标题：且看资本市场与风险投资如何走向共赢

创业板推出的脚步渐近，而除创业板以外，中小企业板、场外市场等多层次资本市场的建设也正在加速推进之中。业内人士指出，多层次资本市场的建设将为ＶＣ（风险投资）提供多层次的退出途径，风投与创投将在未来几年迎来其在中国市场上发展的黄金期。

　　多层次资本市场成催化剂

　　日前，中国证监会研究中心主任祁斌在“复旦－汇丰经济讲堂”上表示：“如果没有资本市场，那么私募股权、风投、创投都是没有前途的。中国的Ａ股市场已经成为全球第四大资本市场，而这也正是风险投资机构和创业投资机构在国内迅猛发展的原因所在。”

　　据了解，目前Ａ股市场已经成为创投退出的主要渠道。统计数字表明，三季度上市的73家中国企业中有29家具有创投或私募股权投资支持，融资总计138亿美元。这些公司上市后，风险投资通过在Ａ股市场上出售其股权获益丰厚。然而，缺少创业板的中国证券市场对风投来说一直是个遗憾，由于缺少创业板，国内资本市场并没有成为创业投资企业价值实现的最佳选择。

　　随着《创业板发行上市管理办法（草案）》的获批，以及创业板的各项筹备工作有条不紊地推进，深圳市创业投资同业公会常务副会长王守仁曾在“2007并购重组与私募股权投资高峰会”上表示，创业板将于明年正式在深圳推出。这将使得万亿过剩资金与长时间徘徊股市门外的高科技创新企业兴奋异常。祁斌表示：“未来创业板的推出将会为ＰＥ（私募股权）和ＶＣ的退出提供极其有效的渠道，也为本土ＶＣ的发展迎来春天。”

　　祁斌同时指出，中国会有越来越多的企业进入资本市场寻求市场的支持，而这为机构投资者的快速发展提供了广阔的空间。另外，随着国内资本市场的快速发展，有效供给不足将成为市场突出的问题，而ＰＥ和ＶＣ的发展是解决这个问题的有效途径之一。

　　传统行业成投资热点

　　业内人士指出，在目前资金相对过剩的背景下，ＶＣ的目光也已从估值相对偏高的ＴＭＴ（电信、媒体、技术）领域，更多地向相对估值较低的传统行业转移。软银赛富基金管理有限公司首席合伙人阎焱说：“目前，ＶＣ投资领域已不局限于互联网、生物技术等高科技领域，随着募资量的增多，ＶＣ熟悉的ＴＭＴ领域项目争夺日趋激烈，因而造成了这些行业的估值提高，ＶＣ已经开始把目光投向估值还比较低的传统行业。”

　　据统计，三季度ＴＭＴ行业的投资数量和投资金额占投资总量的比例大幅下滑。其中，ＩＴ行业投资案例数占比从上季度的57．9％降至40．9％，投资金额从61．5％降至43．4％，首次双双跌破50％。而服务业则从上季度的10．7％和10．2％上升至18．2％和23．5％，成为本季度创投投资的热门行业。即使从退出来看，三季度创投退出交易笔数最多的行业已从广义ＩＴ行业转移到传统行业，传统行业共有19笔退出交易，占总的35笔退出交易总数的54．3％。

　　另一位业内人士表示，从目前Ａ股上市企业的统计中可以发现，大部分上市公司都属于传统产业，属于ＴＭＴ产业的上市公司数量很少，而证监会发审委更青睐传统产业，这也导致了ＶＣ们逐渐倾向于投资传统产业。