标题：[原创]（吞寸木）论邮票钱币电子盘行情的基础

当在键盘上敲下这一行标题后，笔者感到一片茫然。大家知道，股票上涨的基础是所属企业的业绩以及国家的产业政策导向，黄金市场上涨的基础是其与其他实物市场的比价以及国际动荡的经济和政治形势，而邮票钱币电子盘作为一个收藏类带有投资功能的市场，其上涨的基础是什么，很多人回答的是时间，这种回答虽然符合传统邮市的增值规律，但并不符合作为T+0运作模式的邮票钱币电子盘的增值规律。一般认为，随着时间的推移，某一种邮票或钱币会慢慢消耗，从而凸显“物以稀为贵”收藏品投资价值。由于这种增值是一个极其缓慢的过程，因而无法体现电子盘的增值过程。换一句话说，邮票钱币电子盘无法由时间这一要素作为其行情的基础，必须另辟蹊径，寻找出决定其上涨的基础。

其实，在资本市场，涨涨跌跌就是行情。无论是股市还是黄金市场以及其他一切资本市场，其涨跌都是市场化运作的结果。如果没有市场化运作，所有的资本市场均不可能在较短时间里出现涨幅较高、力度较大的行情。在这方面，邮票钱币电子盘因T+0交易模式更显示出其市场化运作的威力。因此，邮票钱币电子盘行情的基础有两个：一是经过市场的下跌让藏品具有投资价值，最好让藏品重新回到其前一轮行情的启动价位，这是邮票钱币电子盘行情再次发生的价格基础；二是适合邮票钱币电子盘交易实际的市场化运作模式，电子盘运作模式从所谓的1.0，2.0，发展到如今的3.0运作模式，就是其市场化运作模式不断创新的结果。市场化运作模式是否契合邮票钱币电子盘的实际，关乎电子盘运作的成败。这是邮票钱币电子盘产生行情的政策基础，邮票钱币电子盘有没有行情，主要取决于交易政策和交易制度的创新程度，因而政策基础是决定电子盘能否产生行情、产生何种级别行情的先决条件。

一   价格基础只是行情产生的重要因素而不是决定因素

所有的行情都是跌出来的，只有严重超跌的市场才能让先知先觉者潜伏其中。但在资本市场中，低价并非一定会产生行情，传统邮市在邮票钱币电子盘出现以前，自1997年第三次邮市大行情后，历经16年并没有产生过像样的行情，而当时有些邮品的价格已跌至1997年大行情价格的十分之一。邮票钱币电子盘出现以后，至今只有三年多一点时间，就已爆发了2014年的“918”前的大行情和2015年的“528”前的大行情。这说明交易方式的改变、交易政策的创新才是决定行情走向和行情力度的决定因素。这一现象还反映在各大邮票钱币电子盘中，现在低价的电子盘比比皆是，有些电子盘的藏品价格之低，已超乎投资者的想象，电子盘很多藏品的价格已低于市场实物价格，但仍然无法吸引投资者。是价格不够低吗?非也，按照目前各大电子盘托管的淘汰率和申购比例计算，线上价格高于线下价格1倍左右才是合理的。但低价的电子盘仍然无法获得投资者的青睐，究其原因是没有能够支持和推动行情发生和发展的交易政策和制度。在全国电子盘中，江苏文交所邮票钱币电子盘、中南邮票钱币电子盘都是价格较低的电子盘，但这两个电子盘至今仍没有发生过像样的行情，中南电子盘前一阶段虽反弹了一下，但这几天几乎又回到了反弹前的价格。

尽管如此，但低价确实是产生行情的必要条件，今年春节前后北交所福丽特邮票钱币电子盘出现的一波较大的行情就是因其低价而引发的，当时福丽特电子盘上很多藏品的价格极低，在券商模式和大宗转让等交易新政的推动下，终于引发了一轮综指上涨七八倍的大行情。

电子盘的价格基础由于封闭托管，以及同一品种在其上市的不同电子盘上的价格相差十分悬殊，因而无法对电子盘行情产生实质性的影响，在电子盘藏品价格高于现货市场几倍、甚至几十倍、几百倍的情况下，电子盘的价格基础已荡然无存。只有当电子盘价格大幅下跌以后，使一部分或大多数藏品的价格接近甚至低于现货价格以后，再来谈论电子盘的价格基础才有意义。

所有的下跌对于投资者来说，可以视为对上一轮行情的还债，只有把所欠的债务由投资者彻底还清以后，在创新且符合市场实际的交易政策和制度的引导下，才有可能再一次地启动行情。这是一个投资者必须经历的痛苦的轮回，欠债和还债就是这个轮回的全部过程。大体说来，当价格回至前一轮行情启动价附近，已经具备了新一轮行情启动的价格基础，此时只要辅之以切合实际的交易政策，一轮行情就会喷涌而出。因此，邮票钱币电子盘的下跌并不可怕，每次下跌对于投资者来说，是机会，是赢利，是财富。投资者可能因市场的下跌而获得人生的一次重大转机。在投资市场中，输赢虽是市场的两极，但赢即是输，输即是赢，不断地输赢转化，这就是投资的全过程，也是投资者的宿命。

二   政策基础才是行情产生和发展的决定因素

对于邮票钱币电子盘来说，市场化运作模式才是行情发生和发展的决定因素和根本动力，尤其是在邮票钱币电子盘遍地开花、对有限资金进行严重分流以后更是如此。没有行情，场外资金不可能大规模入场，而不断新开的电子盘会分流原有电子盘上有限的资金。也就是说，原来只能喂饱10个电子盘的资金现在有20个电子盘来争食，其结果只能大家吃不饱，因而造成了自2015年“528”行情后的长期低迷，就连行业老大南京文交所邮票钱币电子盘也不能幸免。按照行情的周期理论，像这种新兴的资本市场，由于市场容量十分有限，行情与行情的间隔时间应该很短。假如没有如此多的电子盘开业营运，邮票钱币电子盘的第三轮大行情应该老早就已展开。

所谓市场化运作，就是遵循市场规律，最大限度地吸引投资者，以实现投资收益的最大化。对于邮票钱币电子盘来说，市场化运作就是分层次、集团化运作，使参与各方成为利益共同体，共进退，同生死。如目前电子盘正在进行的3.0运作模式就是市场化运作模式的典范。

为了争夺场内有限的资金，或者使原有的资金不被分流，各大邮票钱币电子盘的管理层都使出了浑身解数，从今年春节前后北交所福丽特电子盘管理层推出的券商模式、线上藏品的大宗转让，以及3.0模式的集团化运作，到如今南京文交所邮票钱币电子盘实施的线上藏品大循环流通体系，都是市场化运作的模式和手段。这些模式和手段对行情的推动作用十分明显，今年春节前后启动的北交所福丽特邮票钱币电子盘上涨七八倍的大行情，就是其市场化运作模式的成果。

在现有情况下，电子盘要起行情，必须要有符合自身实际的市场化运作模式。创新的市场化运作模式是电子盘行情产生和发展的决定因素，而且市场化运作模式包含了更多炒作的成分。就中国的投资市场而言，可以说没有炒作就不会有行情，以市场化运作作为行情主要推手的邮票钱币电子盘更是如此。市场化运作对邮票钱币电子盘行情的决定作用主要表现在以下5个方面。

1  形成共同进退的市场共同体

市场化运作模式能够形成市场共同体，如3.0运作模式，完全是一个具有层级性的利益共同体，一荣俱荣，一损俱损。其中合伙人是第一层级，大经纪商是第二层级，在大经纪商旗下的散户是第三层级。他们同心合力做同一个藏品或同时做几个藏品。在合力做多的过程中，必然会吸引场外更多的投资者，赚钱效应越大，吸引的投资者就会越多，从而形成良性循环。这种模式能将藏品的价格炒至很高，资金的大小和市场共同体人数的多少在某种程度上已经决定了藏品价格的高低。近来南京文交所邮票钱币电子盘上由圆顺以3.0模式运作的“澳门中银荷花型张”“夜宴图版票”“凤翔丝绸小版”狂飙突进般地上涨，充分体现了利益共同体、市场共同体力量的强大。在未经组织的状态下，散户就是一盘散沙，是散兵游勇，而一旦组织起来，散户就是一个团队，一支坚不可摧的军队。因为散户是任何市场中人数最多的一个群体，因此没有散户的参与，要形成像样的行情是不可想象的。3.0模式最大的特点是，它将战略投资人、合伙人、经纪商，以及最广大的散户投资者在实现共同利益的目标下最紧密地团结起来，同生死共命运，同呼吸共进退，统一指挥统一行动。这种集团军式的作战模式，在电子盘上会无往而不胜。

2  构筑多方营垒以夯实价格底部

市场化运作模式能迅速集聚力量，以最快的速度构筑坚固的多方营垒。由于目前邮票钱币电子盘普遍采用封闭托管模式，因而使电子盘上藏品的价格与实物市场无法产生联动，全国绝大多数电子盘藏品的价格均高出实物市场一大截，加上空方的肆虐，邮票钱币电子盘的价格底部并不牢固，随时都有继续下掉的可能，所谓十八层地狱之下还有十八层地狱。市场化运作由于可以采取统一行动，以巨大的资金托底，用以夯实价格底部，使电子盘价格底部牢不可破，提高市场做多的信心。

3  最大限度地减轻资金运作的压力

实力再强大的庄家，资金也会有捉襟见肘的时候，其实参与邮票钱币电子盘投资的庄家，都不是什么大庄家，真正的大庄家在股市，因此缺钱是电子盘庄家的普遍现象。很多庄家连保证金和运作资金都拿不出来，只好向银行借贷，但贷款是要付利息的。因此，电子盘如果几年不起行情，很多人都会破产。这一点，对于散户来说，不会那么严重，最起码不会因邮票钱币电子盘不起行情而破产，可见庄家的压力有多大。但利弊是可以互相转化的，像邮票钱币电子盘这种目前容量十分有限的市场，有几千万元甚至几百万元就能掌控一个品种，如此小的资金运作，为电子盘个品行情的展开打开了方便之门。而市场化运作可以最大限度地减轻资金运作的压力，共同体中的散户可以与庄家共进退，以锁定筹码的方式支持庄家做多，共享胜利果实。

除了3.0运作模式以外，南京文交所邮票钱币电子盘管理层最近推出的线上藏品大循环流通体系也有最大限度地减轻资金运作压力之功效。试想一下，如果某一藏品的提货量达到50%甚至更高，尤其是对于上市量少的线上藏品将会产生一种什么样的情况是不难想象的：一方面它会吸引更多的投资者进入这一藏品，在求大于供的情况下推高这一藏品的价格，另一方面，庄家运作该藏品的资金压力会骤然减小，可以产生四两拨千斤的奇效。

4  快速聚集社会做多资金涌入电子盘

市场化运作能聚集最广大的做多力量，只要邮票钱币电子盘出现赚钱效应，投资者就会蜂拥而上。电子盘上二三个品种的连续大幅上涨会产生滚雪球效应，会带动更多的藏品上涨。本轮南京邮票钱币电子盘的上涨除了南京管理层推出包括线上藏品大循环流通体系在内的一系列利好政策外，圆顺3.0模式也功不可没，正由于澳门中银荷花型张、夜宴图版票和凤翔丝绸小版的连续上涨，才带动场内做多资金合力做多。而且相信只要出现持续的赚钱效应，社会资金就会大踏步地进入电子盘。

5  政策威力会产生持续的叠加效应

邮票钱币电子盘的市场化运作，需要政策作坚强的后盾。从国家宏观政策来说，“互联网+”这种运作模式正是国家全力推行的经济发展和运作模式，而且大力发展文化产业已写入国家的“十三五”规划，可以说邮票钱币电子盘的出现正生逢其时。但由于邮票钱币电子盘发展太快，出现了众多的行业乱象，使电子盘行业的生存环境和投资收益越来越差，很多投资者已亏损累累，如这种现象一直得不到实质性的改观，电子盘的前景并不乐观。因此，各大邮票钱币电子盘管理层必须正视电子盘行业目前所遇到的困境，依靠市场化运作模式进行成功突围。

市场化运作模式需要创新，只有合乎电子盘运作实际的运作模式，才能推动行情的发生和发展。但市场化运作模式要取得成功，必须要有政策的强力支持，政策的威力是巨大的，有了好的政策和做多模式，电子盘才会有行情。政策的相互配合和累积效应会对行情产生持续的叠加效应，从而使行情的爆发力更强，走的更远。

三  电子盘的藏品价格只能由市场来决定

电子盘藏品的价格由谁来决定，当然由买卖的交易双方来决定，也即由市场来决定。俗话说，黄金有价玉无价。为什么说玉无价，一方面是因为玉的鉴定比较困难，难以给出一个准确的价格，另一方面是因为玉作为收藏品，其价格应有收藏的买卖双方决定。

收藏品市场一般以拍卖的成交价作为藏品定价的基础。例如“鸡缸杯”2.8亿港元的拍卖价最终成为这件艺术品的价值，因为这次拍卖活动使2.8亿港元与鸡缸杯发生了某种联系，今后人们只要一说到鸡缸杯，就会自然而然地想起其2.8亿港元这一刷新中国瓷器世界拍卖纪录的天价。

邮票作为收藏品，其定价权也应交给市场。邮票由于是复制品，其发行数量就是其复制数量，因而与一般收藏品是孤品或者很少有复制品的情况不同，但即便如此，同一种邮票的定价权也应交给市场。因此，邮票钱币电子盘藏品的定价权只能由参与这一藏品交易的投资者来决定，这类似于参与鸡缸杯拍卖的双方对鸡缸杯的定价权。

认识到这一点，投资者就能理解同一种邮品在不同电子盘上的不同价格，以及出现于电子盘上的所谓天价邮品。出现这种现象的原因，纯粹是投资者的投资行为，这种投资行为是以交易双方对藏品价格的认可决定的，也是电子盘封闭托管行为造成的必然结果。因此，笔者一直在说，南京电子盘10万元以上的“三轮虎大版”、20万元以上的“青海湖片”不值得投资者大惊小怪，投资者也没有必要对其进行抨击，因为这是市场行为，是交易双方对价格认可的结果，这与鸡缸杯价格的认可过程没有二致。投资者如果一定要诟病其价格，那就对电子盘的封闭托管进行诟病吧，因为这一切的一切，都是由邮票钱币电子盘的封闭托管造成的。

因此，这也从反面证明了交易制度和政策对电子盘的市场化运作会产生多大的影响。当时如果南京邮票钱币电子盘没有高频度、申购数量大的市值申购制度，高市值不能在申购中获得较大利益，笔者相信徐军不会将三轮虎大版炒到如此的高价，用真金白银堆出来的价格毕竟会花掉徐总不少钱，而炒到如此高价能卖给谁。但我们的徐总明知是赔钱的买卖还乐此不疲，一个重要的原因就是能从市值申购中获得天大的利益。这就是当时大比例、高密度的市值申购政策为徐军市场化运作三轮虎大版垫了底，使徐总在炒高三轮虎大版的过程中无后顾之忧。因此，与其说天价的三轮虎大版引爆了南京电子盘的2015年“528”前的大行情，还不如说南京电子盘大比例的市值申购的普惠政策成就了那一次大行情。

依照目前南京邮票钱币电子盘的申购频度和那么一点可怜的市值申购数量，不知徐总会作何感想，还会像当时一样一如既往地推高三轮虎大版的价格吗?说实话，笔者对圆顺的3.0运作模式的最后结果也不无担心，那些炒至天价的藏品将来卖给谁。本来可以通过高频度、大比例的市值申购得到补偿，现在显然没有这一获利的渠道。也许笔者的担心是多余的，圆顺已有全身而退的良策。