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每经记者 刘小庆
港股喜迎12月开门红。
恒生指数昨日终于重返14000点上方，指数昨日收报14108.84点，涨幅为1.59％。12月对于港股来说可能是一年中最有盼头的一个月份，在这个月，基金经理们忙于年度结算，而粉饰报表的力量往往总能给投资者带来惊喜。据统计，过去21年（1987年至2007年）中有16年（约占76％）出现年末“翘尾行情”。基准指数在12月的表现都要优于10月份。
“翘尾行情”概率76％
除了4月份曾出现一波3000点的较大反弹外，香港恒生指数在过去11个月的表现乏善可陈。不过，“跌跌不休”的港股市场马上迎来一年之中最有盼头的12月，在这个月，基金经理们忙于年度结算，而粉饰报表的力量往往总能给投资资带来惊喜。据统计，过去21年（1987年至2007年）中有16年 （约占76％）出现年末“翘尾行情”，基准指数在12月的表现都要优于10月份。在1993年和1999年，香港恒生指数在全年最后两个月累计上扬约28％。
分析人士指出，以恒生指数今年5月份的高位26387点开始计算，至10月低位10676点，期间累计跌幅近60％。虽然期间有金融海啸的冲击，但港股整体下跌速度有点过急。第一上海（行情,资讯,评论）研究部经理叶尚志向 《每日经济新闻》表示，今年的基金经理也会忙于粉饰报表，因为早前市场大跌之后，投资者的赎回压力成为影响基金表现和市场走势的重要原因，如果基金经理持有现金的话，应该会尽量粉饰报表。恒生指数10月31日收报13969点，若以恒生指数过去20年在每年最后两个月平均4％的涨幅计算，恒指至12月底可能达到的高度为14528点。
不过，叶尚志也指出，今年的“翘尾行情”可能没有往年好。因为基金粉饰报表是想突出港股市场的投资回报相对优于其他市场，进而在来年吸引更多资金流入香港市场。不过，就近日市场成交额来看，港股市场上的资金正在减少。过去三个月港股日均成交额在600亿港元，但是最近几个交易日却只有450亿港元附近。
对冲基金或反手做空
虽然市场对12月的 “翘尾行情”多少有点期待，但香港东骥基金管理公司董事总经理庞宝林接受《每日经济新闻》采访时指出，从传统经验来说，年底往往都会出现粉饰报表行情，但是今年的情况特殊。对于传统基金来说，亏损50％和亏损60％的差别并不大，所以传统基金的做账动力减弱。而对冲基金则可能反问操作，这样2008年度的投资成绩虽然不好，但是也让基金的起点更低，来年的成绩单看上去会相对更好。
庞宝林认为，12月份的投资主题依然是减息，包括美联储和内地央行两方面的减息消息，预计美联储会在12月份将联邦基准利率降低至0.5。所以，在今年的最后一个月，仍将是利率敏感型股份表现的舞台。庞宝林预计，恒生指数12月份将在13000点至14000点区间波动，乐观的情况下可能会上试15000点水平。
耀才证券分析师郭思治也认为，虽然按照传统经验推测，12月的港股市场可能因粉饰效应而走高。但是任何推算均只属预测，面对市场寒冬，投资者最重要的是做好风险管理，对个别持仓较重的投资者来说，如果12月能有一次较大幅度的反弹，应该考虑作适量减持。
11月回顾
11月是个名副其实的 “内地政策”月。刚刚经历“黑色10月”的港股市场，在11月初基本延续超跌反弹的走势，指数在11月5日和10日曾两度上试15000点关口，但高位获利盘总是让冲关行动无功而返，11月21日，恒生指数更跌至11815点，再度逼近11000点关口。好在不断有好消息从内地传出，4万亿经济刺激方案、历史性的大幅降息，港股在11月下旬展开反弹。至11月28日收盘，恒指收报13888.24点，较10月份下跌81点或0.58％。
就蓝筹股而言，至11月28日收盘，42只蓝筹股有21只股份较10月底收盘价下跌，其中香港本地股有12只，且不少个股的跌幅超过10％，远远跑输大盘。受市场成交额不断下跌影响的港交所（00388，HK）11月累计下跌19.47％，收报61港元；地产股信和置业（行情,资讯,评论）（00083，HK）和恒隆地产（行情,资讯,评论）（00101，HK）各自下挫12.44％和9.24％。
而11月跌幅最大的蓝筹是台资股富士康国际（行情,资讯,评论）（02038，HK），该股上月底收报2港元，较10月底收盘价下跌27.27％。今年以来，富士康国际的累计跌幅已经达到88.3％。
11月涨幅最大的蓝筹股则是中国铝业（02600，HK），该股昨日收报3.54港元，较上月底的2.85港元大涨24.21％。涨幅居于第二位的是香港地产股九龙仓集团（行情,资讯,评论）（00004，HK），该股昨日收盘价较10月底上扬22.67％。中资银行股交通银行（行情,资讯,评论）（03328，HK）和中国银行（03988，HK）全月涨幅分别为14.93％和10.86％。