字支付代币（DPT），须遵守《支付服务法》下DPT服务的通用规则，包括反洗钱/反恐融资、用户资金保护、技术风险管理等。根据交易量，发行方可能需申请标准支付机构（SPI）牌照或符合豁免条件，但无需满足MAS-SCS框架的储备隔离和赎回要求。据移动支付网了解，截至2026年8月，本地新元稳定币XSGD是目前唯一被MAS认定为实质性符合SCS框架的项目，其发行方已获得主要支付机构（MPI）牌照。引入“稳定币发行人牌照”和新增的五大政策要点实际上，此次咨询方案参考了2023年以来稳定币行业的发展情况，其大致方向延续了此前2023 年8月确定的基本（MAS-SCS）框架基础。根据MAS披露的文件，本次立法修订的核心目标，是将稳定币从普通加密资产类别中独立出来，形成一套兼顾支付效率与风险防控的专项监管体系，是MAS将稳定币监管从政策框架推进到具体立法的重要体现。早在2023年8月最终确定的稳定币框架中，就已明确只有符合全部MAS-SCS框架要求的发行人，才能将其稳定币标注为“MAS-regulated stablecoin”。本次咨询的核心工作是将这一原则通过立法修订正式写入法律，使其具有明确的法律约束力。明确禁止未持牌机构使用。因此，此次MAS本次咨询文件明确提议引入“稳定币发行人牌照”（stablecoin issuer licence），作为《2019年支付服务法》下的新牌照类别。这意味着稳定币发行将不再仅作为支付服务牌照（如MPI）的附属活动，而是拥有独立的牌照门槛和监管要求。除此之外，还有新增的五大政策要点：多辖区联合发行。允许新加坡实体与外国发行人共同发行稳定币。在风险充分缓释（如明确责任划分、储备隔离安排）的前提下，该稳定币可纳入MAS-SCS框架，并标注为“MAS-regulated stablecoin”。外国发行稳定币的认可。拟认可有限数量、受可比外国监管框架管辖的境外稳定币。适用范围主要限于跨境批发场景（如机构间结算），不面向零售用户。禁止付息。拟禁止对MAS-SCS框架下的监管稳定币支付利息。防止稳定币演变为存款类产品，维护金融稳定，避免与银行存款形成不公平竞争。压力测试与恢复/清盘计划。要求发行人定期进行压力测试，评估极端市场条件下的储备充足性。须制定恢复计划（Recovery Plan）和有序清盘计划（Orderly Wind-down Plan），确保在发行人陷入困境时能够平稳退出或处置，避免对用户和市场造成冲击。消费者保护增强。在稳定币发行前，对发行人收取的客户资金（如用于认购稳定币的法定货币）实施保护要求。该要求参照现有《支付服务法》下持牌机构对客户资金的处理标准，包括：隔离存放、禁止挪用、及时返还等。这五个新增领域标志着MAS的稳定币监管从“境内单主体”向跨境、多主体、全生命周期的精细化监管方向深化。从“政策指引”到“立法落地”，区域数字支付格局的深远影响MAS副董事总经理（金融监管）Ho Hern Shin表示，拟议立法修订将推动一个促进负责任的金融创新的稳定币框架，为满足高价值稳定性和治理标准的稳定币提供明确的监管保障，使其在代币化金融市场中成为可信的结算资产，同时降低对用户和金融体系的风险。该框架也有助于用户区分受监管的稳定币与其他声称“稳定”但未受MAS监管的代币。从细化的修订内容来看，引入独立的“稳定币发行人牌照”，叠加100万新元最低资本、100%储备隔离、压力测试、恢复与清盘计划等要求，将显著提高合规成本。小型或初创稳定币发行方可能难以独立持牌，或选择退出新加坡市场，或转向与合规机构合作。未来市场可能形成由少数大型、合规发行方主导的“MAS-SCS稳定币”阵营，与其余未受监管的普通DPT稳定币之间形成明确区隔，合规门槛大幅提升，市场加速分化。将“MAS-regulated stablecoin”标识权写入法律并禁止未持牌者使用，将极大增强受监管稳定币的市场信誉。金融机构、交易所、机构投资者在选用稳定币时，将更倾向于选择持有该标识的产品，这有助于受监管稳定币在代币化金融市场、跨境结算等场景中成为“可信结算资产”。而禁止付息意味着稳定币发行方无法通过利息收益吸引用户。稳定币的定位更偏向于支付结算工具和价值储存媒介，而非投资产品。发行方之间的竞争将从“收益率”转向生态功能、使用场景、合规信誉等维度。从全球稳定币的监管趋势来看，作为全球加密金融与数字支付的核心枢纽，新加坡成为继欧盟（MiCA）之后，又一个推出专门、全面稳定币监管法律的主要金融中心。其框架中的禁止付息、跨境认可安排、压力测试与恢复/清盘计划等设计，可能为其他司法管辖区提供重要的政策参考，加速全球稳定币监管标准的趋同。同时新加坡本次政策动向，正在进一步强化亚洲在全球稳定币监管中的先行地位。结合近期香港、日本等地同步推进的监管框架建设，亚洲正在成为全球首个大规模落地稳定币支付试点的区域，监管思路普遍呈现“划定合规特区、允许稳定币作为支付结算工具运行”的特征。Visa在《2026支付展望报告》中明确指出，新加坡、香港、日本是当前全球监管清晰度提升最快的司法辖区。不同于其他地区仍停留在原则性讨论阶段，亚洲多地的稳定币监管已经从“咨询模式”进入“落地执行”阶段，为支付机构提供了明确的法律依据。业内分析认为，MAS本次修订还释放出一个关键信号：监管不再简单将无许可区块链上的代币化资产等同于高风险加密货币，而是更关注风险是否被实质、持续且可验证地缓释。这一技术中性的监管思路，将为银行、持牌支付机构探索代币化资产应用打开更大空间，也让新加坡在全球数字资产竞争中继续保持制度优势。MAS本次咨询文件的发布，是新加坡稳定币监管从“政策倡议”走向“法律实施”的关键里程碑。目前，全球多国仍在加速推进稳定币相关规则制定，新加坡本次征询的最终结果，将直接影响全球稳定币发行方的区域布局策略。

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