代币化包装流程：

(1)链下：平台上有四个代币化产品类别，包括黄金、葡萄酒、手表和房地产。

• 对于黄金条的交易和存储，Tangible 使用瑞士 PX Precinox 的服务。
• 对于葡萄酒，他们与总部位于伦敦的波尔多指数合作。
• 对于手表，他们与总部位于英国的 BQ Watches 合作。
• 对于房地产，Tangible 创建了原生的特殊用途实体（SPV）。这些是为每个房产设立的法律实体。SPV 通过寻找租户、收集租金或管理维修来管理房产。所有房产都被出租，租金收益以 USDC 的形式支付给 TNFT 持有人。

(2)法律支持：每个位于英国的房产都有自己的英国 SPV。这是因为房地产不能直接进行 Token 化。但是，法律实体可以。房地产 TNFT 持有人对 SPV 享有所有权，这使他们对该房地产的所有权有了有益的所有权。但是，两者的法定所有权仍由 Tangible 的法定实体（即注册于英国的 BTS TNFT 有限公司。Tangible 还在英属维尔京群岛注册了同名实体）拥有。

(3)链上：Tangible推出一个由房地产支持的原生收益稳定币 Real USD（USDR），用户可以使用 TNGBL 或 DAI 以 1：1 的比率铸造USDR。在 Tangible 上用户可以使用USDR购买有价值的实物商品，包括但不限于艺术品、高档葡萄酒、古董、手表、奢侈品。当用户购买在 Tangible 上列出的 RWA 后，将铸造 TNFT（“Tangible non-fungible token”），代表实物。Tangible 会将实体物品存入实体保险库中，并将 TNFT 发送到买家的钱包。TNFT 可自由转账、交易。

(4)保证超额抵押率的方式&清算机制：

• 如果 USDR 的 CR 降至 100％以下，则房租收益的一半将被保留在 USDR 抵押品金库中。因此，每日重新平衡将减少 50％。换句话说，直到 CR 回到 100％之前，USDR 持有人将赚取较少的利息。
• 支持 USDR 的金库始终持有多样化的流动资产组合，以进行快速清算（例如 DAI、协议所有的流动性和 TNGBL）。
• 如果所有的 DAI 和其他储备金都被耗尽，房地产 TNFT 将被清算。在这种情况下，用户将获得 pDAI 而不是真实的 DAI。pDAI 是一种 IOU Token，表示对真实 DAI 的索赔，一旦执行清算后，就可以兑现。

协议收入：TNFT 的所有者需要支付存储费用。例如，金条的存储费用为 1% 每年。赎回时，运输费用必须由赎回 TNFT 的人支付。

协议现状：协议TVL $33,665,846，总抵押品价格$35,367,224。根据USDR白皮书理论上其抵押结构应如下：50–80% 有形房地产；20–30% 代币；20–30% 协议拥有的流动性；5–10% 保险基金；0–10% TNGBL。而实际的USDR抵押品结构如下，与拟定抵押结构差异较大：

代币功能：$TNGBL锁定铸造NFT后被动收入USDC；作为奖励 Token以激励使用市场并补贴 USDR 收益；可用于铸造 USDR。

代币二级市场表现：

• $TNGBL仅在uniswap流通，未获得中心化交易所支持，流动性较差，单日交易量多为几百~上千美金，历史单日最高交易量$3.2万，项目市值$1.1亿美金，链上持币地址1,021。
• 稳定币USDR自三月底发行至今，交易热度尚可，上线多个DEX，支持ETH、BSC、polygon、op、arbitrum，30d平均日交易量$0.7m，价格>$1，现价$1.053。

协议优势：打造TNFT市场，且获得大量流通代币锁定，还引入其他实物商品购买，包括艺术品、高档葡萄酒、古董、手表、奢侈品等。

协议风险：SDR脱锚风险。中心化风险，团队既是TNFT发行方，又是基础资产的托管方。

（3）LABS Group

LABS Group 原本定位是一个房地产代币化平台，允许房主将自己的房屋代币化以在没有中介的情况下筹集资金，投资者也能通过二级市场接触到其他更高流动性的房地产代币。目前，LABS Group 推出了一个 Web3 度假平台 Staynex，每年为会员提供全球度假村的使用权，并能够通过持有会员资格来赚取奖励。通过区块链技术将“入住”代币化并将其嵌入到NFT中，让入驻的酒店和度假村可以在NFT上创建、设计和铸造他们自己的分时度假计划，NFT代表会员身份和住宿天数。

由于涉及跨境投资，LABS Group的交易所是跟政府提交了一整套的商业计划书后得到政府批准。LABS Group已取得散户投资的合规牌照。

协议收入：LABS Group的一级平台、二级交易所、去中心化借贷平台可以获得咨询费、交易费、上架费、手续费等各种业务收益。

协议现状：度假产业资源丰富，拥有60家酒店，合作阿森纳足球俱乐部，作为其酒店官方会员平台。目前，LABS Group是房地产RWA赛道代币表现最好的项目，$LABS获得kucoin、gate、bitmart等中心化交易所的支持，2021年3月上所获得较高关注度，上线初期单日交易量曾突破$3500万，后交易热度下滑，近一年单日交易量<$10w，市值$1.47m，FDV$6.66m，链上持币地址数11,911。

社群热度较高，推特5.8万关注者，电报群19k关注者，511在线用户。

代币功能：主要作为奖励代币，其他功能包括治理（投票），有回购销毁机制、计划销毁80%，其中第一阶段50%，此外平台上的每笔交易中抽取 10%会被发送到流动性池中进行永久锁定。此前也有过阶段性质押活动，如质押$LABS进行足球比赛预测（https://www.support2win.io/），活动已结束。

协议优势：采用的分时度假模式，即一个人在每年的特定时期对某个度假资产所拥有的使用权，在当今数字游民文化兴起备受欢迎。此外团队自身具有度假产业资源，拥有60家酒店，合作阿森纳足球俱乐部，作为其酒店官方会员平台。

协议风险：代币价值捕获较差，主要用作奖励，赋能主要在NFT上。以及分时度假自有缺点：年管理费高、销售困难、不道德的玩家和骗局。

小结

目前RWA中房地产类项目整体市场规模非常小，存在流动性不足、机制透明度差等现状，需要大型中心化主体介入进行背书与监管，相关协议所发行实用代币在加密市场的接受度整体较差。主要是由于实物资产需要受到严格的监管，项目方还需要对资产的所有权进行复杂操作。

房地产的代币化能够解决：1. 区块链的跨地域性和即时交易，可以解决现有地产流动性低的问题；2. 门槛低，散户也能在全球范围内投资房地产从而获得收益。但地产代币化最难解决的问题就是房产证明和估值，证明决定了房产信息的真实性，估值决定了贷款和清算的价格。Tangible项目在这些方面做了大胆尝试：利用Chainlink预言机给RWA代币定价，预言机的信息主要来自hometrack.com提供的价格；在房产真实性方面，Tangible采用第三方审计师合作的模式独立验证房产所有权。这些项目中我们能看到，房地产上链之前还是需要第三方参与，包括评估、财务、法律等相关机构。这些都需要流程合规和法律完善。

4.7 碳信用概念

碳信用，指的是企业通过该组织核证碳标准 (Verified Carbon Standard)进行认证的减排或中和掉的二氧化碳的数量，类似于我国碳交易体系中的“自愿减排量（CCER）”。

（1）Toucan

Toucan Protocol是一个部署在Polygon上的协议，目标是将碳信用转化为代币，以实现利用去中心化的金融手段促进碳信用交易，最终实现促进碳中和。Toucan Protocol所交易的碳信用来自于在Verra上注册的碳补偿额度。Verra是一个进行碳信用(carbon credits)登记的非营利组织。

代币化包装流程：

Toucan 的碳堆栈包含三个模块：Carbon Bridge、Carbon Pools、Toucan注册表。

（1.1） Carbon Bridge

任何人都可以通过Carbon Bridge将他们的碳信用带到链上。Toucan仅支持从Verra注册表退出的碳信用额度，且Carbon Bridge为不可逆的单向桥。

• 桥接初期即会铸造一个ERC721 NFT BatchNFT代表一批碳信用；
• 将被代币化的碳信用从Verra注册表中永久退出，并获得唯一的序列号；
• 写入从Verra收到的序列号，BatchNFT链接到原注册表中的退出条目；
• BatchNFT更新序列号后自动提交审核；
• 待Toucan Verifier批准后成为完全代币化的一批碳信用，用户可以随时碎片化为ERC20代币TCO2。

BatchNFT可用于铸造等量的完全可替代的ERC20代币TCO2，1个TCO2代币代表1个碳信用，其值为1 tCO2e。

TCO2代币合约仍然带有NFT的所有属性和元数据，使其特定于一个特定的项目和年份，因为自愿市场碳信用的交易价格非常不同。TCO2是可替代的代币化碳信用的总称。当你把BatchNFT分化时，ERC20代币将以TCO2-为前缀，后面是一个信息丰富的名称，包括原产地注册处、项目、年份等。例如： TCO2-GS-0001–2019。

（1.2）Carbon Pools

将多个特定项目的代币化TCO2代币捆绑到流动性更强的碳指数代币中，实现了不同类别碳资产的价格发现。每个池都有一个独特的配置，并带有特定的逻辑，该逻辑指示TCO2可以将哪些代币存入其中。

Toucan团队已经与KlimaDAO合作，部署了第一个Carbon Pool，即the Base Carbon Tonne (BCT)，the Base Carbon Tonne pool的门槛要求为： TCO2代币必须是Verra VCU（Verified Carbon Units），而且它们的年份必须是2008年或以后。

通过逻辑筛选的TCO2代币可质押在Carbon Pool中，存款人收到Carbon Pool代币（如BCT）。用户可以随时进行赎回，赎回会燃烧Carbon Pool代币并将基础代币发送给用户，赎回时可以选择自动赎回（兑换排名最低的TCO2）和有选择的赎回（缴纳费用赎回指定TCO2）