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虽然7月份股市总算些许上涨，而且从8月份前几个交易日的大盘走势来说，行情总体上比较平稳。
在巨大的“维稳”声浪中，股指基本上运行在预期的2600-3000点区域。但目前这种成交萎靡、缺乏可操作性的行情，与广大投资者的愿望存在很大差距。
市场总是正确的。近期股市表现并非偶然。时下，人们对经济增长放缓的担忧不时见诸报端，这实际意味着大家对下半年乃至明年上市公司的效益并不乐观。
紧缩政策松动传递积极信号
现在很多投资者对于未来一个阶段的经济增长感到不乐观，其原因无非是在两个方面：世界经济增长放缓导致中国出口下降、国内通胀严重而不得不采取紧缩政策。
如果把这两个因素再来分析一下，又可以发现前者是次要的。这是因为虽然世界经济的确出现了减速的局面，但并没有到衰退的程度。而且因为中国的出口商品不少是缺乏弹性的中低档消费品，因此即便经济增长放缓也不会对它造成太大的冲击。
如果我们能够进行有效的汇率管理，减慢人民币的升值幅度，同时提高产品的附加值，还有坚持扩大内需的方针，那么因为世界经济疲软给境内经济所带来的冲击，还是可以得到控制的。因此，这个问题不应该成为影响投资者对经济增长预期的重要因素。
相比之下，第二个原因确实值得好好关注。应该说，中国目前的通胀形势还很严重，而为了控制通胀，又必须要采取紧缩政策。而无论是通胀还是紧缩，都不利于股市运行。投资者为此而对后市持谨慎态度，完全有理由。
不过，事情总是在发展，从最新变化来看，人们也发现了这样的现象：通胀已经出现了明显回落势头，而且因为国际大宗商品价格也开始较大幅度的回落，这样对于我国控制输入性特征的通胀，客观上提供了较好的契机。
至少现在可以说，通胀问题已经开始缓和。有数据显示，现在CPI的涨幅在回落，但PPI仍然在往上走，从而使得人们对未来通胀形势仍然感到担忧。研究显示，CPI的上涨，增加了作为消费者的居民的负担，对于经济负面影响很大。而PPI的上涨，在一定程度上会直接或间接地表现为作为投资者的居民的财富增长，因此其作用就比较复杂。
当然，PPI的长期过快上涨，一定会拉动CPI上涨，两者无法完全切割。不过，问题仅仅在于，目前所出现的CPI涨幅回落局面，应该是为利多的信号。而对于PPI的继续上行，也不能完全等同于若干时间以后CPI的等量上涨。当人们从这个角度来思考问题的时候，也许对未来通胀局面的担忧可以得到一定的缓解。
现在真正开始缓解的是信贷。日前，央行决定增加商业银行的信贷规模。虽然总量不是很多，但却发出了一个明确的信号：紧缩政策执行到现在，已经基本达到目的，现在不必要再紧了。因此，市场马上就会联想：对于紧缩货币政策工具使用，恐怕暂时要告一段落。
同时，大家也相信，央行对于今后一段时间控制通胀比较有把握，所以敢于在目前形势下适度松动银根。这样一来，人们不难发现，市场的宏观环境出现了变化，通胀与紧缩虽然仍然存在，但是已经过了高潮，这个因素对股市的负面影响，很可能已经达到了极点。
进一步说，经济增长放缓的局面没有想象那么严重，上市公司业绩增长的趋势也将继续维持。
这样说来，现在股市也许已经走过了最坏的时期。当然，并不是所有人都认同这一点，市场对后市的一致预期现在也不乐观。但是不管怎么样，宏观上的积极信号已经发出，对此毫不理会未必是理性态度。
股市大跌让大股东减持意愿减弱
今年以来股市的大幅度下跌，除了以上这些基本面、政策面的原因外，还有一个很大的因素是限售股的大规模解禁。
作为股改的产物，限售股解禁并流通是必然的：股市点位越高，限售股股东的减持行为也就越坚决，由此所形成的套现压力就越大。这种情况下，市场自然很容易选择下跌。这几个月来的行情，客观上也证明了这一点。
不过，问题在于当股市下跌超过50%以后，形势发生了变化。譬如说，现在钢铁股的平均市净率已经下降到1.5倍以下，甚至出现了“破净”的股票。在这种情况下，限售股的大股东们，是否还有很强烈的减持套现愿望呢？对于它们来说，有着更大的可能来了解下属企业的实际经营能力与内在价值，如果此刻还是减持抛售，那么只能认为该股票的价格仍然偏高，不值得持有。
事实上，现在人们看到相反的例子，像重庆市政府就明确要求地方国资管理部门，现在不能减持所持有的控股上市公司股权，而且在合理、规范的前提下，还应该考虑增持与回购股权。
如果说不过是一个比较宽泛、笼统的要求的话，那么中船集团表示不在120元以下的价格减持中国船舶、上海张江集团准备拿出3亿元现金以不高于16元/股的价格增持张江高科股票这样的案例，则更具体地表明了一些上市公司大股东对于所控股股票的价值认同，以及它们对市场的看法。
在这个时候，人们可以初步认定，已经有相当一批上市公司的股价已经超跌，并且跌到了大股东无法忍受的状况。这些大股东应该很清楚，在接下去的一段时间公司的盈利情况仍然会比较好，而这正促使他们作出锁定股票，并且准备增持的决定。既然大股东对股票有这样的态度，那么其他股东呢？这何尝又不是一个重要的信号？
企业债融资风起云涌有利于股市
在一般人们的认识中，今年股市的大幅度下跌，还有一个因素不容忽视，那就是企业的IPO融资与再融资。大家也都记得，年初股市真正确立下跌走势的，是在中国平安提出天量再融资方案以后。
实际上，这是在另外一个层面上改变了供求关系，其结果使得相应的资金一次性地离开了股市，而且还存在一、二级市场的价差，其影响力也就更大。
企业融资与再融资的市场化程度相对较高，因此不可避免地会受到市场的较大制约。这种制约，通过相关股票的“破发”，非常直接地表现了出来。现在，不但再融资公司股票“破发”已经是家常便饭，IPO融资“破发”也不再稀罕。
于是，也就使得这类融资与再融资的步伐不得不有所放慢。更值得人们注意的，还在于部分企业因为无法突破市场对其股权融资行为的制约，不得不转而发行债券，以债券融资的方法来解决资金困难。这方面的一个典型是中国石油，这次它计划发行600亿元企业债券，如果在过去，可能就是以股权再融资形式完成了。
今年以来，证券市场的融资规模尽管有所扩大，但主要的还是企业债，如果扣除了这一点，那么实际上融资能力明显下降。
股权融资与再融资受到制约，债券融资开始大量出现，应该说是好事。为什么？一方面是完善证券市场结构所必需，因为我国的企业债规模太小，与股市完全不对称，需要得到发展以满足不同风险偏好的投资者需要；另外一方面，可以强制调整上市公司融资模式，改变其任意圈钱的习惯，引导积极分红意识。
在当前的市场环境下，企业大量发行债券融资，既可以减轻投资者负担，也能够保证正常发展。对于股市本身来说，这也是有利的。
综合以上，我们从三条消息——信贷开始松动、大股东有意从减持股票改为增持以及企业债券融资兴起出发，分析了它们出现的背景，并且试图从中挖掘出市场环境正在发生变化的信息。
当然，仅仅根据以上信息，还不能说市场环境就有了多大的改变，只是这个趋势已经形成。而当我们真正认识了这个趋势以后，也许对股市的未来，就不会太悲观了