中创场外商品市场管理研究院秘书长 浙江海洋大学经济管理学院兼职教授 王在伟/文

一直以来，山东省的大宗商品交易场所发展都走在了全国前列，特别是山东省作为介于现货与期货之间大宗商品交易市场试点的地区近几年取得了很好的效果，并没有出现重大风险事故。这充分说明地方大宗商品交易场所是可以管的住！也可以管得好的！山东省这种良好业态的发展离不开国家和地方的政策支持，离不开山东省金融局的勇于担当和积极主动的引导式监管，更加离不开山东省主要大宗商品交易场所努力坚持服务实体产业的决心。

今年以来山东省介于现货与期货之间的大宗商品交易市场在经济效益与社会效益上实现了两翼齐飞：

华东石油交易中心根据获批模式及品种组织开展介于期货与现货之间的石化领域大宗商品交易业务，2023年下半年以来订单交易业务量持续稳定增长。截至8月16日，双边交易成交量突破500万吨，双边交易额突破380亿元。

山东齐鲁农产品交易中心截至目前已实现收入3000万元以上，超额完成年度工作目标，预计8月将实现交易额突破1000亿的年度工作目标，同时在全国各地设立指定、协议交割库共60余个。

牡丹国际商品交易中心召开硫酸铵产业重点客户座谈会。会议旨在探讨硫酸铵订单交易规则制度和交收标准，凝聚共识，为后续硫酸铵品种的上线交易奠定基础。与会企业纷纷表示，感谢牡丹国际为硫酸铵产业提供了一个方便、快捷、低成本的贸易渠道，与会企业将与牡丹国际通力合作，共同推进硫酸铵产业发展。

临沂国际商品交易中心召开板材产业座谈会。板材协会、板材生产企业、板材经销商、板材批发市场商户等参与座谈。作为国有控股的大宗交易平台和临沂市普惠金融服务乡村振兴的重要载体，临沂国际商品交易中心始终坚持立足当地、服务实体的经营理念，致力于推动临沂当地板材等优势交易品种的转型升级，利用大宗交易平台优势，为产业客户打通贸易堵点、难点，提供风险对冲、供应链金融等服务。

一、介于现货与期货之间大宗商品交易市场监管情况

早在2013年8月，山东省政府出台的《关于加快全省金融改革发展的若干意见》(鲁政发〔2013〕17号，又称金改22条）就提出了“探索研究介于现货与期货之间的大宗商品交易市场，为生产者和消费者提供现代化的采购与配售服务”的概念。

为了贯彻落实该意见，2014年，山东省金融工作办公室发布了《关于开展介于现货与期货之间大宗商品交易市场试点工作的意见》（鲁金办发〔2014〕18号），成为全国首个指导建设大宗商品市场的政策性文件。

2015年，山东省政府向国务院上报请示申请支持山东省“稳步发展介于现货与期货之间的大宗商品交易市场”。国务院专题调研组到山东省就金融创新试点工作进行调研。山东省各交易场所汇报了市场试点以来经营发展情况；试点主要做法和成效，包括交易模式创新、市场主体培育、市场功能完善(重点是金融功能)等情况；下一步开展介于现货与期货之间大宗商品交易试点的具体措施、思考及建议等。

2016年，介于现货与期货之间大宗商品交易市场监管模式正式被纳入《山东省地方金融条例》，从此具有了法律地位。随后全省交易市场统一登记结算平台——山东交易市场清算所（以下简称“鲁清所”）成立，进一步健全完善了监管体系，确立形成了“省地方金融监管局+鲁清所+交易市场”三位一体科学监管发展模式。

1、省地方金融监管局主体监管

省地方金融监管局作为介于现货与期货之间大宗商品交易市场监管主体，按照属地监管的原则，制定实施了《山东省交易场所监督管理办法》，通过实施业务许可证制度，严格交易场所准入审批，突出强调出资人资质能力，对出资人的资本实力、企业性质、拟开展交易的大宗商品产业优势等方面设置严格条件。

2、鲁清所辅助监管

鲁清所作为地方金融基础设施，通过介于现货与期货之间大宗商品交易市场系统接入，发挥全面登记、集中结算、资金监管、统计监测等功能，履行辅助政府的监管职责，确保交易市场的“资金安全、交易真实、标的可控”。

二、介于现货与期货之间大宗商品交易市场的功能发挥

1、实体企业购销平台

介于现货与期货之间大宗商品交易市场作为连接大宗商品供给方与需求方桥梁，聚集了大宗商品生产商、贸易商、零售商、消费者等上下游产业客户，为产业链上下游客户提供了一个公开、透明、规范的交易平台，拓宽了大宗商品流通渠道，减少了流通环节，提高了流通效率，降低了流通成本。介于现货与期货之间大宗商品交易市场也是市场组织者和管理者，通过会员式管理方式，加强了参与主体规范化管理程度，增加了各交易主体的透明度，在一定程度上提高了履约能力，保证了客户资金安全和商品质量水平。

2、区域性定价指导

鉴于我国市场经济的特殊发展历程，国内商品市场基本跳过中远期现货市场过渡阶段，直接从现货市场跃升到期货市场这种高级形态，导致当前商品市场结构单一，缺乏层次性，无法形成富有弹性、多元化、权威性市场价格体系，难以有效发挥市场资源配置的作用。介于现货与期货之间大宗商品交易市场，可以填补此前商品市场发展过程中的缺陷。其依托一定区域性优势品种而设，通过所拥有便利化的实物交收基础设施，汇集大量具有产业背景的机构客户，以贴近现货交易的调期、现货购销、点价等交易模式参与现货交易，有助于增强交易流动性，提升区域价格权威性，健全完善区域价格形成机制，形成区域价格中心，较好地发挥指导调节大宗商品供求关系作用，提高市场资源配置效率。

3、管理价格波动风险

介于现货与期货之间大宗商品交易市场相较于期货市场品种数量有限、实物交割比率偏低、交割品标准化等特点，可通过多样化的品种设置、多元化的合约和场外产品设计，弥补期货市场上市品种覆盖不全、与实物交割需求不匹配等局限，满足不同产业链和不同类型、不同发展阶段企业的多样化和个性化价格波动的管理需求。此外，介于现货与期货之间大宗商品交易市场还可以为期货市场培育交易品种和投资者，完善期货市场品种结构和投资者结构，更好地促进期货市场的功能发挥，成为期货市场的有益补充。

4、供应链配套服务

介于现货与期货之间大宗商品交易市场着眼于产业链服务，将供应商、制造商、分销商、零售商、消费者，以及物流配送机构、信息技术服务机构、金融机构汇聚于一个平台，有效集成商流、物流、资金流、信息流，解决产业链各环节之间的信息不对称问题，并依托产业链聚集的优势资源，提供仓储、物流、信息、融资等一系列的配套服务。介于现货与期货之间大宗商品交易市场因其金融属性，善于同当地银行等金融机构合作，在真实交易的基础上，开发设计现货质押、仓单质押等融资产品，为实体企业提供优质、高效的供应链融资服务。在融资业务管理中，运用先进的信息技术，借助市场大数据，逐步建立完善的融资信息监管系统，以此对融资质押货物进行监管和信息跟踪，提供信息查询、价值预警、流程控制功能，确保融资业务的安全性和稳定性。

三、介于现货与期货之间大宗商品交易市场的政策建议

综上，介于现货与期货之间大宗商品交易市场在服务实体经济方面具有独特优势，是对当前期货市场结构的完善补充，其存在具有重要意义。期货交易所不可能完全覆盖各种大宗商品，需要着力培育扶持，引导推动介于现货与期货之间大宗商品交易市场场规范健康发展。下面对介于现货与期货之间大宗商品交易市场发展，提出以下建议。

1、多方位地支持介于现货与期货之间大宗商品交易市场发展

随着介于现货与期货之间大宗商品交易市场经历多次清理整顿，介于现货与期货之间大宗商品交易市场在资质背景、股权结构、业务模式、风险控制等方面愈加合规，服务现货实体经济发展功效愈发显现。期货交易所作为期货市场运营核心，建议进一步发挥自身在期货市场领域的绝对优势，依托现有发展成熟、公信力强、具有发展潜力的介于现货与期货之间大宗商品交易市场，通过参股、控股等方式深化业务合作，给予其一定的资本、人才、技术等方面支持，提升其专业化发展水平，完善其配套设施，提高其规模和影响力，进一步发挥服务实体经济的功能。

2、深化期货市场与介于现货与期货之间大宗商品交易市场在期现联动领域多层次业务合作

深化期货市场与介于现货与期货之间大宗商品交易市场之间的期现联动，共同打造高能级的大宗商品要素市场，助力现货市场提升经营质量，助力期货市场服务实体经济功能的发挥。期货交易所依托现有场外综合服务平台，引导完善现介于现货与期货之间大宗商品交易市场交易品种培育上线机制、物流仓储等配套设施的设立，探索双方在仓单认证、仓单交易、仓单串换、品种互挂、场外交易等创新业务方面的交流与合作，促进现期联动发展，形成期现品种互补、价格集聚、多种价差明显细分的多层次价格体系，提升多层次大宗商品交易市场格局，满足实体经济多元化发展需求，助力期现市场联动发展迈向新高度。

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