标题：一日四破背后的破发启示录

　　□本报记者 孙见友

　　1月28日，主板公司中国西电(7.77,-0.02,-0.26%)和正泰电器(23.42,-0.14,-0.59%)，创业板公司星辉车模(42.630,-0.21,-0.49%)和台基股份(41.200,0.00,0.00%)在一天内相继破发，分析人士认为，发行市盈率高企、市场整体赢弱、资金承接意愿下降等因素是近期接连出现破发现象的重要原因。对于投资者而言，需要读懂一日四“破”背后的分歧，再相应作出自己的选择。

　　启示一：破发的必然性

　　09年至今，共有13只主板公司上市，平均首发市盈率达到46.27倍，不仅大大超过08年主板公司28.06倍的平均首发市盈率，也明显高于07年大牛市时约38.36倍的水平。首发市盈率的高企，直接制约了主板上市公司的涨幅，导致09年至今上市的招商证券(28.63,0.06,0.21%)、中国北车(5.68,-0.07,-1.22%)和中国化学(5.15,-0.06,-1.15%)的首日涨幅均不足10%。随着近期大盘步入调整，市场对新上市主板公司的承接意愿大大降低，这使首发市盈率不算特别高的中国西电也备受冲击，最终导致其上市首日即破发。

　　1月28日星辉车模和台基股份这两家创业板公司双双破发，与创业板畸高的首发市盈率有着比较密切的关系。统计显示，自09年IPO重启以来，累计发行了50家创业板公司，其平均首发市盈率为68.11倍，为当前沪深300(3214.164,7.59,0.24%)指数的3.25倍。

　　从4批50家创业板公司来看，首发市盈率大有持续攀升之势。第1-4批公司首发市盈率平均分别为55.70倍、83.59倍、78.11倍和88.62倍。与此形成鲜明对照的是，1-4批创业板公司首日平均涨幅分别为106.23%、45.20%、31.975和22.97%，呈现持续回落态势。随着首发市盈率持续攀升，市场炒新意愿逐渐冷却，创业板公司的破发也是必然。

　　启示二：破发后的分歧

　　随着09年IPO重启以来不断出现破发现象，有市场人士认为，基于历史经验，这可能是市场见底的前兆，尤其是大盘刚好跌破了3000点整数关。一是因为近期的破发现象一定会引起市场的广泛关注，一旦某一事件形成了强烈关注，那么就可能是这一事件给市场造成影响的极限区域到了，不论正面还是负面；二是时近春节，鉴于IPO需要比较长的材料申报和审批时间，所以目前阶段应该不会再出现前期那么密集的发行上市局面了，这就给近期颇受资金面压力的大盘以喘息之机。

　　当然，也有分析不这么乐观。部分券商在新股上市首日的价格定位时，将上市目标价基本就定在了发行价之下，可见在机构眼中，目前的破发是很正常的，不足以给市场带来什么积极的刺激作用。更何况这两天大盘下破3000点后根本无力形成有力度的反弹，这表明资金的谨慎心态十分严重，不会因为某些股票的“破发”发生根本改变。

　　启示三：破发后的选择

　　群体“破发”现象已经出现，大盘也在3000点区域震荡了两个交易日，投资者面对一日四“破”该做什么样的投资选择呢？

　　积极的观点认为，目前可将“破发”忽略，这只是发生在个别股票身上并且有特殊背景的现象，并不能以此认为所有股票都难逃下跌命运。其实这两天的震荡中并不乏强势股票，一次大幅下跌的基本结束就是一次个股分化的又一个开端，远离强周期板块而侧重主题投资是现在的投资要点。

　　谨慎者则建议投资者采取观望态度，虽然“破发”只是发生在极个别个体身上，但其影响力远不止这几只股票，会严重影响资金的心态，而资金心态的改变是有过程的，不可能指望资金在一两个交易日内就出现180度的改变，目前绝大部分资金的心态是谨慎的，所以整体市场就难以出现彻底回暖的可能，那么选择什么样的个股或许只是一个跌多跌少的问题。就算有反弹出现，以目前的成交量和上档的套牢盘来看，是不可能弹多高的，轻仓才是明智的选择。