11 月 26 日，Cosmos Hub 社区经过惊险的投票反转，终于在最后时刻通过「ATOM 减产：将最大通胀率设置为 10%」提案，这也意味着 ATOM 最大通胀参数将从 20% 降低至 10%，使 ATOM 当前的通胀率降至 10%，并将 staking 年利率从 19% 降至 13.4%。近段时间以来，无论是该提案在社区引发的激烈讨论，还是 Injective、Celestia 以及 Kuji 等项目的优异表现，都让 Cosmos 再度受到广泛关注，作为曾经的「跨链双雄」之一，以及上上一轮的天王级项目，Cosmos 是否出现了哪些值得期待的变量？ 01 Cosmos 高通胀「减半」众所周知，ATOM 的高通胀与缺少价值捕获能力，一直是 Cosmos 生态饱受诟病的两个关键问题。其中 ATOM 缺少价值捕获能力已经是老生常谈的事情，目前基于 Cosmos SDK 开发的项目一抓一大把，但它的定位目前更类似于公共产品，无论是曾经繁荣的 Terra 生态，还是如今的 Injective、dYdX 等，本质上都没有直接赋能给 ATOM。而去年旨在解决该问题的涉及 ATOM 2.0 的 Cosmos 新版白皮书投票也未获得通过，ATOM 的效用赋能折戟沉沙。而今年本次最新的提案，则旨在解决另一个同样让人头疼的「高通胀问题」：ATOM 目前的增发机制主要就来源于 Staking 机制，每年以最高 20% 的速度增发来作为质押收益发放。这样的高收益率，在过去数年间确实吸引了不少持仓用户参与质押，从而保证了整个 Cosmos 网络的安全运行，但于此同时这也是把双刃剑：高收益率就意味着高通胀率，ATOM 一路从 2019 年的 2 亿枚左右一路增发至如今的 3.7 亿枚，按当前的市价也意味着超 15 亿美元的抛压。更可怖的是如果一直持续下去，2035 年甚至最高将通胀至 20 亿枚，相比今天 5 倍有余。这也是此次提案的核心——将 ATOM 的最大通胀率降至 10%，也即减半，同时为了弥补质押激励的损失，将探索提供更好的激励措施，并提高网络的安全性。这在短期看会使得质押用户尤其是大户们的利益受损（因此前期投票期间通过概率一直渺茫，直到最后时刻反转），但长期无疑是利好整个 ATOM 社区，受此消息影响，ATOM 也直接拉涨 10%。 02 百花齐放的泛 Cosmos 宇宙除此之外，Cosmos 宇宙近来似乎也在逐步走出水逆期，像 Injective、Celestia、Kuji、Thorchain 等项目均迎来了不小的涨幅，尤其是跑出了一批 10 亿美元级别的生态项目。其中最引人注目的，无疑就是去中心化跨链交易协议 THORChain（RUNE），它基于 Cosmos SDK 构建，致力于实现各原生资产的跨链交易，比如直接用 BTC 兑换 ETH，无需封装资产，最大的特点便在于无清算风险。今年下半年以来，RUNE 也算是触底反弹，重新回到主流项目叙事，同时由于其独特的Token赋能机制——THORchain 的跨链交易逻辑是以 RUNE 为中心的，且质押在 THORchain 上的 RUNE 价值一定是其他资产的 3 倍，所以导致 RUNE 能够直接捕获生态增长的价值。从 10 月开始，RUNE 已经最高涨了 4 倍有余，总市值来到 16 亿美元的体量，这已经是 Cosmos 生态中首屈一指的庞然大物。其次，基于 Cosmos 的专为金融应用而构建的 Layer1 区块链 Injective（INJ）也在今年表现额外强势，其最大的特点就是去中心化和模块化的订单簿，Token INJ 也在今年涨了 10 倍有余，总市值来到 15 亿美元级别，成为几乎仅次于 THORchain 的存在。除此之外，Cosmos 生态的 Kujira TVL 自 9 月以来最高也增长逾五倍，两个多月即从 1600 万美元附近狂飙至 8000 万美元以上，速度堪称惊人，而其Token KUJI 也在三个月内涨幅近 400%，俨然有黑马之姿。尤其是它在短短一年半的时间，从 Terra 崩塌的乱局中成长为 Cosmos 生态的黑马新秀，堪称加密世界的「重生文典范」。从这些角度看，Cosmos 生态最有意思的就是跑出了这一批自发演化、体量不断增长的一个个「小宇宙」，这也是它和波卡等其他老牌公链最大的优势所在：各家项目都在搭建一套自己的交易&流动性等各式基础设施，努力成为 Cosmos 宇宙的节点，一旦形成网络效应，它们都将逐步成为 Cosmos 的蓄水池，并变成其它区块链网络的吸血鬼。尤其是像 Thorchain、Celestia 等作为绝大部分项目的「准基础设施」 ，已在逐步插入核心 DeFi 协议和其他生态，后续伴随着进一步的出圈，也等于在帮助 Cosmos 生态攻城略地。

                  在此基础上，Cosmos 的生态协同优势也在逐步体现，尤其是这些小宇宙们的扩张及总体量规模用例的飞速膨胀，一旦 ATOM 在将来通过新的赋能规划，就能迅速捕获最大的网络价值。 03 Cosmos 背后，公链叙事的轮回到了 2023 年的现在，再回过头来看，会发现公链的叙事似乎就是在翻烧饼。犹记得 2018 年的「新公链」热，声势一度大到波卡、Cosmos、EOS 等似乎都要迅速「拳打比特币，脚踢以太坊」。但 2020 年以来，BSC、Arbitrum 等同构链和 Layer2 网络的崛起，又引起了「未来是多链还是跨链」的讨论，让新公链们的热度下降。虽然后续 Solana、Avalanche 等新新公链再度以高性能叙事找回了场子，但伴随着 2022 年诸多行业地震的发生，尤其是 Rollup 的大规模兴起，也再度让「新公链」与「新新公链」们的关注度一起式微。但值得注意的是，最近一段时间以来，行业再度对以太坊及 Layer2 产生了大讨论，尤其是基于扩容理念不断新推出的 Layer2 们之间不可忽视的致命问题：流动性割裂、彼此不兼容（OP 系与 ZK 系）等等。尤其是 Solona 等高性能异构链，让大家对竞争公链的兴趣再度压倒了 Layer2 们，这也让我们不禁思考：公链的未来将何去何从？虽然早期的公链叙事充满了炒作和狂热，但是随着时间的推移，人们对公链的认识也在不断变化，值此转折点上，我们或许可以看到更多具有创新性和实用性的公链出现，还是很值得期待。