仍将进一步考验前期低点

　　⊙国元证券(14.79,-0.11,-0.74%,吧)

　　由美国次贷引起的世界金融危机仍在进行中，而金融动荡对实体经济的冲击也是难以避免的，问题是程度有多深，速度有多快，持续时间有多久。因此，目前进行的还仅仅是“急性症状发作期”，随后进入的是“病状缓发期”，对实体经济的影响会渐渐显露出来。在世界经济大背景下，中国经济不可能独善其身，在经济高速增长30年之后，各种矛盾随着此次世界性的金融海啸而显露出来，经济结构调整不可避免，三中全会提出的农村改革即是如此。

　　资本市场在政策性利好催生下，急症发作期也接近尾声，接踵而至的是在经济调整阵痛中资本市场的震荡寻底。不排除在政策利多前提下，资本市场出现反弹行情，但中长期机会尚未真正到来。

　　鉴于目前点位离前期低点并不遥远，影响指数表现的仍然是权重股，而汇金承诺增持的三大行由于将陆续公布季报，汇金在此期间将不能进行增持，指数企稳将更加举步维艰，不排除有考验前期低点1800点的可能。

　　信贷放松将正面推动市场

　　⊙申银万国

　　当经济受到冲击，从而步入下行周期的时候，惯常的做法是：一方面对受到突如其来危机冲击的金融体系注入流动性，以平息群体的恐慌心理；另一方面对面临衰退风险的实体经济实行宽松的货币政策。两种做法都会降低整体信贷环境的紧张程度，有利于企业负担减轻和盈利改善。

　　在经济前景不佳的时候，货币往往会被“窖藏”起来，主动的流动性注入不会取得立竿见影的效果，货币供应增速趋势依然下降，即货币供应增速的回升滞后于利率下调。尽管存在滞后，但随着降息周期的徐徐展开，市场信贷环境一定会从紧变松，“窖藏”货币现象终将扭转。

　　参考历史上美国和中国的经验，以M1增速见底回升为标志的信贷环境的改善，能够对市场产生正面的推动力量。需要指出的是，这并不是说只要M1增速见底，市场就会见底。

　　内外仍不明继续大幅波动

　　⊙银河证券

　　三季度经济下滑趋势明确，备受关注的三季度宏观数据本周公布，不排除仍然会对市场造成短期冲击。从中期来看，货币政策已经全面进入放松周期，但是政策实际产生效用会有一段时间的时滞，利好累积效应还需要时间才能体现。

　　次贷危机对消费的影响刚刚开始体现，各国政府救市后沉重的财政负担也将逐步显现出来，短期内市场还会有大幅波动的可能。不过长期来看，次贷危机对金融市场的影响应该告一段落。在这种恐慌氛围中股神巴菲特已经开始逆势买入股票，而在去年10月份市场一片看好氛围中他曾逆势卖出中石油(11.90,0.00,0.00%,吧)。

　　短期内，在国内外诸多因素还没有明朗之前，市场将继续大幅波动，投资者应适当谨慎。

　　即使反弹十日均线有重压

　　⊙德邦证券

　　市场在持续两周大跌后，很多短期技术指标迅速转变为超跌状态，因此短期出现一定的技术性反抽也是可能的，但总体上市场仍然处于下降通道中。首先，从技术形态看，无论沪市还是深市，下跌通道没有改变。中期60日均线成为两市重大压力线，自今年2月份以来两指数就未曾触及该线，构成市场下跌的技术上轨压力。而从深市再创新低看，两市还没有探明底部，因此沪市也面临前期1800点的考验。其次，从技术指标看，超短期技术指标已经由前一周弱势快速转为极弱，构成超短线超跌状态：RSI已经触及20，KDJ指标低于20甚至低至0点，MACD和ADR也出现超跌。指标上看市场很可能出现超短期的反抽，但中期看这些指标并没有脱离弱势状态，所以机会有限。最后，从均线系统上看，长、中、短期均线系统排列秩序井然，呈空头趋势运行。即使超短线有所反弹，10日均线也将成为重要阻力。综合技术面我们认为市场依然难有机会，未来中长期市场可能还将创新低。

　　政策宽松市场将走出低迷

　　⊙山西证券

　　尽管投资者的悲观情绪严重，市场走势扑朔迷离，短期仍难以乐观，但我们认为，目前A股正面临一个前所未有的宽松的政策环境，股市制度完善、经济政策松绑、刺激经济等一系列政策措施的实施，最终会使中国经济继续维持高速平稳增长格局，调整充分的A股市场也将走出低迷。

　　海外市场能否企稳、三季度经济数据表现如何、会否有政策出台以及力度如何都将成为判断本周A股市场走势的重要依据。短线可关注央企和地方国企的增持和回购，三农、金融、地产、建筑施工等可能存在投资机会。

　　受外围拖累难有稳健表现

　　⊙浙商证券

　　单就跌幅来看，美股本轮熊市下跌幅度44%，已经超过上轮熊市。不过本次房地产泡沫破灭诱发的金融危机席卷全球，对美国经济伤筋动骨，危害程度堪比1929年大崩盘(下跌85%)，因此本轮熊市下跌幅度实非网络泡沫破灭后的上轮熊市可比。

　　规模宏大的拯救金融大兵计划与悲观的美国宏观经济数据效用对冲，美股市场亦如惊弓之鸟，美股目前还难言见底，外围股市也仍然处于极度不稳定状态，因此A股仍将面临外围拖累，难以有稳健表现。

　　9月份资金流出迹象明显，资金流出主要是发达经济体金融危机爆发导致资金大规模回流所引发的。目前看来，10月份资金外流情形可能会更加严重。随着国外金融形势逐渐稳定下来，11月份情况或有改观。热钱扰动是当前股市面临的一个不利因素。

　　实体经济下降可能更严重

　　⊙招商证券

　　在五大央行表示将无限额提供美元资金、美国注资2500亿美元收购九家金融机构优先股后，金融市场信贷紧张局面出现缓解迹象；目前市场焦点已经转向经济衰退的持续时间和严重程度。9月份美国通货膨胀风险已有所减弱，但零售额下降1.2%、工业产值下降2.8%等数据显示实体经济活动前景较为低迷；美国联邦政府2008财政年度的预算赤字增长近两倍，创出记录高位；全球股市一度报复性反弹，受阻后剧烈震荡。欧美股市收高，但新兴市场走势疲弱，反映其实体经济受金融危机的冲击可能更为严重。