标题：解读清理整顿第一招：“叫停审批”是好事

        据财新报道，部分地方金融办已召集地方交易所开会，确定了当前的工作重点，一是叫停，包括停止审批交易所、停止审批上线、叫停OTC模式、发售模式及微盘；二是集中精力处理好投诉维稳。

        停止审批交易所和停止审批上线，不难理解为，新的交易所要审批的、要上线的都先停下，按照“总量控制、合理布局、审慎审批”的原则，着重解决现有的问题。

        为什么还要叫停OTC模式、发售模式及微盘？我们简单回顾一下之前会议所指出这三个问题：

        1.部分贵金属、原油类商品交易场所开展分散式柜台交易涉嫌非法期货活动；

        2.部分邮币卡类交易场所开展现货发售模式涉嫌市场价格操纵；

        3.“微盘”交易涉嫌聚众赌博。

        部分地方金融办叫停OTC模式、发售模式及微盘，也就是与上面的三个问题一一对应。

        一、关于叫停OTC模式

        OTC模式是场外交易市场的说法，证券的实际出售人将证券卖给证券公司，实际购买人从证券公司买入证券，从而实现有价证券的转让。而国内一些交易场所，把国外的比如纽约、伦敦交易所关于白银和原油的数据进行炒作，实际它基本没有交割，现货企业参与的程度也很低，几乎都是投机者来参与。说白了，OTC模式问题在于，其买卖只是“数字”交换，没有实物交易，实质上与做市商同出一撤，存在极大的系统性、区域性金融风险，直接关系到社会稳定。

        在国发〔2011〕38号文里明令禁止，以集中竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式进行标准化合约交易。如今他们规避了做市商这个提法，而采用OTC模式只是重蹈覆辙。因此这个中国版的OTC模式，就是违背了市场交易原则。叫停OTC模式，针对就是这“挂牛头卖马肉”行为。

        二、关于叫停发售模式

        发售模式是介于股票跟现货之间的交易方式，邮币卡也只是发售模式的一个特殊的品种。与股票和现货不同，发售是可以实物交易的，比如说你持有这只发售的票，不想做了，可以选择平仓或者是实物交割，你会通过快递等途径收到相应的产品，并且这些产品的价格跟市场上卖的现货价格是一样的，所以就算再怎么跌，你都能拿到相应的东西。在一定程度上，发售模式是能够促进该市场上的商品流通。

        为什么说开展现货发售模式涉嫌市场价格操纵呢？其实发售模式本身没有错，错的是交易场所的“越界”行为。广东省集藏投资协会常务副秘书长谢奇先生，曾经在CCTV证券资讯频道《方寸藏金》第十七期，明确指出了交易所三大“越界”行为：一是既当裁判又下场踢球；二是不尊重市场规律，干预市场；三是不尊重交易规则，随意变动更改交易规则。况且，市场价格操纵只能是人为，而不是说模式能够操纵就操纵得了的。

        平台怎样开展现货发售模式，才不存在市场价格操纵的嫌疑？谢奇先生指出，一是尊重市场规律，对市场参与者一视同仁；二是尊重交易规则，规则是市场基本大法，不能随意更改；三要加强投资者教育，加强经纪体系规范；四要做好渠道风控管理，而不能操作市场，擅自变更交易规则，有意识无意识地偏向市场的任一方。总之，行业必须要加强流通渠道多样化建设，以及打通现货交易的壁垒，才能避免单一集合竞价等违规操作所带来的风险。

        如今叫停发售模式，难道所有的邮币卡电子盘都要被叫停了？雾里看花的吃瓜群众看到这里，无疑慌了。对此，我们不妨再重读一下这句话——部分邮币卡类交易场所开展现货发售模式涉嫌市场价格操纵。

        首先要明确，这是“部分”邮币卡类交易场所存在的问题，并非“全部”。其次，据报道所称，这是“部分”地方金融办已经确定下来的工作重点，由于各地情况不同，自然也不能一概而论。目前光钱邮电子交易平台约有一两百家，旗下会员数量至少几百万，群众基数大，牵涉范围广，倘若贸然全部叫停，必然引起轩然大波。由此推测，目前叫停发售模式，只是针对部分现货发售模式不规范的邮币卡类交易场所。

        三、关于叫停微盘

        微盘是依托于微信公众号的微型现货交易平台，投资者无需下载App，简单注册，只要选择一个交易品种，查看平台提供的走势图，判断选择“涨”或者“跌”，再选择盈战时间，做出决定，选择购买至少10元以上不等的金额，然后下单，就可以“炒现货”。目前微盘问题在于没有正规的现货市场参与，赌的也只是这些微盘上的涨与跌，投机风气重。

        根据刑法第303条的规定，以营利为目的，并具有聚众赌博、开设赌场、以赌博为业的行为，可判定为赌博罪。而微盘没有实物交易为依托，无法受到市场价值规律的调控，整个微盘交易处于一个封闭的线上交易，暗箱操作可能性高，带来的不确定性更高。而且投资者在选择盈战时间内，就要做出买涨或买跌的决定，竞猜色彩浓厚，存在赌博的嫌疑。其次，微盘交易的人群众多。由于依托微信公众号，用户基数大，受“滚雪球”效益以及“以小博大”的赌博心理诱导，即使目前尚未有公布的微盘交易用户数量，但会议将其问题单列，可以推论，微盘交易涉及人群众多。

        总之，叫停是好事。就钱邮电子化交易而言，发展迅速，各方面政策难免跟不上，监管的缺失更是无法为其长远发展提供更好的保障。在一切改善之前，先停下，歇一歇，不急于一时，而是等待水到渠成的那一刻。