原创 后山客观点 后山客漫漫谈 2023-08-16 02:31
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首先大家要有一个概念：加密市场除了BTC的共识和ETH作为智能合约运行时的gas需求外（也有一些公链使用自己的token充当gas，比如BNB），其他绝大部分代币都没有什么实际用处，包括很多主流的DeFi、NFT及layer-2公链。
说加密市场95%以上的代币都是空气，并不为过。
比如在DEX市场，uniswap自己就占了约60%的份额，经常占据以太坊gas消耗的第一位，uniswap是一个非常好的项目，但它的代币UNI却未必是个好的token，因为在整个uniswap生态中UNI除了治理投票权之外，几乎“毫无用处”，即使买个股票，都有分红权呢。UNI给人的感觉就是为了发行而发行。
不止是DeFi，很多NFT相关的token也类似，比如looks、blur、ape等等；还有大热的layer-2公链，运行的gas消耗是ETH，它们的token也是“为了发币而发币”。
不否认项目是优质的，但大部分的代币只是为了炒空投、炒概念、吸引流量等目的，在整个生态系统中没有实质性的作用。大部分代币发行时遵循一定的经济模型，而这个经济模型会限定代币的流通，这样在牛市中就能炒作的很高，由于大部分处于锁定状态的代币不断释放，熊市来临后，就会比较惨烈。
大家可以想想，熊市没有新增资金入场，大部分代币又没有应用场景，然后还不断释放解禁，早期投资者不断套现，结果就只有不断的阴跌。
后山客还记得在2018-2019年的熊市，即使是ETH都跌的让人绝望，那时候以太坊是通胀模型，源源不断的抛压，整个熊市最大跌幅约95%，更别说其他的“空气币”了，归零的一大堆。
ETH早期是靠矿工撑起来的，中期靠1CO的需求，现在靠的是DeFi、稳定币和layer-2等生态繁荣。但每一次周期起航时，市场并没有提前知道这些需求的诞生，也有一些运气的成分。
很多加密资产，概念非常绚丽，叙事非常宏大，一上线就极高的市值，很低的流通率，尤其是牛市吸引无数散户入场，然后阴跌割了无数韭菜。
如果一个token，总市值比较高，流通率比较低，不断有筹码解禁，还没有什么应用场景的想象空间，还是远离吧，尤其是熊市存量博弈的阶段。可以看看接近全流通，市值不算太大，有想象空间的项目，这类token比较值得关注。
另外，底层逻辑有问题的项目，暴雷是迟早的事情，比如luna、ftx等暴雷前，几乎所有人都认为它们是优质的蓝筹。但资本市场上，即使是很理性的人，也会受到fomo情绪的影响而做出非理性行为，在非理性的市场中，很多理性的判断反倒会自我怀疑。
如何避免呢？分散投资，无论再看好某一个投资项目，都不要过分超出可承受的财务能力。尤其是加密市场这种风险超高，“蓝筹”项目都能分分钟归零的市场。
后山客漫漫谈
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