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中国国航(601111,股吧)在燃油套保上遭遇惨重损失，账面亏损几乎快赶上中航油，中航油在航油期货的巨亏丑闻中亏损了5.5亿美元，合人民币37.51亿元；而现在，国航的燃油套保损失已高达4.54亿美元，如果国际原油价格继续下跌，国航损失将超过中航油。
油价下跌对航空公司本是一个好消息，对国航却无异于一场灾难。纽约市场原油期货价格跌破每桶50美元后，国航在22日发布公告称，截至2008年10月31日，按照当时燃油价格以及套保合约测算出的合约公允价值损失约为31亿元，较第三季度报告所披露的公允价值损失扩大21亿元。
油价最高点订立买入合约
上半年，国际原油价格一路攀升，为降低航油成本的压力，中国国航实行航油套期保值，以便冲销油价攀升带来的成本压力。
国航公告中称，中国国航与若干对手方订立燃油保值合约，约定于合同期间，公司有权以约定价格按照事先确定的周期从对手方买入一定数量燃油；同时，对手方也有权以约定价格按照事先确定的周期向公司卖出一定数量的燃油。其中公司买入燃油的价格远高于对手方卖出燃油的价格。
记者发现，国航的这个套期保值合同在2008年7月间订立，期限最长至2011年。而2008年7月11日，国际油价达到历史巅峰，盘中每桶升至147.50美元。这意味着国航在国际原油价格最高时订立了“买入合约”。
据了解，今年第三季度，国航持有的油料衍生工具于9月30日的时点公允价值为负9.61亿元，并导致其第三季度巨亏19.40亿元。
尚未发生实际现金损失
在巨额浮亏面前，国航是应该果断斩仓还是继续观望？记者了解到，目前国航内部分歧很大，如果终止合约的代价相当大，而且会立即在财务报表中形成利润损失，国航还没有做好足够的心理准备和现金储备；如果继续合约，可能会导致浮亏加剧。
不过，国航强调，此处公允价值损失是2008年10月31日对合约剩余期间可能发生的全部现金流的折现，公允价值损失并非现金实际损失。而且，截至10月31日，该等套期保值合约尚未发生任何实际现金损失。