态势 降准或成政策选项

　　尽管8月物价涨幅有所扩大，但是业内人士表示，物价的波动对目前货币政策的约束性影响不大。而鉴于目前人民币汇率的走势和银行间市场流动性的情况，不少业内人士表示，目前，货币政策运用的空间有所扩大。

　　周景彤认为，由于短期物价涨幅扩大有限，不会从根本上改变宏观经济政策的方向和节奏，但可能在力度上会有小的调整。连平也表示，虽然CPI和PPI都有上升，但目前不存在明显通胀压力，物价波动对货币政策不会构成影响。

　　从人民币汇率角度来看，9月8日，人民币对美元中间价报6.5032，较前一交易日上涨237点，这是中间价连续第10个交易日上调，也创2011年初以来最长连涨纪录。

　　对外经贸大学校长助理丁志杰表示，目前人民币汇率升值的态势，给货币政策选择提供了更大的空间。过去大家担心降准会给人民币带来贬值压力，现在这种担心不存在了。因此，通过降准的方法来释放流动性成为可能的政策选项。这是货币政策回归常态化的重要举措，并不是所谓的“大水漫灌”。

　　从银行间市场流动性角度来看，九州证券首席经济学家邓海清表示，银行间市场流动性偏紧态势明显。2017年前两个季度超储率均值1.35%，较2016年全年超储率均值2.05%下降0.7个百分点，2017年以来用超储率衡量的银行间市场流动性明显偏紧。从大银行和中小银行的结构上看，银行间流动性同样“问题重重”。他表示，降准替代外占、缓解流动性总量及结构矛盾，是最佳之选。“目前央行降准已经具备较好的政策窗口期。”

　　中国民生银行首席研究员温彬在接受《经济参考报》记者采访时表示，外汇占款从27.3万亿元的最高点下降到目前的21.5万亿元；法定存款准备金率从21.5%的最高点下降到目前的17%。自2016年3月降准至今，央行主要通过“逆回购+MLF”方式补充流动性。截至今年8月末，MLF余额4.3万亿元，比2016年2月末增加3万亿元，基本对冲了外汇占款同期减少的2.4万亿元。不过这种方式有两个缺陷：一是成本高，银行获得1年期MLF利率为3.2%，而法定存款准备金利率为1.62%。二是不对称，只有大中型银行才有机会直接从央行获得MLF支持。央行之所以未能降准，主要是担心形成人民币贬值预期。当前，人民币升值预期强化，可以适时降准，并逐步回笼MLF，此举不仅可以降低金融机构自身融资成本，更主要的是，可以有效引导金融机构降低实体经济部门融资成本，且不会引起流动性宽松。

　　值得注意的是，诸多业内人士强调，目前整体的货币政策稳健中性的基调未变，即使降准也绝不意味着货币宽松和“大水漫灌”的流动性投放。“在我国宏观经济企稳向好以及人民币升值的背景下，央行须加强与市场沟通，避免造成货币政策宽松的预期。”温彬表示。