冷静期后为何更恐慌？

　　从海外市场熔断制度的执行经验看，市场第一次触发熔断后进入冷静期，市场各方交易者可在冷静期内实现信息充分交换，从而平复恐慌情绪，避免进一步的非理性下跌。但从国内市场的实践来看，第一档熔断触发后的冷静期并未起到计划中的作用。

　　以昨日为例，不仅大盘在恢复交易后加速下跌，不少在冷静期前仍保持强势的个股也在恢复交易后出现异常波动。天润曲轴第一次熔断时涨幅为2.47%，恢复交易后直线下挫，第二次熔断时跌幅已达6.52%。财信发展、海欣食品(002702,股吧)等也都出现恢复交易瞬间由涨转大跌的现象。显然，恐慌主导了冷静期后的短暂交易。

　　周三离岸人民币汇率大跌，昨日早晨离岸美元对人民币汇率更一度摸高6.76。人民币汇率的大幅波动被认为是导致股市波动的主要原因之一。但在A股触发第一次熔断后的冷静期内，离岸人民币汇率已明显反弹，纠正了早晨出现的短暂异常波动，回到6.7下方并转入横盘整理。然而，A股市场在宝贵的冷静期里却没有充分消化这一最新信息。

　　一些受访专家认为，目前第一档熔断后的冷静期效果不佳，主要是国内市场高度散户化特征明显。一旦群体性恐慌心理形成，难以在短时间内自行化解。在目前熔断制度中，空有15分钟冷静期，却在冷静期内缺乏权威信息披露，市场恐慌情绪无法扭转。有关部门应形成快速反应机制，在冷静期内发出权威声音，澄清重要信息，引导市场预期改善。