2024年09月10日 11:04 30人听过

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美银美林总结了美股牛市终结的十大指标，这些指标涵盖了乐观情绪、市场估值、宏观经济、信贷收缩等多个方面，其中部分指标的“红灯”已经亮起。具体来看：

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首先是消费者信心指数。股市见顶前的六个月内，世界大型企业联合会的消费者信心指数通常会达到110以上。2024年1月，该指数达到了111，触发了这一指标。数据显示，消费者信心指数达到110以上后，市场往往会由牛转熊。

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第二个指标是消费者净开仓率。根据世界大型企业联合会的调查，当净开仓率高于20%时，通常发生在市场见顶前的六个月。目前，48%的消费者预计未来12个月价格会上涨，25%的消费者预计价格会下跌，净开仓率为23%，这一指标也被触发。

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第三个是卖方指标。美银美林的卖方指标跟踪华尔街对股票的平均推荐配置。当华尔街极度看跌时，这是一个看涨信号，反之亦然。在过去六次熊市中的三次，卖方指标在股市见顶前六个月内发出了卖出信号。目前，卖方指标位于中性区域，介于买入和卖出信号之间，因此未触发这一指标。

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第四个是长期增长预期。与卖方指标类似，这一指标目前也未被触发。

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第五个是并购活动。熊市前并购交易数量往往稳步攀升，但目前这一活动仍低于预期门槛，因此该指标尚未触发。

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第六个是市场估值，目前略低于触发标准。

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第七个是高市盈率与低市盈率股票的表现。在牛市中，低市盈率股票的表现通常优于高市盈率股票。然而在市场见顶前，往往会出现高市盈率股票反弹的情况。过去七次市场见顶前，有五次低市盈率股票表现逊色于高市盈率股票，差距至少为2.5%。不过，目前这一指标尚未触发。

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第八个是宏观经济方面的收益率曲线斜率。自2020年7月以来，收益率曲线持续倒挂，这是历史上持续时间最长的倒挂，已经触发了这一指标。

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第九个是信贷压力指标。这一指标在市场见顶前往往会急剧下降。过去五次熊市前，该指标有三次跌破了0.5。目前，该指标为0.39，尚未触发。第十个是信贷紧缩指标。数据显示，银行通常会在市场见顶前开始收紧信贷标准。截至今年第一季度，16%的银行已收紧了信贷，这一指标也被触发。值得注意的是，除了这些指标之外，美股的持续创新高主要依赖于科技股，但市场风险集中在消费端。尽管美股不断创新高，但美国经济增长预期过于乐观，尤其是中低端消费者的财务状况恶化和效率下降问题可能被忽略。此外，一些外部因素也可能带来风险。虽然细节难以预测，但作为宏观研究者，我们可以通过跟踪这些指标，提前感知大方向的变化概率，并做好预期管理以应对未来的不确定性。

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我是时贞易，生活在伦敦的实战派投资者，为中国核心资产争夺定价权

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