原创 后山客观点 后山客漫漫谈 2024-03-24 01:30 19人听过
日元前几天加息了，为17年来首次，维持了8年的负利率时代正式终结，这被解读为可能对宏观经济构成重大影响的因素之一。虽然只是把利率从-0 .1%上调至0-0.1%，但更多是情绪和预期的影响。
目前宏观经济环境中出现了两个较大的影响因素：美元加息周期接近尾声，而美联储历次加息尾声，美国都出现了不同程度的衰退；每次日元加息，也诱发了美国的经济衰退。
这次的不同之处在于，美国和日本的债务规模均极其庞大，美国债务规模超过33万亿美元，超过GDP的130%。如果美国经济真的衰退，尤其是剧烈衰退的话，金融危机可能会比较大。
为什么日元加息影响这么大呢？因为日元的借贷几乎免费，而日本又是一个外汇开放的国家，这种情况下，日本有海量的资金会兑换成美元去薅美联储的羊毛，毕竟美元的利率现在高达5.5%，并且是几乎没有风险的。
日本的低利率和美联储的高利率在日本形成了一个庞大的套利环境。美联储加息缩表两年时间，并且幅度是史无前例的，但2023年美元流动性由于这个套利环境而企稳反弹了，所以带动美股、BTC和黄金创出历史新高。
这个优渥的套利环境会让所有国际资本都放大杠杆，把资金用到极致去美元套利。也就是说里面充满了杠杆，并且这个杠杆被用到了极致。如果日元加息会导致其中利差变小，套利杠杆的成本提升可能会导致末端资产价格出现剧烈波动。
现在什么时候降息，降息多少成了美联储的难题，最开始市场预测是3月份，由于通胀压力仍然大，所以可能会推迟到5月份。美联储过去两年一直在加息缩表。但通过套利，实际上一直在定向放水，提供美元流动性，足以支撑美股、加密市场、黄金等价格，但底层的杠杆很大，可能一个诱因就会导致金融崩溃，所以特斯拉创始人马斯克说的“史无前例”金融危机即将到来，也不是没可能。
美联储现在降息需要很谨慎，不一定真的是通胀压力太大而不降息，可能也是担心这种套利环境瞬间恐慌而导致风险。
当下的美股、比特币、黄金等资产，更多是情绪和杠杆驱动的行情，在美联储再次开启印钞机带来有效流动性替换套利带来的流动性前，市场肯定是有风险的。接下来就是看美联储如何顶着这么高的债务，平稳的把套利资金换出。
为啥全球资本对日元加息，美元降息这么关注？核心就在这里。
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