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战争刚刚开始，还远没有到终局。
正在大家都以为疫情已经快要结束的时候，印度杀了一个回马枪。疫情防控全线失守，在新德里每4分钟就有一人死于新冠肺炎，军用飞机和火车都开始被用于运送抢救重症患者的氧气瓶。单日新增新冠确诊病例数近期连创新高。按照现在的速度，到8月，印度将因疫情而死亡超过100万人。
这还不是最可怕的，最可怕的是变异的病毒数量正在不断增加。放眼望去，整个亚洲，除了中国，基本都沦陷或者处于沦陷的边缘。虽然疫苗的研发越来越确定，但是大自然的供给侧改革似乎并不满意，仍然在给人类增加难度。
印度是全球最大的仿制药工厂，这一波疫情风波，可能会带动全球一系列的药物紧缺。当然了，除了药物，粮食已经开始出现了通胀的迹象。联合国粮食及农业组织发布了一份报告：3月全球食品价格连续第10个月上涨，其中食糖和植物油价格涨幅最大。
按照现在食品通胀的速度，今年下半年开始，非洲至少一半的国家将面临粮食紧缺，甚至陷入粮食危机。巴西更严重，大米的价格涨幅从同期来算，已经超过了70%。而且因为巴西政府为了汇率稳定，需要更多的外汇储备，不得不将粮食出口换汇，导致国家粮食进一步不足。政府甚至建议民众去隔壁国家委内瑞拉购买粮食。
在去年的文章中，我们就聊到，中国政府是有前瞻性的，在2020年的疫情保卫战中优先保证了粮食储备，是非常重要的一步棋。今天看，一年前的逻辑，今天正在逐步验证。
过去一年，美元的大规模超发，使得许多国家形成了财政货币化的充分，但是不必要条件。结果就是导致了一些本来已经腐朽不堪的国家政府将货币超发变成了一场竞赛，到最后，反而变成了被美元收割的对象。
就在上月，美国国债已经突破28万亿，在1.9万亿美元经济刺激下以及未来8年的2.3万亿新基建支持下，估计这个数字会继续突飞猛进。以致于许多投资机构纷纷开始看空美元。就像我上一篇文章所述，即使美元要下跌，也不会在短期内马上呈现。
中国一季度GDP增长达到18.6%，这是一个非常夸张的数字，完全得益于疫情之后的经济反弹。从2020年疫情发展的情况来看，由于中美两国的疫情调控时间差，导致中国的GDP增长会领先美国两个季度，也就是变成了领先指标。而美国又是欧洲区的领先指标，大概领先一个季度。
拜登政府的富人加税虽然在短期内对市场形成了一定程度的利空，但是反过来想，富人的财富都已经在美元计价的资产里，富人加税其实锁定的是资产的流动性。也就意味着某种程度上，可以承载大额财富的美元资产在未来一段时间会继续升值。
而疫苗在美国的进度现在来看，确定性比较高，所以一旦形成大规模接种，被压制的消费需求会重新释放，我估计下半年美国的经济增长会比较好看。那么现在问题来了，零利率不可能是常态，一旦经济复苏，美国必然会在某一个时间点加息，而这个时间很可能会比预定的提前。市场对此已经有所预期，所以美国长期利率才会走高。
美联储面临一个困难的选择：利率上升，美股下跌，虚拟经济带崩实体复苏；加大放水，回收流动性，在某一个时间点就会引发美元下行。现在看，拜登的政策明显倾向于后者。这也正是现在大型机构在集体做空美元的原因。不过机构对市场过于一致的判断，往往会变成反向指标。市场只有在多空不一的情况下，才更有机会。
在全球经济衰退的时候，资本更愿意回流美国，造成美元的升值。以未来两三个季度来看，美元上涨似乎是更高概率的一种可能性。现在印度疫情的迅速蔓延，可能会是一个信号，延缓了全球范围经济复苏，甚至造成更大范围全球经济的落锁反应。反过来就会造成一种现象，就是美元持续海量超发但是美元却因全球经济实际萧条而上涨的局面。
在过去数年全球货币超发的情况下，中国政府守住了底线，货币超发率并不高。而且内部市场本身的需求正在对冲外部经济衰退带来的效应。但是绝大多数国家并不如中国如此强劲。在全球大萧条加大自然供给侧改革的强背景下，就会受到多重夹击。从上个月的土耳其股债楼汇四杀再到这个月的印度疫情蔓延，我们似乎看到了未来一段时间故事的剧情脉络。
过去十年，全球货币超发以及低利率并没有引起高通货膨胀，很大一部分原因就是因为进入了各类型资产，如股市与楼市，所以引发了局部通胀，资产上涨。进而导致了全球贫富差距加大，衍生出了极端民粹潮流。发达国家与新兴国家以及第三世界国家之间的鸿沟进一步割裂。
这场大萧条的多米诺骨牌似乎正在从两个方面开始倒塌，一方面是以欧美国家为标志的疫情后经济复苏以及由美元回流带动的资产泡沫上涨，另一方面却是由土耳其、印度这样的新兴国家开启的倒塌式经济崩盘。两头向中间地带挤压，最终在某一个点形成全球范围经济大萧条。这个时间会是什么时候呢？
最近看了一下巴菲特指标，也就是美股总市值/美国总GDP，已经远远超过了20
还有传奇投资大师彼得·林奇发明的“20法则”，指的是当股市最近12个月市盈率加上通胀率等于20的时候，估值处于公允范围。目前来看，已经破了过去百年的记录，达到了33.6的位置。
但是仔细思考一下，现在美股市场是一个头部效应明显的市场，”FANNG”已经占据了龙头的位置，超过了美股总市值的20%，这还没有计算上明星股票特斯拉。如果扣除掉这些高科技股票，美股目前整体的市盈率大概在20倍左右，是完全合理的。
另外与2000年科技股不同的是，在当时，整体市场里只有一种炒作标的，就是互联网。但是去年底今年初我们看到的美股市场是一个以点带面的辐射型的炒作方式。最早开始的是炒作互联网公司，然后是云计算。之后特斯拉电动车，带动全系新能源车暴涨，再后来就是电动车带动的自动驾驶供应链。从自动驾驶又衍生出飞行共享出租，从飞行共享出租就开始炒作太空类科技，再后来就是区块链相关的股票开始暴涨。
标的的分化，板块轮动产生的造富效应延长了美股整体的寿命。所以现在美股市场正在逐步将未来2个季度美国本土的经济复苏以及未来3个季度的欧洲及发达国家复苏开始计算在内，这也正是目前这个阶段美股无法深度回调的原因。
随着美债收益率飙升，资金开始流向风险资产，比如垃圾债还有股票。个人和机构投资者也在增加购买杠杆贷款以及贷款抵押债券（CLO）。当基准利率升高时，杠杆贷款和CLO支付给投资者的利息也会上升。这说明整体市场的风险偏好刚刚开始提升。
现在大家普遍对十年期美债收益率在年底以前突破2%没有太多疑议。问题就在于到达以后，美联储会怎么做。如果通胀开始走高，十年期美债收益率有可能会飙升更高吗？这里面又回到了现在市场的情况，我可能更倾向于是局部通胀，而不是全面通胀。美联储也选择允许通胀上行，给予了一定的宽容度，毕竟保经济复苏是更合理的选择。
最新的调查显示拿到救济金的美国人，有37%会投入股票等市场中，市场将这一部分未来的购买力计入，也是跌不下去的原因。但是抱团股的强力上涨现在同样无法看到，至少在这个阶段美股市场已经炒了许多轮，即使是在散户群体中，超过50%的股票资产也被2%的高净值群体所持有。
股票割不动韭菜怎么办？就在昨天，马斯克表示近期特斯拉卖出了1亿美元的比特币，美其名曰测试深度。股票市场币圈化可能是今年的一个重要题目。另一方面，NFT的出圈，也正在让更多的传统投资者以及互联网科技公司将自己的故事与区块链进行了链接。
在过去一个月，我们看到各种类型的ETF在申请中，也看到了各种科技类公司接受加密货币支付，同样的，我们也看到了大量的朋友在到处询问什么才是NFT，这些都是数字货币在通过最通俗的方式逐步“出圈”。而这一个月最大的功劳我想归功于狗狗币，应该没有什么异议。
狗狗币这种完全无用的数字货币，通过马斯克的名人效应，再以肉眼可见的造富效应放大，继而引发讨论与争议。这就要达到几点要求：1. 过去数年长期无人关注，总量很大，价格极低；2. 创始团队离任，但是超高控盘；3. 有社区文化基础，但真的确定是完全无用型数字货币。狗狗币完全吻合以上三点。
狗狗币暴涨本身就会带来自我强化效应，这简直就是典型的搏傻游戏。在过去的两个月我会将狗狗币作为一个典型指标来判断新进入的投资者增量以及市场调整的时间点，如何判断呢？非圈内的人士开始咨询的路径时间顺序往往是从比特币开始，到NFT，然后就直接跳到了狗狗币。是的，跳过了DeFi。
这非常有意思，但是咨询的内容也很重要，就在本月中开始，有数位跟高科技行业隔了十万八千里的朋友从咨询狗狗币是否可以持有到已经持有狗狗币，应该什么时候出。这个时间恰好就是比特币开始下跌的时间点。这说明短期内，新鲜入场的投资者还摸不着北，被市场洗礼才是正确的路径。
在过去一个多月，还有另外一个项目，我会作为反向指标来判断数字货币内部市场的趋势，这个项目就是Filecoin。IPFS是一个非常成熟的协议，去中心化存储也当然拥有价值。唯一的问题就是早期参与矿机的用户几乎100%来自于中国，也就意味着这个项目变成了一个“单机币”。
所以在前段时间比特币以太坊开始下跌的时候，我们会发现全球排名前50的数字货币几乎都跟跌，只有Fil在独自涨。因为它是一个独立行情，并不与全球用户联动。当然了，后来接盘Fil的硬盘挖矿项目叫Chia。这里有一个非常有意思的点，就是主打清洁的比特币。那么问题来了，一张脏的不行的100块钱美元纸币掉在地上，你会不会捡起来？
比特币的下跌确实引起了一阵恐慌，不过仔细想想，coinbase从股票市场里面套出来的钱总归要买一些打折币。诚如我上一篇文章所述，这一轮牛市的变化正在从比特币过渡到以太坊。毕竟现在传统圈子里大家都已经知道了比特币，但是对于绝大多数老百姓来说，价值存储以及大额资产转移这样的应用场景实在离的太远。
那区块链的下一步呢？政治是经济的上层建筑