矿世界 2024-03-12 00:00
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历史减半行情回顾
根据统计：
第一次减半发生在 2012 年 11 月 28 日，当时已经创建了 210,000 个比特币区块，奖励下降了 50%。这意味着矿工只获得了 25 BTC 的奖励。这导致比特币的价格从 12 美元上涨到年底的 1207 美元，距离峰值约 12 个月后 (2013 年 11 月)，币价上涨 8450％。
第二次减半发生在 2016 年 7 月 9 日，当时创建了 4,20,000 个区块。奖励进一步减半，从 25 BTC 降至 12.5 BTC。一年内价格从 647 美元飙升至 19345 美元，距离峰值约 17 个月后 (2017 年 12 月)，币价上涨 290％。
第三次比特币减半发生在 2020 年 5 月 11 日，当时已经创建了 6,30,000 个区块。奖励从 12.5 BTC 减半至 6.25 BTC。但比特币价格在一年内从 8821 美元涨到了 63,558 美元，距离峰值约 18 个月后 (2021 年 11 月)，币价上涨 560％。
比特币减半能够成为牛市叙事的背景来自于稀缺性将提高，因此被市场认为有助于币价的推升。从过往的历史来看，比特币减半后不会立刻引发比特币的上涨效应，而需数月甚至长达一年半的时间积累上涨势能。
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每次比特币上涨
都和减半有关吗？
Coinbase 的分析师 David Duong曾撰写报告分析了比特币过去三次减半的背景，指出比特币减半事件恰巧都和一些重要的货币和财政政策同步发生：
第一次减半的2012年，美联储开始为第三轮量化宽松（QE3）购买抵押贷款支持证券和长期国债。
第二次减半的2016年下半年，英国脱欧引发了欧盟和英国的财政担忧，导致 BTC 购买量增加。
第三次减半的2020 年，各国中央银行和政府以前所未有的财政刺激，应对COVID-19大流行，推高了全球流动性。
因此他认为，投资者除了关注BTC的供需动态之外，也要清楚地了解市场背景，需要洞悉美元走势、利率和全球流动性的影响。
由此，我们知道减半行情背后叠加的财政货币政策影响也不容忽视。
那么这一次减半行情，究竟影响因素都有哪些呢？结合灰度研究团队的分析，我们来看下接下来会发生什么？
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本次减半行情影响因素
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比特币供应影响
比特币的发行量将在 2024 年 4 月底左右减半，之后每个区块的奖励，会下降到只有3.125枚BTC，比特币固定总供应量与逐渐降低的通货膨胀率的结合，不仅创造了稀缺性，而且将通货紧缩特性内嵌其中。
这种通缩性是吸引许多比特币持有者青睐的根本所在，每一轮减半周期带来了价值共识的增强，也带来了底部的逐年抬升，就像现在如果期待它暴跌回1美元，是根本不现实的。
很多重大的宏观经济事件，也与比特币的波动相吻合，像在 2020 年开始的疫情期间，大规模的放水造就了史无前例的通货膨胀，将投资者推向比特币作为避险工具，导致其价格从 8600 美元上涨到 2021 年 11 月的 68000 美元。
宏观经济的不确定性和对替代投资选择的探索，与比特币引起的兴趣增加的时期相吻合，并且恰巧发生在减半之时。尽管未来的宏观经济环境仍然不确定，但减半对比特币供应结构的影响是确定的。
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矿工活动的影响
减半对比特币矿工收入影响非常大，收入实际上要减少一半，支出却不断增加。
2023 年，7 天平均哈希率从 255 EH/s 飙升到了 516 EH/s，增长了 102%，明显超过了 2022 年的 41% 的增长率。挖矿军备竞赛愈演愈烈，导致很多矿工不得不在减半前就开始卖币回款！
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链上生态的发展
然而好消息是，由于在比特币生态系统内，铭文和L2 的作用越来越大，已经成为有前景的应用案例。这些创新可能为矿工提供了新的希望，链上活动持续增长，交易费用带来可观利润。
迄今为止，已经有超过 5900 万资产被铭刻，为矿工带来了超过 2 亿美元的交易费用。
尤其是在2023 年 11 月 20 日，比特币网络的交易费首次超过了以太坊网络，创下了最近历史上的新纪录。矿工从铭文费中获得超过总交易费的 20% 已经有多次。
铭文协议的兴起，还有以下几个重要意义：
1、数据永久不可篡改地存储在BTC主链，拥有绝对的数字主权 ；
2、为减半后比特币网络的安全预算提供一种可能的解决方案；
3、数字黄金到数字黄金饰品市场的诞生，让BTC更有趣；
由于BTC区块链自身的局限性，开发者社区也正在积极探索类似以太坊所采取的 Layer 2 Rollups 等途径，以增强可扩展性和可用性。
像当下支持 Taproot 的钱包越来越受欢迎，这些钱包通过增强的隐私和效率功能提供了更高的可编程性。
在现有的L2解决方案中，灰度特别提到Stacks ，它是一个引入了完全表达式智能合约到比特币的平台。它促进了各种利用比特币安全性的去中心化应用程序（dApps）的开发，使功能从 DeFi 到 NFTs 都得以实现。
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比特币现货ETF资金流
从历史上看，区块奖励给市场带来了潜在的卖压，可能导致所有新挖掘的比特币都被出售，从而影响价格。
目前每个区块挖掘的 6.25 比特币相当于每年约 140 亿美元（假设比特币价格为 43000 美元）。为了维持当前的价格，每年需要相应的购买压力为 140 亿美元。
减半后，这些需求将减半：每个区块只有挖掘的 3.125 比特币，这相当于每年减少到 70 亿美元，有效减轻了卖压。
ETFs为更广泛的投资者、财务顾问和资本市场配置者提供了获取比特币敞口的途径，随着时间的推移，这可能会导致主流采用的增加。
在美国现货比特币 ETF 获得批准之后，这些新推出的产品在最初的 15 个交易日内的净流入额达到了约 15 亿美元，几乎相当于三个月的潜在减半后的卖压。
假设在持续的比特币生态系统采用和成熟的情况下，净流入额保持稳定状态，ETF 流动性可能会对来自挖矿发行的持续卖压起到一定的抵消作用。
对每日净流入额从 100 万美元到 1000 万美元的敏感性分析表明，在较高端，抛售压力的减少会反映出另一次减半的效果，以积极的方式从根本上转变比特币的市场结构，即提供新的稳定需求来源，这对价格是积极的。
综合上述灰度报告的分析，我们不难得出这样一个结论：本轮比特币减半行情，除了减半造成比特币稀缺性的叙事外，支撑比特币价格的因素还包括了比特币链上生态的崛起和发展、比特币现货ETF推出提供的流动性支撑。
除了以上灰度报告提到的四个方面的影响因素，我们需要在进一步关注的2个问题：
国际宏观货币政策变化情况
在宏观的经济货币层面，面临全球经济衰退的影响，美联储是否会降息继续放水成为影响比特币在这一轮减半行情下能涨多少的重要因素。
我们来看一些权威机构的消息：
2月28日，世界银行（下称“世行”）副首席经济学家高斯（Ayhan Kose）表示，美国通胀正在回落，将支撑美联储开启降息进程。但由于美国核心通胀仍有相当大的持续性，要达到令美联储放心连续降低利率的水平，还需更多时间。美联储将最早将于6月或之后开始降息。
摩根资产管理投资部认为，从历史经验来看美国2024年约降息150个基点。
瑞士银行预测，美联储将通过降息275个基点，以应对不断下降的通胀。
该银行在报告中坦言：“宽松周期将从3月开始，至2025年上半年，美联储将降息1.25%。美联储的大周期降息，将是对2024年2、3季度经济看衰的预测。”
彭博社的经济专家表示：“美联储政策制定者将在今年首个季度开始降息，试图实现经济软着陆。”
高盛集团的预测更为激进，认为美联储会在3月、5月、6月各降息25个基点，共计5轮。
好了，看完了以上权威金融机构的预测，今年美联储降息几乎是板上钉钉的事件，美联储放水无疑将助推比特币价格再创新高，结合历史减半的涨幅估计，比特币未来一年半左右大概率将突破10万美元大关。
比特币减半
对于加密世界的影响
比特币减半的历史，也是加密世界不断发展的历史。每一次的比特币减半，随着比特币价格的上涨，也为加密世界带来了丰富的流动性，就好像干旱的非洲大草原经历了一场充沛的雨水，各种植被开始疯狂生长起来。
第一次比特币减半后，加密货币交易所如雨后春笋般发展起来，第二次比特币减半，则伴随着以太坊首次代币发行的兴起，各种数字资产如雨后春笋发展起来；第三次比特币减半，随之而来的则是defi summer的狂欢以及各类Layer2的发展；这一轮新的比特币减半，我们已经看到了比特币生态崛起的前奏，比特币生态的繁荣是否将成为本轮减半行情下加密世界的主流叙事，或者是EIP 4844、或者Lay3…?
每一次比特币减半对加密世界带来的技术创新和模式发展是巨大的，反过来加密世界的技术进步和发展，也更加为大饼作为数字黄金的地位做了坚定的背书，更何况这一次，是大饼自己的生态似乎要迎来爆发…
比特币减半，又一个精彩的加密世界（潘多拉魔盒）即将打开，在此对每一位涌入加密世界的小伙伴们说一句，无论你的初心如何，good luck for you！