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11月30日,在A股市场一片惨绿中,航空股延续前一日上涨趋势继续高升。
东方航空表现最为抢眼,盘中一度涨停,接近20%的换手率表明买盘强劲。海南航空、上海航空、中国国航也都保持强势上冲态势。
当日,除去深市的中信海直,航空板块6只股票成交金额达到70亿,占据沪市当日成交量的10%,航空板块热度可见一斑。
航空股强势是否只是昙花一现?
数家研究机构发表观点,航空股2008年高增长没有异议。相比其他行业的上市公司而言,航空股的高增长趋势自2007年底才刚刚开始。
人民币升值与高油价威胁
航空股逆势上涨的原因是什么?
"外部的原因是人民币这几天升值速度比较快。"兴业证券研发中心航空业分析师夏福陆告诉记者。"举个例子,人民币对美元每升值1%,南方航空每股收益将增加九分钱。这意味着如果人民币每年升值5%,将带给南方航空的业绩增长是0.45元,相当于南方航空一年主营业务创造的每股收益。"
其他航空公司也是如此。根据中信证券分析师马晓立测算,人民币每升值1%中国国航2008年每股收益将增长0.02元,东方航空则会增长0.06元。金融界普遍预计,2008年人民币对美元至少升值5%,而很多分析师则认为将会有8%至10%的升值幅度。也就是说,国内几大航空公司将坐享人民币升值带来的好处。
人民币升值对航空公司利好因素在于,各大航空公司都有大量的美元债务,向波音、空客的订单都是分期付款。
同样,航空业的不利因素——油价不断上行。近期,国际市场原油期货价格历史性突破100美元一桶。
"油价占据航空业35%-37%的成本。"夏福陆告诉记者,"如果油价继续上行,肯定将给航空业带来比较大的成本压力。"
夏福陆测算,航空燃油价格如果每吨上涨500元,南方航空每股收益将减少0.255元,中国国航减少0.08元,东方航空减少0.195元,上海航空减少0.175元。
不过,行业分析师对高油价没有过分恐惧。夏福陆认为,燃油附加费的征收抵消了50%的油价上涨。另外,航空公司通过套期保值,也在一定程度上锁定了燃油成本。套保比例分别为国航50%,南航20%,东航35%。
也有市场人士认为,航空板块从9月25日开始调整,先于大盘调整也会先于大盘企稳。
景气周期
没有异议的是,分析师都认为,中国民航业已进入一个高速增长时期。
"行业盈利反转确立,本轮景气周期至少延续到2010年。"中信证券分析师马晓立在2008年航空业投资策略报告中指出。
"高增长、大整合、大机遇",夏福陆如是命题兴业证券2008年航空业投资报告主题。
"传统意义上,四季度是航空业的淡季,航空公司在四季度都会出现亏损,这在2004年以后成为一个铁律。但今年的情况可能有变,四季度航空公司很可能出现盈利,2007年业绩也很有可能超预期。"夏福陆告诉记者。
记者调阅航空公司公布的客座率发现,四季度各大航空公司的客座率都较往年出现大幅度的上涨,甚至达到90%以上,呈现出淡季火爆的经营现象。
根据民航总局公布的抽样调查结果,2005年自费坐飞机的乘客比例达到51.4%,首次超过公费乘客,2006年进一步上升至55%,自费和公费飞机乘客占比之间的差距迅速扩大到10个百分点。
与此同时,调查结果还显示,2002年以来商务旅客占比不断下降。2005年以旅游为目的的飞机乘客所占比重较2004年提高了5.9个百分点至38.4%,旅游和探亲乘客人数首次超过商务旅客,2006年这一现象依旧存在。同时,坐飞机和坐头等舱的人越来越多。这一切都显示,我国航空消费升级的趋势已经确立。
"消费升级体现在航空业,就是客座率的不断提升,需求量的迅速增长。"夏福陆告诉记者。
"从基本面上说,2007年肯定是航空业的转折之年,2008年航空业的发展前景非常好,中国的奥运会起到一个非常大的刺激作用,催化民航业的高速发展。"某基金经理向记者表示。"从国家经验上看,奥运会召开将会提升本国航空业10%-20%的需求。"
根据发达国家经验,如果人均年收入达到2000美元,居民的旅游需求将会大幅度增加,航空业也将进入高速增长时期。
据国家旅游局测算,2015年,中国乘坐飞机的乘客将达4.5亿人次,约需新增飞机1800 架、新增航班630万架次,旅游业的发展将给中国航空业带来巨大发展机遇。