后山客观点  后山客漫漫谈 2024-03-15 01:30 19人听过

二级市场上，影响价格波动的核心因素是供需关系。

比特币ETF的通过使得需求端发生了巨大变化，华尔街金融巨头们入场，买起BTC来甚至“不计成本”，由此带来了比特币的“需求冲击”，所以价格才会这么迅猛。

1 月 11 日推出的 ETF 导致 4500 个比特币（仅限交易日）的日均需求量，而与此同时，新的比特币日均开采量仅为 921 个，一个月减半后日均开采量只有450个。

目前的供需数据差了10倍。这导致了最近几周比特币价格大幅上涨，因为新开采的比特币供应远远跟不上需求，导致 ETF 发行人不得不从二级市场采购。数据显示 OTC 市场持有的BTC自2020年的峰值以来已经下降超过 70%，可能是 ETF的需求将OTC的流动性买干涸了。

ETF通过的前两个月，BTC出现了 100 亿美元流入，而2005 年首个黄金 ETF 在前两个月的净流入仅为 2880 万美元，华尔街的资金疯狂程度可见一斑。

还有一个趋势：交易所持有的比特币大幅减少，自 2020 年以来，其比特币持有量已经下降了 29%，因为投资者正自行保管比特币，这反映了他们越来越多地将其视为一种价值储存工具。

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比特币的EFT消息是2023年6月份由贝莱德提出的申请，而届时比特币价格约2.5万美元，可以说从那时候起比特币的上涨就来源于ETF的驱动。至今为止比特币ETF流入约100亿美元，而市值增加超过8000亿美元。

目前华尔街ETF每天约 4500 个比特币的需求速度还不知道要持续多久。比特币有一个固定且不变的供应机制模型，最终，市场只能在供需交汇处寻求新的平衡，也就是只能通过价格上涨才能寻求到新的平衡，价格上涨抑制需求促进存量供应。这就是为什么近几个月来比特币价格上涨如此迅猛的原因，ETF 的发行需求和即将到来的减半又加剧了这个预期。

随着价格的不断上涨，资金流入最终会减少，什么时候我们看到华尔街机构们不再大幅购入BTC，甚至开始有卖出时，或许才是本轮上涨的顶点。

在大牛市的情绪中，大户和机构们都不卖，存量的流动性被ETF资金不断买入又越来越少，所以比特币的实际供应量是很小的。这种低流动性，华尔街高度控盘的状态非常有利于衍生品市场操纵价格，现货市场只需要很少的成交量就可以让衍生品市场产生十倍以上的效果。

如果宏观层面没有大的预期反转，这个趋势很难终结。2024年注定是不平凡的一年，下半年美联储降息后，再次启动印钞机，货币潮水汹涌而来，BTC又要乘风破浪。

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