标题：中期反弹可能颇多周折

　　当各板块轮流反弹一遍后，市场也需要休息一下

　　“五一”节后的走势偏弱，5 月 5日~6 日连续两个交易日，A 股市场放量滞涨“提示”大家，2990 点开始的中期反弹可能几多周折。 一轮有力度的反弹需要有明确的市场主线，但 2990 点反弹以来市场热点十分凌乱。 除了券商股外，其它板块的反弹均缺乏持续性。 上证综指最大反弹幅度为 26.62%，但累计反弹超过 50%的个股并不多， 说明本次反弹是个股普遍反弹行情，当各板块轮流反弹一遍后，则意味着市场也要休息一下。 究竟是哪些核心因素影响了包括基金在内的机构投资者的热情？

　　从中长期看，影响个股涨跌的核心因素是上市公司的盈利水平。经过 2006 年、2007 年上市公司的净利润大幅增长后，2008 年净利润增长将明显放缓。 同时，很多因素对上市公司业绩将产生负面影响，人民币持续升值、劳动力成本上升、原材料价格不断攀升，在逐渐侵蚀着上市公司的业绩。 一方面，对成本油、电力等价格的管制造成一些企业的政策性亏损。另一方面， 很多 A 股市场公司转嫁生产成本的能力不强。因此包括基金在内的投资者， 前期对 A 股市场持十分谨慎的态度，主要原因还是对 2008 年上市公司业绩的担忧。从下周起，4 月份的各项经济数据将公布，如果 4 月份经济数据不理想，将影响关注宏观层面投资者的信心。

　　6124 点至今的调整中，A 股流通市值曾在 7.5 万亿~8 万亿构成强支撑，2 月 1 日、25 日两次触及 A 股流通市值的 7.5 万亿~8 万亿区域都引发了技术性反弹。但 A股流通市值跌破 7.5 万亿后，7.5万亿~8 万亿已经成为反弹的强阻力。 从盘面看，“五一”节后并没有出现机构大规模地空翻多，相反一些投资者借反弹减仓。5 月 5 日，在触及8 万亿的 A 股流通市值后出现了回调，透视出在两大政策性利好之后，虽然市场有一定的增量资金介入，但总体上规模还是较为有限，本次反弹的推动力主要来自于市场的存量资金。近期的走势提醒大家，如果不能很好地解决资金瓶颈问题， 那么2990 点开始的反弹力度要打一些折扣。

　　截至5 月 8 日， 沪深 300 成分股的2008 年动态市盈率为 23.33倍，处于合理的估值范围内，因此，市场能否继续上涨将取决于投资者对后市的信心。而2008 年上市公司的业绩同比增长的高低， 将影响到各类投资者对A 股市场的信心。 A股市场因此缺乏新亮点的刺激，也使大家很难挖掘出 “被市场忽视的洼地”，个股或板块只能在各自合理的估值区间内“中规中矩”地反弹。笔者认为，在国内金融数据、经济数据出现积极变化， 或预期出现积极变化前，A 股市场将呈现区域震荡整理的走势， 短期主要波动的区域是3300 点~3800 点。