代币功能：治理代币$ONDO的功能包括以下4个，

• 平台手续费支付：用户在Ondo Finance平台上进行交易、借贷或其他金融活动时，可能需要支付一定的手续费，这些手续费可以使用Ondo Finance代币进行支付。
• 投票权和治理：持有Ondo Finance代币的持有人可以参与平台的治理和决策过程。他们可以投票表决关于平台升级、参数调整、提案通过等事项，并对平台发展方向发表意见和建议。
• 奖励和激励：Ondo Finance平台可能会通过发放代币奖励和激励措施来吸引用户参与平台的活动和生态建设。这些奖励可以以Ondo Finance代币的形式发放，鼓励用户贡献和支持平台的发展。
• 借贷和抵押：在Ondo Finance平台上，用户可以使用Ondo Finance代币作为抵押物来获取借贷服务。持有Ondo Finance代币的用户可以将其作为抵押物，获得更多的借贷额度或更低的利率。

协议优势：合规化，产品要么是低风险的美国政府相关债务工具，要么是高风险的ETF，都是有第三方会计披露的合规产品。同时，用户也需要通过KYC/AML 流程.

协议风险：1. 圈外风险，主要产品都是链下的ETF、美国政府债务工具等，合规性可以保证但是也会带来圈外的市场风险、信用风险等，尤其是OHYG等高风险的公司信用债券；2. 出圈风险，项目目前个人看法是正在剥离去中心化的产品，转而采取中心化+合规方向运营，治理代币用途可能会被剥离并且边缘化，后续仅采用区块链技术作为项分润+记账+售卖份额用途而不往项目整体去中心化方向研发，与币圈大部分项目宗旨背离。

（3）Maple Finance

Maple Finance协议已经发展了3年时间，主流业务是借贷/机构信用贷。链上业务是提供USDC、wETH的借贷服务，但是由独立的中心化池子管理者管理借贷业务，包括借贷对象、额度、利率、策略等。看似Maple Finance并不是一个合格的RWA项目，但在4月其宣布计划推出一个投资美国国债的借贷池，支持非美国 DAO、离岸公司等将限制资金投入 Maple Finance 设置的资金池。

协议收入：Maple Finance的收入主要来自以下几个方面，

• 借款费用：Maple Finance通过为借款人提供资金而收取一定的借款费用。这些费用基于借款金额和贷款期限进行计算，并根据借款池的利率设定而定。
• 贷款手续费：Maple Finance作为平台提供商，可以收取与贷款交易相关的手续费。这些手续费可以包括贷款申请费、放款费用和贷款结算费等。
• 代币挖矿奖励：Maple Finance可能会通过代币挖矿机制向参与者发放奖励。持有Maple代币的用户可以通过提供流动性或参与借贷池来获得奖励。
• 平台治理费用：作为借贷和借款池的管理者，Maple Finance可能会收取一定比例的平台治理费用。这些费用用于支持和维护平台的运营，包括开发新功能、进行安全审计和维护社区治理等。

协议现状：从TVL看，Maple Finance在defillama上排名145，但是无抵押贷款协议中排名第一的，TVL总额为$48.56m，在途债务共计$32.22m，累计收益$45.6m，在途债务18个（由于提供的是中心化的信用担保债务，因此借贷对象都是大机构，数量较少），8个现金池子（7USDC+1ETH，平均30d收益为年化7%）。另外，Maple Finance在Solana上也有小部分TVL，但随着Solana链上活动的递减，目前仅有$16.4k左右TVL，大部分（99%）TVL皆来源于ETH主网。

代币功能：MPL代币是Maple Finance平台的原生代币，具有以下功能，

• 支付手续费：MPL代币可以用于支付在Maple Finance平台上进行借贷交易时的手续费。持有MPL代币的用户可以享受折扣或其他优惠，以鼓励他们使用和持有该代币。
• 社区治理：MPL代币持有者可以参与Maple Finance平台的治理决策。他们可以提出提案、投票和表达自己的意见，影响平台的发展方向和重要决策。
• 投票权益：MPL代币持有者在平台上的投票中拥有一定的权益，可以参与决定关于协议参数、协议升级和其他重要事项的投票。
• 份额分红：持有MPL代币的用户有资格分享Maple Finance平台上借贷池的利润。这些利润可能来自借款人支付的利息或其他收入来源，按比例分配给持有MPL代币的用户。
• 激励机制：Maple Finance平台可能通过向MPL代币持有者提供激励来促进其生态系统的发展。这些激励可能包括空投、奖励或其他形式的回报，以鼓励用户参与和支持平台的增长。

协议优势：有一定的安全性，借贷风险由池子的管理者负责并收取一定管理费作为回报，流动性提供者在享受借贷利率同时可承担更小的违约风险。

协议风险：1. 信用风险，借贷池子管理者、借贷对象都由中心化机构审核，并且债务主要依靠的是信用抵押而不是资产抵押（抵押资产来自池子管理者），因此一旦发生大规模的机构违约可能出现资不抵债的情况；2. 门槛过高，为了保证债务的安全性，因此借贷门槛较高，不适用于大部分用户，因此社群热度不高。

4.2 TradFi

（1）Polytrade

Polytrade是一个去中心化贸易融资平台，旨在为多个行业的企业提供无缝贷款。目前，项目正在V2到V3的转移。2022年1月份至今未出现债务违约，LP损失为0，在V3中预计会加入现实资产的NFT化功能，未来可能会有NFT的二级交易市场。

协议现状：治理代币TRADE已上线Kucoin、Gate、MEXC、Bitfinex等交易所，主盘在MEXC，defillama显示项目TVL仅为$10,984，于项目代币的$17.27m全解锁市值相差甚远并且存在高估风险，2023年3月30日项目自Polygon Studios、Matrix、CoinSwitch、Alpha Wave Global等企业种子融资了$3.8m。

代币功能：TRADE是项目的治理代币，主要功能是对协议收入和更新进行投票和决策，更详细的代币功能披露可能在V3发布后披露。

协议优势：1. Polygon链上交易成本更低，gas、交易速度等EVM天然优势；2. 赛道优势，Polygon官方资助，有望保证Polygon EVM上的竞争优势。

协议风险：1. 信用风险，虽然借贷交易保持在链上，但是借贷对象、业务、审核等过程全是链下的，项目方自称交易受到AIG、Mercury等机构保障，但无法避免线下实体的违约行为；2. 技术风险，项目处于V2到V3迁移阶段，目前协议代码并未提供第三方机构审核报告，可能存在未知代码技术类的Bug。

（2）Defactor

Defactor通过将传统融资与 DeFi 联系起来，旨在为企业提供融资机会和流动性。目前项目还未上线，处于早期阶段。根据其路线图，2023年下半年仍旧处于招商+招聘+开发阶段。根据项目官网介绍，$FACTR是defactor生态系统的原生代币，旨在降低对应用程序和基础设施的使用门槛。它能够协调利益并激励生态系统的增长。