代币不能当股权、不能当债券、不能靠讲故事拉盘，那代币还能干嘛？答案是：能活下来的代币，一定不是“融资工具”，而是“系统工具”。过去十几年，加密行业95%以上的的情况是变着法的“发币=融资”模式，本质上是把高风险股权融资包装成无监管、无责任的流动性资产，这件事不可能长期存在，不是技术问题，是制度与激励必然崩。很多代币几乎是“必死的”：1、未来分红 / 回购预期的代币
它本质是未注册证券，未来要么不兑现，要么被监管一刀切；2、“治理投票”但没真实权力的代币
DAO 看起来民主，实际上：团队控制提案，巨鲸控制投票，没有法律效力，治理成了营销故事，不是制度；3、生态激励 / 挖矿补贴的代币
短期冷启动有用，长期一定通胀稀释价值，一旦补贴停，生态就塌了；以上都不是代币的“终极角色”，只是阶段性工具。代币真正的价值，在于它能否成为“无法被替代的系统成本或系统凭证”。不是“我有它会涨”，而是 “没有它，系统无法正常运转”。几种真正有生命力的方向：1、代币作为不可绕过的使用成本典型例子ETH：Gas使用BTC：区块空间的竞价权Filecoin：存储抵押 + 结算关键点不是“支付”，而是你不用它，就无法使用系统的稀缺资源，需求来自功能本身，而不是价格预期。如果这个系统资源稀缺，使用频率真实，没有更便宜的中心化替代，代币就有内生需求，这是目前最接近“商品属性”的代币形态。2、代币作为反女巫、反作恶的保证金：代币在这里的作用不是“价值”，而是惩罚能力，比如节点作恶就罚没代币；身份作恶，抵押代币就作废；治理作恶，经济就遭受损失。代币= 把行为成本写进代码里的“数字保证金”，这在去中心化验证网络、去中心化身份、AI + 加密的协作网络里非常关键。没有代币，就无法建立大规模无信任协作。3、代币作为协议级准入权 / 配额权不是“会员卡”，而是系统层面的访问权。例如：有多少 token，决定你能用多少带宽 / 计算 / 存储；有 token 才能部署合约、调用模型、参与清算；这种代币的逻辑接近：频谱牌照、碳排放配额、交易席位。它不是为了涨，而是：系统必须限制谁能用、用多少。这在未来 AI、DePIN、跨链清算网络 里非常现实。4、代币作为「去中心化结算层的原生货币」这里的关键词是结算，而不是支付。稳定币≠ 结算最终性；法币≠ 无国界、可组合。真正有用的是：不依赖单一司法辖区，可以被任何合约调用，没有人能冻结。这类代币更像：“中立的全球清算资产”，目前只有极少数项目在这个方向上接近成立。一个重要但残酷的现实：99% 的代币不需要存在。不是技术不行，而是系统本身不需要去中心化，或者根本没有真实稀缺资源，或者代币没有任何“不可替代角色”。未来很可能是：极少数协议级代币（像 TCP/IP + 带宽）；大量合规化的证券型代币。中间那一坨“空气币”会被时间清空。PS：本号的任何观点不做任何投资建议，不做任何保证收益的承诺，任何项目都有风险，波动风险、政策风险、技术生态风险等时刻存在，在交流学习中不断提升自己对区块链和加密世界的认知！有兴趣的朋友关注公众号，或者私信笔者！感恩大家一直的关注！