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标题：大摩：商品走势将迎来巨大分化！

1楼

5201314 发表于：2026/1/21 14:15:00

2026年，全球大宗商品市场正在上演一场“冰与火之歌”。一边是供应持续放量、价格承压的原油与天然气，另一边则是受益于AI革命与绿色转型、需求强劲的金属阵营。这种罕见的分化走势背后，究竟是怎样的宏观逻辑与微观博弈？大摩全球大宗商品研究主管马丁·拉茨与金属研究主管艾米·高尔在最新播客中，为我们清晰勾勒出两条截然不同的投资主线。「播客背景与核心议题」问：本次播客的核心议题与嘉宾是谁？答：播客主题聚焦全球大宗商品市场，特别是能源与金属板块的走势分化。主讲嘉宾为摩根士丹利全球大宗商品研究主管马丁·拉茨（Martijn Rats）和伦敦金属大宗商品研究主管艾米·高尔（Amy Gower）。「宏观环境总览」问：当前大宗商品的整体宏观环境如何？答：宏观层面总体有利，美元走弱预期和对通胀的担忧构成普遍支撑。但投资时需区分宏观驱动与品种基本面，目前市场已出现显著分化。「能源疲软的根本原因」问：能源板块（油、气）表现疲软的根本原因是什么？答：核心原因是供应过剩，而非需求不足。非OPEC+产量增长强劲，叠加OPEC+阶段性增产，导致2025年末全球供给高企、库存大幅累积。「石油需求现状评估」问：石油需求的实际状况怎样？答：需求端依然稳健。长期年均增长率约120万桶/日，去年实际增长约110万桶/日，贴近历史趋势，表明需求并未崩塌。「LNG市场面临的压力」问：天然气（LNG）市场面临什么压力？答：全球LNG产能正进入集中投放期。自2022年以来大量项目获批建设，未来几年新增产能将大幅增加，需被市场吸收，对价格构成下行压力。「地缘政治对供应的具体影响」问：地缘政治风险如何影响石油供应？答：风险持续但影响各异。例如，委内瑞拉可通过低成本措施在18-24个月内增产约30万桶/日，但恢复至历史峰值产量（200-300万桶/日）需5-8年及巨额投资，制约明显。「金属板块的核心驱动力」问：金属板块的主要上涨动力有哪些？答：动力来自双重共振：1）宏观利好：美元疲软、降息周期改善融资环境；2）微观紧张：库存偏低，叠加AI/数据中心建设带来的结构性新需求，以及贸易流变动。「供给对高价格的响应速度」问：高金属价格能否快速刺激新产能？答：不能。尽管价格已高于激励水平，但新矿从开发到投产需5-10年以上周期，且矿业公司当前偏好并购而非新建，因此供给端短期内难以有效放量。「2026年看好金属品种」问：分析师最看好哪些金属品种？答：明确看好的品种包括：铀、锂、黄金、铝和铜。其中，黄金受避险与降息预期支撑；铝因供应受限和替代需求受青睐；铜则基本面坚实。「AI驱动的结构性需求」问：AI数据中心对金属需求的影响有多大？答：影响重大。AI与数据中心基础设施是铜、铝等金属全新的长期需求来源，在其年需求增长预测中占据显著比重，提供结构性支撑。...全文都在星球了，加入星球即可获取。传奇交易员Peter大叔的周度复盘也放在星球了。下方扫码即可加入。地心商品星球加入链接：https://t.zsxq.com/lAXbi本文所涉及一切内容仅供分享参考，接收人不因阅读本文而被视为我方客户，也不构成向任何人发出出售或购买证券或其他投资标的的邀请，更不构成交易依据。市场有风险，投资需谨慎，本文所有信息及观点均不构成任何投资建议；过往业绩不代表未来表现，投资者应依据自身风险承受能力进行审慎评估、独立决策并自行承担全部责任。任何情况下，我方均不对因使用本文内容而产生的任何损失承担责任。相关数据可能存在滞后或误差，我方不对信息的完整性及准确性承担法律责任。

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