标题：2023加密市场综述与2024展望

DeFi 篇

对比 2022 年的多起暴雷事件，2023 年对于去中心化金融 (DeFi) 而言是一个稳定发展的时期。在协议种类上，目前有超过 30 种 DeFi 协议，相比去年，市场更加细分化，专业化。LSD 和 RWA 的叙事给 DeFi 带来了新的用户和关注度。以下挑选了一些我们认为值得关注的 DeFi 话题。

2023 年值得回顾的 3 个 DeFi 方面话题：

1. DeFi 协议现状

2023 年 DeFi 在总锁仓价值上呈现平稳态势，截止本文发布，有 470 亿美元的价值被锁定在 DeFi 合约中，较 2022 年 12 月 31 日的 380 亿美元上升了 23.6%。

公链占比上，以太坊占比 56%，占据绝对优势，TRON 占比 16%，排名第二。项目方面，Lido、Maker 和 Justlend 排名 TVL 前三，其中 Lido 的 TVL 就占全链 TVL 的 41%。收入方面，Maker 凭借 50 万美金的日收入排名第一。前二十名收入的项目中，有八家是交易所或者衍生品交易所，三家是借贷协议， 交易所与借贷依然是 DeFi 中获取价值的头部协议种类，当然竞争也是最激烈的。根据统计，目前有超过 1000+ 的去中心化交易协议，分布在 234 条公链上。图 4：DeFi 类别，来源：Defillama.com2. 现实世界资产 (RWA)RWA (Real-World Assets) - 现实世界资产是 2023 年不能不提到的新 DeFi 题材， 在相对低迷的市场中引起了不小的关注，通常来讲 RWA 主要着重于将现实世界中的资产通过链下链上确权，实现链下资产及其所伴随的收益转移到链上。作为一种 RWA 的法定稳定币已经在加密货币市场展现了其重要的用例， 而其他现实世界资产所绑定的 RWA 资产在 2023 种迎来了爆发， 这里 MakerDAO 的美国国债 RWA 已经达到了 28 亿美金的规模，踏出了 RWA 大规模应用的第一步， Avalanche 也通过发展 RWA 生态，尝试为传统机构资本提供良好的链上平台。这里的宏观背景，是美联储加息，美国国债收益率上涨至 5%。在 DeFi 市场整体收益处于低位的 2023 年，现实世界中的收益被转移到链上，也是一个顺水推舟的过程。当然，未来 RWA 的推进需要大量的链下基础设施、监管的完善，以及链上预言机、钱包、跨链技术的进步， 但无论如何，现实资产上链的大门已经被打开，我们有机会在 2024 年看到更多 RWA 资产的潜力。3. 去中心化稳定币对于市场主流的稳定币 USDT 和 USDC 来说，一直以来的一个声音便是抨击其存在过于中心化的风险， 目前 USDT 和 USDC 占据的市场份额超过 90%， 而 3 月份的 USDC 脱锚事件，增加了市场对于中心化稳定币风险的讨论， 加密市场也从一开始就在不停尝试创造一种尽量脱离传统世界风险的加密原生稳定币。

2.机构资金流入预期

在比特币交易中，推动市场情绪的一个关键因素是各类传统资产管理公司对比特币现货 ETF 的积极应用。这体现了传统市场对比特币投资价值的接收和认可。另一方面，比特币现货 ETF 获得批准料将从机构市场（参与方包括授权参与者和做市商）带来新的资金流入和流动性，从而推动比特币市场的交易活动进一步活跃，资本效率进一步提升。

除此之外，像渣打银行、野村证券（激光数码）、大华银行、摩根大通等传统金融机构还通过制定 Web3 战略、设立 Web3 投资部门来率先推动 Web3 的采用。这进一步强化了传统金融机构对比特币乃至更广泛加密生态的看涨情绪，并带来潜在的新资金流入。

3.比特币减半

比特币的下一次减半将发生在 2024 年第二季度。减半事件每四年发生一次，每次比特币挖矿的区块奖励会减少一半。这个机制显著降低了比特币的通胀率。根据历史轨迹，市场普遍预计比特币价格将在减半后的半年内达到历史最高水平。受到传统机构资金流入预期的推动，比特币市场的需求已大幅超过供应，进一步推高比特币的价格。

4.比特币生态的创新突破

比特币的 POW 区块链最初设计用于价值转移，缺乏可组合性。由 taproot、ordinals 等新标准带来的技术架构的最新突破，提高了比特币的可组合性、可编程性和交易效率， 进一步释放了比特币在无信任质押、复杂的 DeFi 策略乃至游戏方面的潜力。比特币作为已经广泛渗透的蓝筹加密货币，在技术进步的助力下，有望在不久的将来得到更广泛的采用。

基于以上因素，我们看好比特币在未来一年的增长。过去一年积极的产品开发表明，比特币生态有几个关键领域值得关注：

• 开发者 SDK 和市场：Oyl、Unisat

• ZK Rollups：Bison、Chainway、Alpen Labs

• EVM L2/ 扩展解决方案：Botanix Labs、B2 Networks、Bitcoin Wizard

• 侧链：Liquid Network、Threshold Network

• 质押：Babylon

总的来说，这些发展和举措表明比特币生态呈现出一个充满活力且不断变化的格局，为其在可预见的将来持续增长和创新奠定了基础。

SocialFi 赛道

从 2021 年开始，SocialFi 这一赛道逐步进入加密领域用户的视野， 与链游的社交和娱乐属性相似，被认为是可以带来大量 Web3 新用户流量的现象级赛道。相比 2021-2022 整个赛道较为冷淡的处境，2023 年 SocialFi 赛道的一些玩法和设计上的创新获得了不小的流量。如下图所示，整个 SocialFi 赛道在过去一年迎来了较好的发展，主流项目的累计钱包交互数接近 400 万次以上，而 Galxe、Friend.Tech、Sismo 等新项目也收获了不少流量。

从特定链来看，目前主要的 SocialFi 项目交互集中在 Polygon 和 Base 两条链上，其他链目前在社交领域收获流量较少。除了提供稳定的网络、快速的运算速度和低廉的交互费用外，Polygon 在过去的 1-2 年的时间内积极发展生态内的各项游戏、NFT 等应用类项目， 同时拓展受众群，与 Web2 大 IP 机构合作，收获了来自加密领域内外的大量流量，在整个 SocialFi 赛道方面呈现出持续稳定的流量增长。Base 得益于 Friend.Tech 所带来的大量流量，目前占据了 SocialFi 赛道流量的半壁江山。其他链如 Ethereum 和 BNB 等社区相关的流量增长相对比较缓慢。

目前，SocialFi 赛道的项目主要分为三个主流的发展方向：

1.社交基础设施

社交基础设施是整个 SocialFi 赛道的基础建设和通用工具。统一、简单、便捷的基础设施有利于降低用户的使用门槛、减少不同 Dapp 之间的使用壁垒，同时沉淀更多的用户和数据。如 Galxe、Lens、CyberConnect 等项目从各个维度切入，多方面地接入用户和承接 Dapp 产品，成为了 Web3 SocialFi 赛道的流量入口和接口。这一赛道随着生态项目的进一步成熟和爆发，有望迎来阶段性的流量增长机会。

2.社交 Dapp

社交 Dapp 是目前整个 SocialFi 生态体量最大的项目类别，呈现百花齐放的发展态势。从项目类型上看，包括帖子论坛、粉丝平台、视频流媒体、社交游戏、社交身份等多种类型和玩法。Dapp 是与用户绑定和接触最直接的生态项目类型。在 2023 年，部分项目取得了较好的发展成果，其中以 Friend.Tech 的生态发展成果最为亮眼，其通过经济学巧妙的设计和资本加成等因素成功实现流量的突破，也为后续的社交项目的发展和设计提供了较好的参考样本和设计路线。目前社交 Dapp 的主要发展方向集中在去中心化抗审查性以及玩法趣味性引发的流量增长上，分别满足社交隐私和社交游戏的属性需求。这一赛道目前集中了大量的项目开发者和活跃玩家，孕育着下轮牛市 SocialFi 赛道的 Alpha 项目。其他的一些项目如 Facaster、Nostr 和 RepubliK 等在市场上也有一定的讨论量。总地来说，目前社交 Dapp 大多处在发展的中期，产品已上线运营或处在测试运行中，未来随着基建类项目的上线，Dapp 或有集中的项目上线或代币上线潮。

3.社交机器人

社交机器人是 2023 年度 SocialFi 赛道另一吸引市场流量的项目类型。主要包括交易机器人、收割机器人和问答机器人三大类。代表项目如 Unibot、Banana Bot、Wagie Bot 和 LootBot 等。项目主要基于 Telegram 创建，在这一全球月活 8 亿的社交网络平台上实现加密交易等业务类型的应用。社交机器人严格来说源自 Web2 社交衍生的 Web3 项目类型，其便利性极大地降低了用户的准入门槛，有效利用平台优势拓展大量的加密货币新用户， 这类 Web2 友好的项目有着广阔的市场需求和发展前景。和游戏、社交 Dapp 类似，社交机器人也是下一轮牛市的增量赛道之一。

总的来说，Web3 SocialFi 赛道处于发展的早中期阶段，依赖于其他基础设施建设的成熟，包括但不限于跨链信息传输、数据存储、交易成本的降低以及合规性问题等。目前 SocialFi 赛道项目类型主要包括社交基础设施、社交 Dapp、社交机器人以及其他社交工具。其中，社交 Dapp 数量最多品类最广，且最有可能孕育下轮牛市的赛道 Alpha 产品。目前，有大量的开发者在开发 Web3 社交产品，资本也在逐渐关注并投资这个赛道。随着部分热度项目的上线和代币发行，SocialFi 赛道的市场热度逐步攀升。在 SocialFi 赛道展现出机会的同时，也应充分意识到目前该赛道所面临的基建类建设不完善、新用户增长瓶颈以及潜在面临的合规性问题。总地来说，加密社交赛道预计在 2024 年会有集中的项目成熟、上线和发币潮，具备较好的投资潜力和发展前景。