老粉丝都知道，我在去年5月做空过白银，亏了二三十万止损，一直看空其工业属性，认为金银比是个不应该存在的指标。但是从俄罗斯央行开始购银开始，一切都变了。根据这段时间的逻辑重构，我上周开始趁着彭博指数调整，同时芝商所上调白银保证金，导致白银遭遇大跌的时机下，加了一些白银多单作为黄金的增强，不仅把之前的亏损覆盖掉，截止收盘还做出了非常多的超额。以下是上周白银大跌时交易圈的发文，下跌时敢做逆向的逻辑，一定是深刻的：1月4日：最近无论是从黄金白银，还是碳酸锂铜这些品种来看，越来越深刻感觉到，当下在逆全球化下，需要实物交割的品种，无论是货币属性还是工业属性，只要是战略需要的属性，就必然能够享受每年必然出现的逼空行情，这种逼空会每年固定提供超额。其实在2024年以前，在央行没有大规模明面增持实物的时间里，黄金白银那几个固定空头是非常强劲的，每次利好兑现后，只要没有新的预期，价格就会被狠狠砸，而东方带领的各国央行购金潮，打破了这个规律，没有利好也强行买实物，这让那几个被纽交所拉偏架的空头都感到无所适从，而且我相信，这种拉偏架在未来实在交割不出现货后，会强行现金交割，或者停牌，这是正在发生的事情。1月7日：其实大家发现自从俄罗斯央行开始增持白银后，无论白银涨得多凶，我都已经不敢再空白银了，在多维买盘下，加上多极化下的出口管制，它涨得多高我都不会觉得离谱，而且不得不说白银在方向上，短期是绑定黄金的，虽然这不一定是好事，但是就是客观存在的。 所以后面我说黄金每年都会有逼空的超额，这种超额照样也会指向白银，白银现阶段可以作为黄金的小盘杠杆衍生品存在，当然逻辑上是差很远的。 但是我想说现阶段的白银，似乎不再应该用高空的思路去做了，而是应该严格控制杠杆率，用低多的思路去参与，因为在央行参与与出口管制下，逼空对于白银的超额贡献，会比盘子更大的黄金更突出。 但是与此同时，因为他逻辑不纯，加上波动率过高，除了严控杠杆率，别无他法，杠杆高了，无论多空，一个插针就让你出局。今天外盘白银大跌，加上上期所提保，多了X手白银试试水。1月8日：贵金属哪怕涨了那么多，我觉得都是依旧具有宏大叙事的，而且我认为越来越清晰。首先是26年的降息预期目前只有1-2次并不高，后续如果大非农频繁下修暴雷（AI支持就业不达预期），那降息预期的上升会支撑其价格。但是我觉得最重要的还是东西方对于贵金属定价权的抢夺，或者准确地说是对于贵金属对应的资源抢夺，这是性感的叙事，无论是我之前说的通过香港这个离岸市场发展黄金交易所，还是摩根把贵金属柜台转移到新加坡以适应亚洲时区，适应东大和俄罗斯这两个黄白最大的对手盘，还是央妈连续环比增速增持黄金，抑或是在印度提了1000吨白银现货，欧美交割不了找了东方大行运实物，最后东方出了个出口管制，都直接指向了未来以贵金属价值背书的资源，将会是不可停止的。我觉得从稀土那事开始，东方就意识到了资源战的重要性，那是第一次我们占据主动权，所以后面一直在通过实物资源，特别是能定价老美资产价格的资源，来抢夺话语权，当然，老美最近的几次战事出击，对于资源的掠夺也是明显的，所以后续我认为还是会走这条多极化的主线：抢夺贵金属的定价权，抢夺对方命脉资源的定价权，前者为货币，后者为用途，这是双边法币通通要相对其贬值的。 关于芝商所提保，回顾2011年5月芝商所9天提保5次，确实把金银打下去了，但是现在是2026年，区域化隔离愈演愈烈，而且明显在走多极化下定价权的转移，交易所提保这个事情我认为不会再像之前的冲击那么大。但是我猜测白银这种品种，在出口管制下，未来内外盘的价格可能会出现双轨制。 至于彭博指数调整金银比重，这事情我认为不大，体量太小了。而且这事已经渲染一个多星期了，当然对黄金白银是有流动性冲击的，但是指望在调整指数的一个星期里每天都暴跌是不可能的，花街空头也会趁着这段时间平掉金银的空单，我觉得可以盯着原油的表现去看待影响，原油在这次指数调整后是迎来权重上调的，而原油涨金银跌的分时，大概率就是调仓的分时了。 明天大非农了，我认为这更加重要，昨晚的小非农稍逊，明天如果大非农的边际变化更逊，那对于降息次数的博弈又会重新放回牌桌，而不仅仅交易逼空和地缘。1月9日：黄金还是延续了去年的强势，但是这两天问白银的比较多，我再来说一说我自己的想法，首先毫无疑问黄金白银都处于高位，但是这个和股指一样，涨多了未必不能再涨，买不买主要还是看有没有新增逻辑。我之前一直说传统的金银比是不应该存在的，现在我也是同样的想法，只不过这几个月发生的事情让我意识到，白银和黄金的逻辑是不一样的，虽然总在走单向，这种单向更多是在表达多极化下的货币与资源抢夺，而黄金是货币，白银是类货币的资源，这样理解可能会比较透彻。而为什么是白银而不是铜和铂金，因为白银是各国央行购买的最小单位，我既然通过白银做逼空这种资金面的逻辑，那央行购买就成了必要条件，某天如果某些小金属也进入了央行购买和国家出口管制清单里，那也能成为我逼空持仓的标准。其次就是从印度的1000吨白银现货交割开始，到后面的各国把银设定为战略金属，限制出口，再到后面近月合约频繁增加，远月合约减少，都表明逼空将会是一种常态。熟悉我的朋友应该也知道，我以前是抗拒做逼空行情的，因为逼空是资金游戏，这必定在结束后进三退二，但是我认为在今年主线是货币资源战的前提下，实物逼空的次数会远远比以前更多，所以选择参与。当然白银的最大问题是，涨得太多了，谁也不知道上述逻辑兑现了多少的预期差，不像前年的黄金，任何一条抓出来都是没有被交易过的信息差。所以我会用非常谨慎的心态去做。白银目前大家可以把它理解为是一个金的杠杆衍生品（虽然逻辑不同，但是资金认为方向一致那就足够），而逼空因素则是白银最大的阿尔法。事实上就等于我在金上加了点杠杆，同时这部分仓位专门针对今年关键资源抢夺下的逼空行情。1月10日：全球白银年产量3.2万吨，已经多年保持稳定了。在光伏爆发的这五年里，白银一直是供需稳定稍微偏紧的状态，库存下降是客观存在的，但是随着后面光伏需求的边际下降，少银无银技术一直在开发，大概率会加快速度减少白银消耗，因此工业需求是无法成为稳定支撑的。除非投资需求能补上工业需求的空缺，在宏观基本面的层面上，我的观点是没有太大变化的，但也正是我们当下新能源光伏需要银，另外一极想要抬升我们的工业成本也成了另外一种叙事。 现在的白银逼空就是因为经过连续五年的库存下滑后，加上黄金的带动，有许多机构多头发现把现货存在交易所赚租赁利息，还不如提回家自己屯着，把空头送上天台。白银是实物推着期货涨，之前花街那种借白银来打压银价的方式在失效，实物逼空变成常态，这也是多金空银策略失效的核心。而这一切的不可控，正是因为俄罗斯央行的购买以及印度的白银贷款新规，给了实物一个不可替代的借口，而这个借口能顺利把故事讲开，老美把白银设为关键矿产与东大对白银的出口管制，都起了关键性的叙事推动作用。 币类提供了money laundering转移财产的便利性，实物金提供了避税和财富存储的安全性，而实物银则代表着货币资源化、全球央行追逐的最小逼空主战场，去中心化只有实物资产可以做到，这是这一轮货币资源抢夺战中，实物资产的核心竞争力。风险提示：期神在这里并不是劝导大家去多白银，毕竟涨幅已经非常夸张了，只是把这一轮行情的逻辑给各位理清楚，不排除我发完文章就跑的可能性，各位请做到独立思考，盈亏自负，毕竟你赚钱也不会分给我，对不对？祝好，Respect~期神的交易圈
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