逆向思维是验证一个观点的必要方式，对于评估一家企业来说，风险的分析是特别重要的。风险主要来源于行业增长空间被证伪，以及护城河有被瓦解的可能。潮流玩具这种塑造IP的载体会过时吗？
潮流玩具能够从艺术家玩具圈这种亚文化圈子，到经过各种途径不断破圈，实现大规模商业化，确实是时代的产物。具体来说，有以下几个因素，促成了潮流玩具的大规模流行。第一，移动互联网的兴起，使得当代消费者的注意力碎片化了，他们不再有耐心花很长的时间去了解一个IP，一个角色。想想看，你有多久没有完整的用正常播放速度看完一部电视剧了？另外，移动互联网还带来了信息平权，消费者的自主性、个性化加强，多元化价值观现象兴起，使得他们喜欢IP或者角色不再单一，而是百花齐放。
潮流玩具一般被设计成大头小身的特点，脸部占整体比例超过三分之一。人类的面部表情是传递信息最丰富肢体语言，尤其是传递情感上，比语言更加高效、丰富。消费者看到玩具的瞬间，就能被它的外表和表情所蕴含的情感吸引，对注意力的耗用极低。由于没有完整世界观和故事的框架，对IP的认知会形成个性化的特征，不同的人看同一个IP所获得的感受是不一样的。迪士尼也是时代的产物，它主要通过电影的方式来塑造IP。电影在前互联网时代都是很流行的艺术传播方式。即便到了互联网时代，电影仍然能够吸引观众投入自己的精力和情感，只是作用和效果大幅下降，消费者的注意力被短视频大大截流了。你有多久没有看到迪士尼塑造出新的IP了？倒是出现了以短视频的模式来塑造的IP，比如《凡人修仙传》中的IP，已经广泛的在探索各种业务。与泡泡玛特合作的手办盲盒，也于2026年上市。第二，玩具大规模制造和销售有了可靠的基础。经过40年的发展，中国的制造业十分强大，能够大规模量产出潮流玩具这类要求严苛的产品。并且，随着经济的发展，中国人的可支配收入水平大幅提高，国民财富积累大大增加，有一个偌大、稳定的消费市场培育IP。伴随着消费能力提升的是，审美的教育普及了，观众基数不再是具有专业艺术鉴赏能力的艺术家及发烧友圈子。第三，全球化的线下销售网络。与电影不同，潮流玩具是实体产品，需要线下体验。泡泡玛特具有的全球机器人店和门店，能够承接住破圈后大量的消费需求。使得真正喜爱玩具的消费者，能够到实体店感受文化包裹感，并买到他们心爱的玩具产品。IP是人类心智中的情感资产，塑造这种情感资产本身就需要有大量包含情感的信息与消费者交互，因此，塑造IP的载体会受到信息技术发展的影响。比如未来随着AR/VR的发展，虚拟世界能够做到与现实世界的场景差异很小，带来的体验感差异很小，那么虚拟世界塑造心智情感资产的方式效率会更高。另外，信息技术虽然不会改变人类底层的需求，但是会影响人类的认知，认知会影响不同需求层级的优先级和权重。供给和需求同时发生变化，确实使得潮流玩具这类塑造IP的载体有过时的风险，当然，这个在短期内不太可能发生。随着各类信息技术的发展，需要判断对IP塑造的影响。历史上，内容型IP塑造的载体就一直在发生变迁。最开始是书本、典籍，到话剧、戏曲，到电视剧、电影，到中视频、短视频。这些变迁的底层，就是信息技术迭代，消费者认知和收入水平不断变化的规律。泡泡玛特现在在布局众多新业务，这些新业务的目的是运营IP。从这些新业务的特点来看，会发现一个规律，就是历史上有其他品牌通过这些途径成功塑造了IP。所以，我认为做这些新业务的另一个意义就是探索其他途径塑造IP的可能性。IP会有过时的风险吗要判断这个问题，先要明确IP蕴含的情感资产，主要有情绪、情感和情结。情绪跟时代状态、大事件、特定地域或者文化有关，随着时间的推移，会过时。比如在越战时期大火的孩之宝特种部队玩具，战争结束就热度就急剧下降。还有各大赛事的吉祥物，在赛事结束之后就无人问津了。情感和情结是人类进化过程中形成的，具有重要的生存意义，伴随着人的一生。长寿IP的情感内核几乎都与情感、情结有关，比如中国神话故事中的哪吒，代表了反叛、自由、英雄等，使其长盛不衰。泡泡玛特是一个IP平台，IP越来越丰富，锚定情感和情结的IP，自带长寿基因。而只是与时代背景强相关情感有关的IP，则很大概率会过时。即便自带长寿基因，IP的生命周期也需要公司不断投入、不断运营。迪士尼的电影虽然播放就结束了，但是乐园、衍生品、授权、联名等业务能够让消费者不断接触到IP，保持记忆和情感热度。王宁在多个场合都表达了泡泡玛特对IP资产的投入，以此来延长IP的生命周期。最典型的就是2025年Labubu爆火之后，主动给它降热度，其实也是保护Labubu在消费者心中的情感体验。另外，泡泡玛特作为IP的平台，对顶级艺术家和IP有虹吸效应，能够最优先获取与最火、最有潜力IP合作的机会。综合来看，单个IP的过时风险对于泡泡玛特来说是可控的。AI智能体会取代潮流玩具吗？先说结论，我觉得AI智能体对潮流玩具的影响几乎为零。首先需要明确一点的是，只要是涉及到实物的，基本上都无法跟潮流玩具竞争，泡泡玛特不仅在IP上做出了足够的差异化，还在IP的供给上获得了近乎垄断的能力。AI智能体本质上是一种虚拟产品，与迪士尼的电影角色类似，它需要消费者主动启动链接。你需要陪伴的时候，你会主动打开电子产品，寻找虚拟角色。但是，潮流玩具是实体的，你放在书桌、办公桌，天天都能进行高频视觉接触。实体产品具有AI智能体不可替代的功能。另外就是，AI塑造的IP，是否能达到顶级艺术家的水准，我觉得短期内很难。如果有一家公司能够复制一个HelloKitty式的IP，那这家公司一定特别值钱。问题是，经历了几十年，也没有看到这种情况出现。艺术家塑造IP，本质上艺术的表达，具有独特性，它接近人类最真实、最底层的情感。这种特性就决定了无法通过理性的系统来复制艺术的创作。即便创作出来了IP，还需要依赖高超的运营水平来保证IP的长青，并且这种运营经验是需要长时间的积累。多元化业务2026年4月，王宁接受李翔的采访时有提到，泡泡玛特的业务战略布局是海、陆、空，海军是甜品、家电、首饰、潮牌衣服、乐园等，陆军是潮流玩具，空军是游戏和电影。这些业务的行业跨度大，专业度要求高，并且泡泡玛特不外包，都是自己做。一眼看，确实很难找到业务协同的解释。如果看做这些业务的目的，本质上是为了运营IP。运营IP的终极目的就是不断增强消费者心智中的情感资产，进而不断延长IP的生命周期。如果一项业务有助于增强消费者内心对于这个IP的情感资产，那么就不是多元化，而是在主业的范围之内。当然，一项业务是否对情感资产有正向作用，是需要试才能知道的。并且，这项业务泡泡玛特是否有足够专业的能力能做，也需要尝试。比如2026年6月停运的游戏，就证明游戏这个行业的对手太强，领域过于专业。王宁一直强调泡泡玛特是一家“尊重时间、尊重经营”的公司，公司对于做一下新业务是有足够耐心的。比如乐园业务，并没有大规模投资，而是采取小步快跑、快速迭代，这种模式在很多业务中都能见到。所以，新业务的投资风险我认为不大，从泡泡玛特的发展史来看，王宁是那种精打细算的人。