本采访全部内容刊登于最新一期《英才》杂志
1、《英才》记者李冬洁：目前PE腐败案频繁爆发，中信证券、国信证券等多家国内知名券商接连被卷入此类丑闻。实际上，
PE腐败一直都存在，为什么现在PE腐败进入了高发期？
侯宁：近年来，尤其是创业板去年登陆中国股市以来，PE/VC等国际流行的投资方式开始在中国流行。原因之一在于二级市场的赚钱难度越来越大，许多投资机构和投资人开始另辟蹊径，原因之二即是中小板、创业板的开设为PE等喜欢短平快操作的投资商创造了一显身手的机会。但很显然，中国股市上市资源依旧被行政垄断的前提下，能上市即是机会，而在中国股市依旧存在严重非理性炒作的氛围下，上市便有短线爆发的可能。这无疑会吸引国内一些有实力、有关系的投资商甚至不法商人垂涎股市机会。如此，在中小板、创业板初创阶段，为了求得一个好的开局，监管部门对上市公司的把关较严，而一旦步入常规化，诸如火线注资、关系入股等不法行为就会蜂拥而至。
从本质上看，此类腐败行为的高发折射的不过还是老问题，即中国股市上市资源的非市场化，以及法律监管的松软。当然，近期证监会加强监管、打击内幕交易等行动搞得还是密集的，这也是违规违法被曝光较多的重要原因之一。只不过，沉疴积弊太多，暴露的仍只是一部分而已。
2、在成熟市场，为何没有如此高频率地出现此类案件？
侯宁：两个字：代价。PE腐败的代价越大，犯罪违规行为越少。而我国股市的一个重大弊端便是，犯罪成本极低。如此，资本又如何能违背“马克思的教导”而奉公守法不贪暴利呢？国外成熟股市经历了诸多血的教训，才认识到严刑峻法的重要性，但遗憾的是，为了国企脱困或维持监管的垄断性，我国至今在这方面无所作为。
我们的特色是，什么都与国际接轨，就是严刑峻法拒绝接轨。
3、频繁出现此类丑闻是否意味着目前发行市场环境变化与原有制度设计出现了不配套的情况？
侯宁：中国股市因为其先天不足、后天呵护，本身就存在以“善意”建立股市，以“呵护”延续股市的非市场化特色，所以历来就存在一个悖论：以善良的愿望代替严格的法律法规，以松垮的制度代替严格的市场淘汰。主板如此，创业板、中小板也一样。随着中国市场经济建设的不断深入，资本的欲望如火山喷发，而监管的有形之手却依旧停留在慢吞吞冷冰冰的官僚老爷车引擎上。
此外，一个重要的不配套还体现在扩容速度过快和市场监管之后之间的矛盾。和中国经济一样，我们总希望“超常规”地催生一个大胖小子，为此不惜用激素，用化肥，甚至用吗啡海洛因。
4、对于此类事件，管理层也加强了监管，比如规范券商直投、登记保荐人家属姓名等，但现有的监管措施存在哪些漏洞？在目前的监管环境和条件下，是否能真正制止这一现象？
侯宁：监管部门的努力是有目共睹的，但收效甚微，原因之一就是我国股市发展速度太快，已大大超越了监管水平、监管机构的发展步伐。就如同北京的车越来越多，而城市监管水平和道路建设等等严重滞后一样。结果呢，不是赛车就是城管反成了替罪羊。所以，真正制止这一腐败甚至犯罪现象绝非一朝一夕的事情，需要的股市发展思路进行深刻反省。
5、如果这些措施不能有效禁止这一现象，下一阶段，作为与政策博弈的一方，PE腐败将会呈现怎样的演化趋势？
侯宁：PE投资之所以演化出一系列腐败，根本原因在于中国股市和中国社会一样存在情大于法、权大于法的所谓特色，所以如果盲目扩大股市规模，结果就是权钱勾结的腐败越来越严重。温情脉脉的关系网背后，其实往往是赤裸裸的权钱交易。春风得意了的永远是一小部分有权有势有关系的近官利益集团，倒霉的是远离权贵的普通投资者和中国股市的长远利益。
6、而这又将会给监管带来哪些难题？是否会进入一个监管怪圈？这将会带来怎样的后果？
侯宁：监管怪圈短期无解，任其发展，后果就是股市崩溃。
7、在监管举措上，我们还应该增加哪些方面的内容？
侯宁：建议中国股市上市公司引入“散户投票否决机制”，凡持有上市公司股票的投资者可以持股数量达1%为限自选散户代表参与上市公司重大决策，并享有散户否决权。
8、出现这样的问题意味着我国证券市场监管面临的挑战和环境更加复杂，从根本上来讲，我们还需要进行怎样的变革？
侯宁：我早撰文说过，中国股市的核心弊端在于股市定位为“国企脱困”，这是所有矛盾的核心所在，只有改变了股市定位，让公司上市市场化、让法律监管严格化、让市场监管规范化，股市才会真正走出牛短熊长的投机怪圈。而这一点，建市20年来都未真正解决。和中国经济发展模式面临刻不容缓的改革一样，中国股市也需要一场革命性变革。非如此，中国股市才有可能在发展中解决制度问题，才可能真正以一个效率股市的新形象承受来自金融危机的挑战。
简言之，“脱困市”可换来政策支持，换来一次次短期投机牛市，但最终却难逃牛短熊长、大多数散户基民埋单的厄运。中国本来逐渐壮大起来的所谓“中产阶层”也就这样被一波一波一浪一浪地淹没了。政策投机的必然结果永远是以散户的血汗钱埋单和政府信用的沦丧作为代价的。
1、《英才》记者李冬洁：目前PE腐败案频繁爆发，中信证券、国信证券等多家国内知名券商接连被卷入此类丑闻。实际上，
PE腐败一直都存在，为什么现在PE腐败进入了高发期？
侯宁：近年来，尤其是创业板去年登陆中国股市以来，PE/VC等国际流行的投资方式开始在中国流行。原因之一在于二级市场的赚钱难度越来越大，许多投资机构和投资人开始另辟蹊径，原因之二即是中小板、创业板的开设为PE等喜欢短平快操作的投资商创造了一显身手的机会。但很显然，中国股市上市资源依旧被行政垄断的前提下，能上市即是机会，而在中国股市依旧存在严重非理性炒作的氛围下，上市便有短线爆发的可能。这无疑会吸引国内一些有实力、有关系的投资商甚至不法商人垂涎股市机会。如此，在中小板、创业板初创阶段，为了求得一个好的开局，监管部门对上市公司的把关较严，而一旦步入常规化，诸如火线注资、关系入股等不法行为就会蜂拥而至。
从本质上看，此类腐败行为的高发折射的不过还是老问题，即中国股市上市资源的非市场化，以及法律监管的松软。当然，近期证监会加强监管、打击内幕交易等行动搞得还是密集的，这也是违规违法被曝光较多的重要原因之一。只不过，沉疴积弊太多，暴露的仍只是一部分而已。
2、在成熟市场，为何没有如此高频率地出现此类案件？
侯宁：两个字：代价。PE腐败的代价越大，犯罪违规行为越少。而我国股市的一个重大弊端便是，犯罪成本极低。如此，资本又如何能违背“马克思的教导”而奉公守法不贪暴利呢？国外成熟股市经历了诸多血的教训，才认识到严刑峻法的重要性，但遗憾的是，为了国企脱困或维持监管的垄断性，我国至今在这方面无所作为。
我们的特色是，什么都与国际接轨，就是严刑峻法拒绝接轨。
3、频繁出现此类丑闻是否意味着目前发行市场环境变化与原有制度设计出现了不配套的情况？
侯宁：中国股市因为其先天不足、后天呵护，本身就存在以“善意”建立股市，以“呵护”延续股市的非市场化特色，所以历来就存在一个悖论：以善良的愿望代替严格的法律法规，以松垮的制度代替严格的市场淘汰。主板如此，创业板、中小板也一样。随着中国市场经济建设的不断深入，资本的欲望如火山喷发，而监管的有形之手却依旧停留在慢吞吞冷冰冰的官僚老爷车引擎上。
此外，一个重要的不配套还体现在扩容速度过快和市场监管之后之间的矛盾。和中国经济一样，我们总希望“超常规”地催生一个大胖小子，为此不惜用激素，用化肥，甚至用吗啡海洛因。
4、对于此类事件，管理层也加强了监管，比如规范券商直投、登记保荐人家属姓名等，但现有的监管措施存在哪些漏洞？在目前的监管环境和条件下，是否能真正制止这一现象？
侯宁：监管部门的努力是有目共睹的，但收效甚微，原因之一就是我国股市发展速度太快，已大大超越了监管水平、监管机构的发展步伐。就如同北京的车越来越多，而城市监管水平和道路建设等等严重滞后一样。结果呢，不是赛车就是城管反成了替罪羊。所以，真正制止这一腐败甚至犯罪现象绝非一朝一夕的事情，需要的股市发展思路进行深刻反省。
5、如果这些措施不能有效禁止这一现象，下一阶段，作为与政策博弈的一方，PE腐败将会呈现怎样的演化趋势？
侯宁：PE投资之所以演化出一系列腐败，根本原因在于中国股市和中国社会一样存在情大于法、权大于法的所谓特色，所以如果盲目扩大股市规模，结果就是权钱勾结的腐败越来越严重。温情脉脉的关系网背后，其实往往是赤裸裸的权钱交易。春风得意了的永远是一小部分有权有势有关系的近官利益集团，倒霉的是远离权贵的普通投资者和中国股市的长远利益。
6、而这又将会给监管带来哪些难题？是否会进入一个监管怪圈？这将会带来怎样的后果？
侯宁：监管怪圈短期无解，任其发展，后果就是股市崩溃。
7、在监管举措上，我们还应该增加哪些方面的内容？
侯宁：建议中国股市上市公司引入“散户投票否决机制”，凡持有上市公司股票的投资者可以持股数量达1%为限自选散户代表参与上市公司重大决策，并享有散户否决权。
8、出现这样的问题意味着我国证券市场监管面临的挑战和环境更加复杂，从根本上来讲，我们还需要进行怎样的变革？
侯宁：我早撰文说过，中国股市的核心弊端在于股市定位为“国企脱困”，这是所有矛盾的核心所在，只有改变了股市定位，让公司上市市场化、让法律监管严格化、让市场监管规范化，股市才会真正走出牛短熊长的投机怪圈。而这一点，建市20年来都未真正解决。和中国经济发展模式面临刻不容缓的改革一样，中国股市也需要一场革命性变革。非如此，中国股市才有可能在发展中解决制度问题，才可能真正以一个效率股市的新形象承受来自金融危机的挑战。
简言之，“脱困市”可换来政策支持，换来一次次短期投机牛市，但最终却难逃牛短熊长、大多数散户基民埋单的厄运。中国本来逐渐壮大起来的所谓“中产阶层”也就这样被一波一波一浪一浪地淹没了。政策投机的必然结果永远是以散户的血汗钱埋单和政府信用的沦丧作为代价的。