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标题：温股知邮之破译热点转换的密码

1楼

一飞发表于：2008/1/18 0:46:00

热点转换，板块轮动，这是股市永恒的规律。我们当然不能希望每一波行情都能成功地把握轮涨节奏，但是对于热点的前瞻性把握，无疑可以有效提高投资收益，这也应该是为大资金提供策略支持的研究者的必修课。在我国目前讲究基金阶段排名之际，注重热点研究具有更为显著的现实意义。

　　

　　    三月河东，三月河西。时间是资本市场的重要因素，判断热点轮换，首先离不开时间的分析。一轮牛市行情中，主流热点很难完全切换，因而也会自始至终担当主线。但在阶段性表现上，主流热点很可能会让位于非主流品种。在风格转换的这一阶段，边缘性股票（成长性突出的优质股或三线股）会获得远远超越大盘的涨幅。比如2007年上半年和目前如火如荼的中小盘股行情，清晰地体现了这一特征。考察转换要领，时间无疑是其中的关键因素。2006年上半年恢复性普涨之后，下半年权重股一枝独秀，中小盘股多数沉寂。经过数月调整，中小盘股重新获得上升动力，随着07年初资金从权重股流出，蜂涌进入二三线股票，形成行情接力，推动了一波轰轰烈烈的小盘股行情，直至5.30政策强力调控，行情宣布结束。缘于07年12月底启动的这一轮中小盘股行情，具有极其相似的特征，这批股票在07年下半年权重股独领风骚时基本没动，时间重新让它们获得了卷土重来的动力。尽管我相信大的热点不至于完全切换，但上一波热点看来难以成为当红热点。众多投资者喜欢留恋前期耀眼的明星，这是思维惯性使然，是思路转换滞后的表现。

　　

　　    在时间背后，其实还可以探讨深层原因。假定企业利润稳定增长的状态下，时间之所以成为新热点崛起的重要原因，背后还是业绩增长动力。由于股票的上升往往具备阶段性特征，一年的涨幅，可能在短短数月完成。在这一过程中，快速上涨积累了泡沫，估值透支了当期业绩，于是需要一段时间的调整来消化压力。数月后，当下一年业绩增长已经足以支持新行情的时候，新升浪便呼之欲出。我们看到，11月份开始，一批长期调整的零售、旅游、医药等消费类股票整体走强，这固然反映了经济运行由外需转为内需的特征，同时也是业绩成长的必然结果。

　　

　　    在热点切换的研究中，除了业绩因素，资金博奕特性当然也不能不予考察。在风格差异下，部分私募资金更倾向于低价股群体的炒作，并且易于引起市场跟风，创造强烈的赚钱效应。在牛市总体背景不变之时，出于相同的赢利要求，经过一段时间寂寞后，前期高点出流的大量资金，便会依次回流。而那些经过半年调整，技术上仍不破位的板块或个股，便具备了上涨的时间条件和技术条件，此时这类股票更易获得场外资金青睐，形成短期暴涨局面。

　　

　　    追热点不如等热点。普通投资者喜欢追逐热点。在热点形成时追涨，从短线角度出发，当然没有错。不过一个热点表现初期，一般并不引人注意，等到热点扩散，整体大涨时，往往行情已处于中期。此时介入，一方面将面临振荡调整，意志不坚者可能被清理出局；另一方面，板块行情落潮时，未能及时出逃的投资者，非常容易陷入被套境地。牛市赔钱的投资者，多半有追喜好，然后又在下跌时坚持不住，落荒而逃。因此追热点不如等热点，对于经过长期调整的股票，特别是板块性股票，技术上并未破位，基本面增长良好，趋势上底部逐渐抬高的优质品种，可以提前介入，哪怕是短线主动买套，也比大涨时追涨要好。这是热点转换时获得超额收益的关键所在。

　　

　　    最后还应该说明的是，从纯粹的业绩角度分析，一波行情中龙头股之所以涨幅最大，是因为业绩增长更快，驱动力更加强劲。牛市中最好的操作策略就是紧紧抓住主线——抓不住绝对龙头，抓住热点之中的二线龙头也足以自慰。研究热点转换规律，并不强求要踏准每一波节奏，这是对自己的要求过高。在某一阶段，如果资金允许，清晰地判断热点方向和风格转换，下准仓位，无疑可以大大提高收益。

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