原创 后山客观点 后山客漫漫谈 2024-01-02 07:30
之前后山客和大家聊过：大部人想理财，但实际上都是做交易。
理财的核心是：配置，把每一分钱都用在刀刃上；投资的核心是：找到价值或成长率被低估的标的，然后持有；而交易的核心是：寻找市场筹码在一个时间窗口内供需失衡的时刻，进行买卖，本质是与他人博弈。
价值不等同于价格，它只影响价格，决定价格的是核心因素：筹码和资金的供需，这是交易的铁则。
所有的二级市场本质都是交易市场，不是投资市场，这个大家一定要理解，技术、价值一定不是首要影响因素。在一个公开，充分博弈的市场中，东西无论有没有价值，都已经被定价了。
二级市场的核心因素是：供需，确切的说是流动性状态，简单理解就是市场钱多就涨，钱少就跌。
2023年的市场有些魔幻，宏观层面美联储“史无前例”的加息，缩表。理论上，加息、缩表是收缩流动性，资本市场应该下跌，但2023年美股、加密市场和其他新兴国家却是小牛市行情。
而2023年的中国，正好相反，疫情开放的第一年，政策上不断的降息降准，货币环境很宽松，但股市、房地产不断下跌，实体经济寒冷刺骨。这说明宽松的货币环境没有带来流动性的充裕，反而更收缩了。
只有一个解释：美国加息缩表下流动性依然充裕，没有出现快速的资金收缩；而中国降息释放的钱没有有效流入市场。也就是说理论和实际有差距，至少时间窗口上并不重合。
深入分析资金的行为，可以简单的理解，美国高利率下，大家存钱获得高利息，变得更有钱了，然后消费力提升，投资款也多了；而中国老百姓趁着利率低，提前还贷或者借入低息贷款置换高息债务，所以钱反而少了。
由于加密市场基本已经被美国资本市场主导，所需要关注的核心因素就是2024年美国市场的流动性状态，明年的3-6月份美国财政部资金大概率会再次承压，届时需要观察美国货币市场基金的余额和新发型国债的承接情况。
既然2023年强力加息没有造成流动性大幅收缩，那么2024年的降息当然也未必会带来流动性的宽松，毕竟美国政府负债的高利率环境无法一直持续。有时候经济的繁荣到衰退在很短的时间就发生了，而市场流动性的供应从充裕到收缩也只在一瞬间。
如果看看历次美联储的降息周期，会发现在降息周期的开始阶段，市场往往表现不佳甚至是大跌的。加密市场在2024-2025年大概率是不错的牛市，ETF、减半、降息等因素驱动，但2024年波折可能也会比较多。总之，如果市场经过一轮疯涨，无论牛市熊市都需要小心，牛市中往往有大跌，熊市中也往往有大涨。